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首创等多只权证暴涨 市场减容权证再起妖风

来源:21世纪经济报道 2006-09-05 13:46:28
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  “万华认购权证存在折价,所以我们选择了持有。”9月4日,华夏二号基金经理石波告诉记者。8月25日开始,华夏二号进入了万华认购权证超过5%的持有人之列。

  与此同时,券商一个多月以来创设的权证却是屈指可数。

  基金的工作是发现低估品种然后买入,而券商创设权证的目的则是发现泡沫然后在泡沫破灭之后退出。

  基金进驻和券商创设的不断撤退似乎都能得出一个结论:权证的整体估值已经回到合理水平。

  如果上述结论成立,9月4日权证板块的整体大涨似乎是顺理成章。

  “妖风再起”还是价值回归

  在宝钢认购权证毫无悬念地成为历史的同时,权证板块也随之跌入冰点。

  不少权证都出现了深幅下跌,武钢认购权证8月下跌了超过25%,包钢认购权证跌幅接近20%。

  国泰君安研究所金融工程研究员彭艳认为,前期随着宝钢认购权证和万科认沽权证到期日的日渐临近,权证到期因素将逐渐取代股市因素,成为影响权证市场走势的首要因素。

  两只权证上市初期即受到炒作并被赋予极高的隐含波动率和溢价率,其后虽然有所修正,但其高估程度仍超过大多数其它权证。

  受到它们的拖累,权证市场前期继续价值回归历程。这无疑给普遍高估的权证市场带来相当明显的负面影响。

  但本周一首创认购权证的涨停消融了寒冰。

  9月4日,在G首创涨停板的带动下,首创认购权证随之以32.01%的涨幅封上涨停板。成交量更是创出470万手,这是自首创上市至今出现的第二大的成交量。

  在榜样的带动下,武钢认购权证、雅戈认购权证、邯钢认购权证、长电认购权证、茅台认购权证、万华认购权证、包钢认购权证的涨幅都超过10%。

  “权证今天的走势应与市场对大盘的预期有关,前段时间,不少投资者认为大盘可能会有深幅调整,但实际上,无论是外围股市还是A股的表现都还不错,一些资金再次入市,不少进入了权证板块。”海通证券雍志强认为,“但权证市场应该还是以游资投机为主。”

  雍志强和石波的说法吻合。石波表示,华夏二号并非孤立地只投资万华认购权证,同时也持有G万华正股。“我们持有万华认购权证主要基于对上市公司基本面的判断,我们不会考虑其他的权证。”

  权证市场进入“减容”期

  但是,对于游资而言,权证市场的确面临着扩容处于真空期的利好因素。

  “最大的利好就是备兑权证遥遥无期。而股改接近尾声,能够发权证的上市公司也已寥寥无几。券商创设权证的兴趣也大为降低。权证市场扩容缓慢,这对于稳定权证市场价值可谓一大‘好事’。”彭艳认为。

  公开数据显示,从8月至今,只有国信证券和申银万国分别在8月4日和8月31日共创设过900万份雅戈尔认购权证。这和之前的疯狂创设形成鲜明对比。

  与此同时,宝钢和万科权证退出历史舞台之后,权证市场减少了约25亿份权证,而券商创设权证同样在日益减少。

  彭艳认为,券商创设权证减少主要是因为,“现在还有5只权证年内到期,其中券商可创设的权证包括武钢JTB1、武钢JTP1、机场JTP1三只权证。券商创设的目的是为获取巨大创设收益,而非到期行权。何况,行权时还要承担一定的行权费用,为规避这种不确定性,券商一般都在权证到期前大量注销已创设权证。”

  武钢蝶式权证是券商创设最多的权证,武钢认购权证累积创设注销数量为8.73亿份,武钢认沽购权证累计创设注销数量为1.65亿份。武钢蝶式权证的存续期截止到今年11月22日。

  彭艳认为,权证市场交易品种与规模的下降,一方面可能减弱投机者兴趣,降低权证市场资金供给,另一方面,也有可能由于规模的减小,反而提高了投机资金的介入,造成权证“供不应求”之势。“我们倾向第二种观点,即权证市场规模的减小,反而可能提高权证市场的活跃度。”

  根据二季度数据,权证市场日均换手率为71.17%,远高于股票市场换手率,权证市场成交金额占股市成交金额的比重,也一直保持在30%的水平并呈现上升之势,在6月份权证市场低迷的情况下,这一占比不减反增至日均40%。这充分体现出权证市场流动性好、交易活跃、受资金关照的特点。
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