马钢CWB1：短炒为主

　　首只以分离式可转债的方式发行的12.65亿份马钢认购权证(马钢CWB1)将于今日上市交易，权证存续期为自上市之日起24个月。该认购权证的持有人有权在权证上市满12个月之日的前10个交易日或满24个月之日的前10个交易日内行权。

　　我们采用考虑摊薄效应的BS模型进行计算，得出每份马钢CWB1的理论价格，即上市首日参考价格为0.708元。

　　由于内在价值正好为零，马钢CWB1是没什么投资价值的，因此我们着重从投机的机会进行考虑。按照上市参考价格0.708元，正股价格3.40元，其杠杆比例为4.8倍；而目前权证市场杠杆倍数最高的认购权证长电CWB1，其杠杆倍数在2.5倍左右。考虑新上市因素，并且马钢CWB1作为首只以分离式可转债的方式发行的权证，我们认为被资金炒作的可能性较大，杠杆倍数可能炒到2倍左右；按照3.4元的正股价格，权证价格有望达到1.7元；不过我们依然建议投资者以短期炒作为主，毕竟其缺乏内在价值的支撑。