权证为何出现负溢价

　　溢价是衡量权证价格是否合理的数据之一，溢价越高，代表权证越贵。一般情况下，都应选择溢价较低的权证，但如果权证呈现负溢价，又代表什么呢？

　　溢价，其实可视为保险费的一种，投资者可以用小小“保费”去买正股上升或下降的机会。例如，五粮YGC1昨日的收盘价为8.55元，而溢价为4.54%，如果看好五粮液，就可8.55元买入五粮YGC1，博后市五粮液股价上升。权证市场数据表上有一项叫做“行权总成本”，行权总成本就是行使权证兑换正股所要付出的总金额，认购权证的行权总成本是以行权价格加上经调整的权证市价，而认沽权证是以行权价格减去经调整的权证市价。从昨日数据来看，五粮YGC1的行权总成本为15.42元(6.87+8.55÷1)，即是兑换五粮液正股之时，要花15.42元才能换到一股市值14.75元的五粮液，行权总成本与正股市价相差为4.54%，而这个就是溢价。

　　在一般情况下，溢价应该是正数，但在某些特殊情况下，权证会变成负溢价，对认购证而言，负溢价有以下几种可能性：一是权证呈轻微负溢价，例如少于2%。此种情况是由于正股的交投比权证活跃，正股股价快速拉升，而权证的涨幅相对滞后，或者投资者对上升的持续性有所保留，权证追不上正股的变化，从而形成负溢价。二是当权证到期时，该权证升值的机会就会相对减少，成交相对稀疏，权证就很容易出现负溢价，此种情况通常出现在末日权证上。三是杠杆比率太低，而权证市价又太高，投资者宁愿直接买正股。结果造成权证有人沽出而没有人买的局面，只要正股上升，该权证的价格跟不上就很容易出现负溢价。