致命诱惑蕴涵致命风险 投资者成天提心吊胆

“以后再也不碰权证了”。

　　在持有了两天而且赚了7000多元钱后，高鹏（化名）毅然决然地抛掉了手中的5万份包钢认购权证。“这钱不是我能赚的，拿着权证感觉就像拿着一个炸药包，一天到晚提心吊胆。”

　　在权证市场上，有类似高先生经历的投资者不在少数。不同的是，有人离开时小有斩获甚至满载而归，而有人却是短期内财富急剧缩水甚至血本无归。

　　涨跌幅的杠杆效应、T+0的交易制度、部分品种营造出来的短期暴富效应都让权证市场充满了诱惑，但随着权证的爆炒，这诱惑背后也潜藏并累积着越来越大的风险。

　　炒权证玩的是心跳

　　高鹏就职于上海某国有投资公司，由于平时工作相对轻闲，因此把很大一部分精力放在了股票投资上，而今年以来的火爆行情也让他收益不菲。在这期间高鹏虽然也注意到了更为火爆的权证，但总觉得那离自己太遥远，再加上对投资股票的收益已经很满意了，因此对权证市场总是采取一种“敬而远之”的态度。

　　但5月中旬后，股票市场陷入震荡盘整，高鹏的股票市值也有所缩水，与此同时权证市场却是火爆依旧。看到部分媒体大肆渲染的权证暴富效应，再看看五粮认购权证从1.5元涨到11块多仅用了不到30个交易日，高鹏也不禁有些心动。根据“如果看好某只股票，那最好就去买其认购权证”的权证投资“原理”，看好钢铁股走势的高鹏抛出了部分股票，以1.1元左右的价格购入了5万份包钢认购权证。自从买了这5万份权证后，高鹏的眼睛就再也离不开电脑屏幕上的行情走势图了。

　　买入包钢认购权证仅10多分钟，其价格就上涨了近1毛钱，看着马上就可以兑现的几千元帐面利润，高鹏是既兴奋又紧张。由于觉得该权证仍可能进一步上涨，他决定还是再等等，希望能在一个更好的价位抛出。一个客户的来访让高鹏不得不暂时离开自己的电脑。当半小时后回到自己的坐位上时，看到包钢认购权证的走势图，高鹏傻了眼。就在他离开的这段时间，该权证已经跌到1块钱左右，不但刚才数千元的盈利化为乌有，而且还赔进去了数千元。本来抱着“炒权证不过夜”心态进来，但由于不甘心认输，高鹏决定还是等第二天看看再说。

　　幸运的是，第二天开盘权证就大幅上涨，在帐面盈利达到7000元左右时，高鹏选择了获利了结，并决定今后再也不碰任何权证。“不在于挣不挣钱，主要是太折磨人”。

　　“T+0放大了我的亏损”

　　T+0交易一直被视为权证最具诱惑力的一个特点。在不少投资者看来，由于实施了T+0交易，投资权证获得的收益当天就可以兑现，而一旦觉得走势不对可以马上抛售离场，即便是挣不到钱也可以最大限度地减少损失。更具诱惑力的是，同一笔资金一个交易日里可以多次进出权证市场，能够最大限度地提高资金的利用率。理论上来说，由于权证盘中波动幅度较大，利用T+0提供的便利，即便是权证全天呈下跌趋势，也可以利用盘中的上下波动来赚取差价。但理论归理论，部分具有控盘能力的投资者的确可以利用这种波动来赚取盘中差价，但买单的却往往是普通中小投资者。

　　股民刘先生就不幸成了权证T+0交易的买单者。5月23日，万华认购权证全天下跌了10.85％，而刘先生当天投入该权证的10万块钱收盘时剩下了约7万元，缩水幅度高达30％。刘先生苦笑着对记者解释，“一切都是拜T+0所赐”。当天刘先生在万华认购权证共进出了三次，但由于心态不稳，几乎每次进出都是追涨杀跌。本来想借助T+0降低交易成本，但结果却是每买卖一次，成本价就上一个新台阶。“都说T+0能快速赢利也能快速止损，但T+0却让我亏得更多。”

