“归零”的启示

近日，权证板块整体大跌与宝钢权证、万科权证到期“一文不值”的局面受到业内高度关注。业内专家建言，万科、宝钢两只权证的每一次跳水，对整个权证板块都有一定杀伤力，希望这两只权证的警示作用可以令投资者的认识趋于理性。

　　“归零”的启示

　　国泰君安新产品开发部总经理章飚表示：“权证到期‘归零’的市场表现本身是正常的，而在这两只权证表现之后，市场投资者应该很清楚地认识到权证的一些基本操作手法和规律，相信他们对权证市场后市的判断会趋于合理。”

　　国信证券金融工程首席分析师、衍生产品总部副总经理葛新元点评道，在A股市场，“末日轮”风险在最后才呈现出集中释放的态势，而在香港，这种情况会提前一个月到来，这说明内地权证市场的投机性还比较强，而随着宝钢、万科权证的谢幕，投资者对权证的理解也会更加深刻，对抑制权证过度投机能起到重要作用。

　　“宝钢标的证券的价格是比较贴近行权价格的，因此行权和不行权的可能性都是客观存在的；而对于万科权证，其实市场一直都很明白万科权证行权的可能性非常小。在这种情况下，若其权证价格回归的周期还是很长，投资者就可能要付出代价。”广发证券策略分析师郭勇将宝钢权证和万科权证加以比较说。

　　专家总结，权证的价值体现在两个方面：一是行权价值；二是时间价值，由于正股价格在一定时间内会有波动，权证的时间价值也会因此体现。从近日权证收盘价格来看，目前市场上的权证产品有行权价值的已经不多，但不少权证的价格依然居高不下，究其原因，除了一部分投资者没有意识到风险外，投机资金更看重权证的时间价值。而从宝钢权证和万科权证“末日轮”的表现来看，这两只权证的时间价值终究“归零”，流动性也在加速减弱，接最后一棒的权证投资者可能面临血本无归的风险。

　　莫走极端 善用专业“利器”

　　不少专家一致提醒，判断后续权证产品的价值，不能够走极端。

　　“对于深度价外的权证，万科权证的到期‘归零’是一个利空消息；但市场上还有很多权证处于价内，本身是有价值的，投资者不要走极端，应该理性看待这个市场。”葛新元解释。

　　万科权证“归零”对权证市场后市有何影响？郭勇认为，其实权证都有其合理的价值，在经历了宝钢权证和万科权证的学习过程后，权证产品在市场上会慢慢形成一个公允的公认价格。“事实上，很多券商的网站都会免费提供业内比较通行的Black-Scholes模型计算器，虽然价值算法会有一些差异，但是大致的理论价值还是比较容易了解的。”郭勇表示，投资者应该学会利用这些专业工具去研究权证等高风险新产品，这才能使整个权证市场的投资水平得到安全提升。