一周扩容17亿 权证炒作已到沸点

权证炒作日渐升温。

　　5月22日股市开盘，即迎来17亿余份权证大扩容。当日，雅戈尔认购权证、认沽权证和海尔认沽权证上市交易。其中，雅戈尔认购权证的流通盘为9066.177万份，认沽权证的流通盘为63463.2388万份，海尔认沽权证的流通盘为60736.105万份。

　　同一天，G长电公告称，公司无限售条件的流通股271480.26万股获派的40722.039万份认股权证将于5月25日在上证所挂牌交易。

　　本周预计共有超过17亿多份的权证上市,新增权证将使得深沪两市权证总量增加约13%。

　　截至5月19日的数据显示，券商创设剩余权证数量为18 亿余份，本周新增权证数量和券商创设权证剩余总量接近。

　　有业内人士担忧，愈演愈烈的权证炒作之势,能否因权证增量的快速释放而得到抑制？

　　新权证升温

　　新上市权证无疑成了市场宠儿。

　　5月以来，权证市场的一个明显特点就是炒新，新权证——首创认购权证、原水认沽权证以及万华蝶式权证都是市场热炒的对象。

　　这种炒作心态,在5月22日上市的三只权证中得到延续。上市当天，无论是深度价内的雅戈尔认购权证，还是价外的雅戈尔认沽权证和海尔认沽权证，都封上了涨停板。

　　国泰君安研究所金融工程研究员彭艳认为，在当前权证市场的火爆行情下，新上市权证的价格必然被迅速炒高。在彭看来，上述三只权证不会降温，其隐含波动率仍会维持在100%以上。

　　彭艳分析，国内权证市场完全是一个新生事物，其估价方式并不能采用国外的估算方法。采用同市场现有权证类比的方式对新权证价格进行计算，彭艳估算的结论是：海尔认沽权证发行量6.07 亿份，其流通量和包钢认沽权证武钢认沽权证较为接近，而理论价值水平和万华认沽权证、深能认沽权证较为接近。预计上市后其隐含波动率将维持在100%附近，而雅戈尔认购和认沽权证上市后隐含波动率将分别达到200%和130%的水平。

　　彭艳预测，在目前的股价水平下，两只认沽权证第二个交易日仍有可能触及涨停价位，但预计将冲高后回落，而雅戈尔认购权证预计还会有两个涨停板。

　　海通证券资深研究员杨海成认为，雅戈尔权证是权证市场一个很好的炒作题材，海尔认沽权证之所以今天能够封上涨停板，也有雅戈尔权证带动的因素，投资者“抢”不到雅戈尔权证就去“抢”海尔的权证。

　　雅戈尔权证上市，同时带动权证板块整体走好，全天两市共有8只权证涨幅在10%以上。

　　危险的投机

　　权证市场升温背后，是投机风日盛。

　　对上述观点最好佐证是，五一长假后，在权证数量不变的前提下，权证市场的换手率及成交金额都在持续攀升，权证正在吸引着越来越多的资金关注。

　　新增17亿余份供应量，能否能够平抑权证投机？

　　杨海成认为，近期权证成交金额显示，目前活跃在权证市场的资金量充沛，每天的成交量都在200亿左右。如果要靠新增十几亿份的权证供应量，就希望能够把权证市场打压下来，那是不现实的。

　　“预计长电上市之后，权证的炒作会告一段落。因为权证市场是在炒作题材。失去了这些，资金就会转移。”杨海成语气肯定地说。

　　杨海成认为，真正合理的隐含波动率应该是：认购权证应该在50%-60%左右，这个数字比国际市场稍高，但是根据国内市场的情况是合适的。而流通量较大的认沽权证隐含波动率为30%左右，一般认沽权证隐含波动率为40%-50%。

　　彭艳亦认为，权证市场现在风险比较高，隐含波动率向上的可能性很小。

　　“权证市场出现至今，没有什么时候是理性的。到现在为止，只有两种情况有资金流出权证市场：一是在股票市场开始走好的某些阶段，资金从权证市场回流股市；此外就是在春节等长假期前，游资会短暂撤退，等到节后再来。” 彭艳分析道。

　　按照彭艳的理解，待首批权证到期后价值回归的示范效应下，权证市场的疯炒才有可能会得到遏制。

　　到今年8月份，首只权证宝钢认购权证到期，9月万科认沽权证到期。至5月22日收盘，宝钢认购权证的内在价值仅为0.41元，而宝钢认购权证收盘涨5.76%，报2.037元。万科认沽权证也涨了4.61%，收盘报0.681元。但万科认沽权证早已经是深度价外权证，行权价3.73元，正股22日收盘价已经高达6.09元.