　　虽然很多参与过权证炒作的投资者都留下了不堪回首的记忆，但在这个市场也不乏成功者。记者长期跟踪的一位投资者林先生最近就在权证投资上如鱼得水。林先生10多年来都以炒股为生，目前在一家证券营业部开有一个工作室，手中掌握了数百万的资金。虽然算得上资深股民了，但林先生直到今年才开始参与权证市场。投资股票时，林先生以短线操作为主，但在近期的权证市场他却做起了“长线投资”———买入权证持有2周到一个月然后再卖出。进入5月份以来，股市的火爆在权证市场尤其是认购权证市场进一步放大，不到一个月林先生在权证市场上的投资收益就超过了100％。虽然上周权证市场有所调整，但这并未对林先生投资权证的信心带来任何影响，目前手中持有大量钢铁认购权证的他仍在“待价而沽”。

　　诱惑背后潜藏风险

　　自首只权证宝钢认购权证上市以来，权证就一直被视为一种投机品而存在，但依然能吸引为数不少的投资者频频光顾，权证短期内爆发出来的巨大财富效应无疑是最为吸引投资者的地方。五粮认购权证上市后在短短30个交易日内就从1.5元暴涨到了11块多钱，不少该权证的投资者赚了个盆满钵满。根据记者的调查，许多投资者都是在五粮权证赚钱效应的吸引下进入权证市场的。

　　五月份以来，权证市场的火爆得到延续，权证与股票之间似乎也失去了过去所谓的跷跷板效应。无论价格还是成交量，权证都跟随股票稳步升高。由于投资者对未来市场的预期已经发生了明显的变化，股市的长牛格局被认为已经基本奠定，在这种情况下，认购权证得到了投资者的热烈追捧，其中钢铁类认购权证又成为了近期权证市场的领头羊。五月初以来，市场上5只钢铁类认购权证有三只累积涨幅超过了100％，其中邯钢和包钢认购权证的涨幅更是双双超过了200％，上涨幅度较小的宝钢和鞍钢认购权证涨幅也都超过了50％。从成交量上也不难看出权证市场的火爆程度。在刚刚过去的一周里，两市权证合计成交额达到了1047亿元，日均成交超过200亿，超过了同期深市所有股票的成交额。而武钢认购权证更是在上周四创下44.95亿元的成交天量，刷新了宝钢权证去年11月16日创下的单日成交额41.7亿元的纪录。

　　应该说近期认购权证的火爆表现有一定的基本面支撑，股票市场的前景看好是认购权证受追捧的主要原因。而权证本身所具有的杠杆效应、参与资金的性质都在很大程度上把投资者对于股票市场未来的较好预期放大后，进而又进一步反映到了权证市场上。但必须看到的是，目前权证市场的表现已经在很大程度上透支了未来股市的上涨空间。

　　以认购权证中的宝钢权证为例，该权证目前的价格在2块钱左右，目前G宝钢的价格为4.6元左右，行权价为4.5元，行权日为今年的8月30日，距今只有3个月时间。根据目前宝钢权证的价格，G宝钢在未来3个月内要涨到6.6元左右，即3个月的涨幅要达到43％才有行权价值。根据G宝钢的历史表现，即便是季度涨幅最高的2003年第四季度，涨幅也仅为34％。虽然现在不能排除G宝钢在未来3个月内涨到6.6元的可能性，但其机率毕竟太小。

　　如果说认购权证走强在某种程度上还有基本面的支撑，那么认沽权证的上涨则是完全出于炒作了。目前市场上有武钢、包钢、五粮、雅戈尔等多对蝶式权证，而在近期认购权证上涨的同时，相关的认沽权证也出现了不同程度的上涨。很显然认沽权证的上涨完全不能用预期等来加以解释，有分析指出，投机资金的借机炒作是认沽权证上涨的唯一解释。在股票市场长牛格局基本确定的情况下，多数认沽权证最终将变成废纸一张。