行情或将延续到2007年5月

　　A股市场的吸纳和消化能力已今非昔比，大盘股发行与上市对市场的影响逻辑正在打破原有思维定式，特别是上周工行网上申购前一天的中阳线，更是彻底打破了一种常规逻辑。

　　按照常规逻辑，第二天工行上市是资金需求非常集中的日子，回购市场的利率上升也曾如约出现，所以正常判断是，A股市场即使没有资金套现申购新股的压力，但也不至于大幅上涨。但A股市场似乎要彻底打破这一常规逻辑，周三两市以合计330多亿元的成交量大幅上涨，所有具有长、中、短投资的品种共同活跃，银行、地产、装备制造、3G、资产重组等形成有效共振。周四市场再度以360亿元成交强势震荡，医药、资产重组等表现出色。这是一个资金供给相当充裕的信号，也是市场信心十足的信号，这种信号对市场未来的发展趋势意味着什么？

　　传统长时间周期特征正在打破

　　市场无畏工行，其实也就是市场无畏融资压力，因为工行之后很难有比工行规模还大的融资，而这种无畏不仅打破了前述市场波动的短期逻辑，也在打破我们经常提及的传统的长时间周期，即下半年基本无行情的冬种夏收投资周期。

　　就目前来看，下半年已经过半，市场强势依旧，而且还创了年内新高，这种状况历史上出现过两次：一次是1996年，一次是2000年。这都是我们熟悉的大牛市年份。但如果换个角度看的话，这两年之后的市场表现也都十分相似，即第二年的上半年延续牛市继续上涨，但高点均在上半年出现，具体月份分别是5月份和6月份。

　　如果简单地按照历史重复的逻辑推断，至少到2007年5月前，对市场不必有过多担心，而市场现在也已经表现出一种欲罢不能的上涨态势。这种欲罢不能至少表现在三个方面：第一，一直被市场认可的以品牌消费品、银行、装备制造业为代表的中长期价值型品种，有效保持强势特征，股价水平不断提升，筹码稳定性相当好；第二，上半年被市场忽视的钢铁、电力、医药等品种在国庆节后轮番补涨，显示资金寻找投资机会的视野在放宽，选择投资品种的尺度也在放宽，绝对价格的吸引力开始体现；第三，具备重组题材和股改题材的品种依然保持活跃态势。

　　归结到一点，多品种的共同活跃和共振格局形成，是A股市场对资金吸引力的增强所致。这样一种资金流动格局对市场而言，将会形成两种效应：一是资金认可的买入区域将逐渐提高，这就会在很大程度上压缩市场向下调整、释放累积上涨压力的空间，所以下半年的市场，一方面需要也会出现新的阶段性调整，但另一方面这种阶段性调整也可能成为增量资金不断进场和存量资金调整持仓品种的重要时机；二是股票持有周期延长，由于市场的不断上涨进一步坚定了资金的持股信心，因此忽视短期调整和波动的资金会越来越多，从资金结构角度判断，愿意通过中长期持有而获得更高预期收益的资金比例会不断增多。

　　资金宽松导致战略布局提前

　　显然，传统长周期的打破重现了中国A股前两次牛市阶段的特征，这给很多资金2007年的操作提出了新要求，就是不可能再按照年底低位建仓的逻辑布局2007年。因为一旦对2007年投资格局的预期有所显现或初步形成，市场会在较短时间以较快速度反映出来，所以我们判断，当前市场的活跃和许多资金提前战略布局2007年有直接关系。为什么这样讲？

　　市场表现出的局部特征与我们对2007年战略性投资机会的判断出现了高度吻合。我们对2007年整体投资机会的基本逻辑来自于一个"大国成长的故事"，而这个大国成长的故事主要指中国作为一个大国经济体，其经济增长的路径与模式必然要遵循一个大国经济增长的必然规律，而这个增长规律与经典的产业经济学工业化发展阶段研究结论是相吻合的，即"工业化初期：纺织、食品---重化工业阶段：钢铁、能源、机械、化工---高技术密集时代：航空、航天、核工业、计算机---高加工和组装时代：家电、汽车---微电子时代：信息网络、生物工程、新型材料、航天技术、海洋开发"。

　　再进一步从后发经济体的角度分析，高技术密集时代、高加工和组装时代、微电子时代的发展在逻辑顺序上可以是不严格、不典型的，可以适度跨越，也可以并行推进，但工业化初期和重化工业阶段的产业增长是不可跨越的，工业化本身和向后三个经济增长阶段的演绎在逻辑上相当严格。

　　除此之外，一个大国的成长除了要在通过经济实力的增长获得相应的国际地位之外，还必须通过外交、文化等多方面的形象建设来建立、提升一个完整的在国际上具有影响力的大国形象。因此，我们认为一个大国的成长至少包含三层意思：第一，符合经济规律的成长路径与模式；第二，关键领域自主建立相对完整的技术创新能力；第三，举办具有国际影响力的国际性非经济活动。当然，与之相对应的产业和品种就构成了我们预期中的2007年三大投资方向：装备制造、3G和奥运。