权证：明日黄花还是如日中天

7月26日权证出现了上扬走势，涨幅榜前3位分别是宝钢认购权证、机场认沽和万科认沽权证，涨幅均超过10%。这3只权证中，宝钢认购和万科认沽都属于即将到期的权证。它们在到期日前的疯狂意味着什么呢？

　　到期日越近价值越小

　　理论上，到期日越近，权证波动越小，也就越接近理论价值。

　　 在香港，距离到期日两个月以内的权证通常被称为“末日轮”。对于略为价内或略为价外的末日轮，交易价格较低，杠杆倍数却可达十数倍甚至上百倍，所以较容易吸引投机资金的炒作。

　　但对于处于深度价外的末日轮，由于行权的机会甚微，形同废纸，所以几乎不会有人交易。从目前万科认沽和宝钢认购来看，万科认沽没有任何的价值。

　　宝钢认购的价值基本上在0.1元以内，当然如果G宝钢能够在1个月内大涨20%以上的话，宝钢认购的价值就相当于目前的市价，这种可能性有没有呢？笔者认为概率非常小。因此，普通投资者应该坚决回避这两个品种。

　　认沽权证溢价过高

　　无论认沽权证怎么炒作,其整体溢价率仍然很高,目前溢价率高于25%的认沽权证达到11只。即使A股大盘已经开始一轮中级调整,多数认沽权证所对应的正股也很难有如此大的回调空间。

　　实际上,认沽权证的火爆再次引来“灭火”队员——创设券商。7月21日上市的即有平安证券创设的万华HXP1和国元证券创设的机场JTP1。从认沽权证整体来看，近期比较活跃的机场认沽成为领头品种。

　　其成为领涨权证有两点理由：第一，其基本面并非像沪机场一样无懈可击，不确定因素较大；第二，其溢价水平相对较低，只有15%左右。一旦大盘出现深幅调整，该权证就有不错的机会。

　　笔者认为，认沽权证中投资者可重点关注机场认沽，等大盘出现中级调整趋势时，可考虑逢低介入。

　　基金参与认购权证

　　二季度基金报表披露，在单只基金主动投资权证中,宝盈基金旗下的基金鸿阳投资了498.21万份武钢JTB1权证、1400.00万份邯钢JTB1权证和910.04万份五粮YGC1权证,为主动出击投资权证最多的基金。

　　从单只基金期末持有权证市值上看,万华HXB1成了最受基金追捧的权证，其中大部分是股改中派送的。如，基金安顺持有了价值2558.40万元的万华HXB1权证,华安创新持有了价值1208.70万元的万华HXB1权证,基金景阳也持有了价值1007.40万元的万华HXB1权证。无论是主动持有还是被动持仓，基金持有的品种都为认购权证。这说明基金也看好正股具有较大空间的认购权证，笔者认为，万华HXB1、五粮YGC1和邯钢JTB13只认购权证相对机会较大。