权证价格下跌 市场投机气氛加剧

　　权证市场上周出现较大幅度的回调，其中认沽权证价格平均下跌8.34%，认购权证平均价格滑落2.01%。究其原因，主要是因为上周大盘虽然周初受外围市场影响跳空高开，但是周中开始振荡调整，大盘的调整影响到权证的价格；另外一方面，由于深能源认沽权证(深能JTP1)本月将会摘牌行权，而未来两个月有另外四支权证相续进入行权日期，权证市场开始挤压权证的溢价。在这次权证价格的调整中，权证成交额并没有与前几次一样出现萎缩的状况相反，权证的成交额较前一统计周期上涨超过38%，主要因为权证较高的换手率，上周权证周平均换手率从前一统计周期不足150%增加到超过220%，这表明权证市场的投机气氛有所增强。

　　随着权证市场上投机气氛的加剧，权证价格的波动开始背离股价的变化。上周虽然权证价格大幅跳水，但是由于对应股价变动对其内在价值的削弱在数值上要远远大于股价的下跌，因此权证的溢价率在上周不降反而较前一统计周期有所回升，上周权证的平均溢价率为21.4%，较前一统计周期20.57%的水平上升83个基本点。其中认购权证平均溢价率较前一统计周期略有下降(从16.05%下降到14.94%)，但是认沽权证溢价率的反弹拉升了市场平均水平，上周认沽权证的平均溢价率由前期的23.39%上升到上周的25.43%。认购认沽权证溢价率水平的不均等变化表明市场对于大盘近期的走势以看空为主。

　　考虑到上周权证价格的变化大多因为股价的变化侵蚀了权证的内在价值，从而造成了权证价格的下降，权证的溢价率并没有因为权证价格的下降而出现下调的迹象，因此权证的内在风险并没有收敛，权证隐含波动率/历史波动率的均值同为2.33。分别考虑认购和认沽权证，认购权证的风险略有回落，从均值为3.04滑落到2.86；但是认沽权证的均值却有前期1.89水平升高到2。这表明市场开始认同认沽权证的风险，同时也是市场看空大盘的一个标志。