权证创设潮涌券商压注钢铁 认购证一统天下形成

4月24日，上交所第13只权证——首创认购权证上市，上市即牢牢地封在涨停板，总成交量仅为21566手，而全天压在买盘第一位的资金在100万手以上。盘面显示多方人气高涨。

　　而认购权证的创设依然是券商的最爱。4月24日，国元证券和国信证券分别公告称其创设的权证获批。其创设的数量分别为1200万份和700万份。邯钢认购权证当天涨4.58%，收市报0.867元。

　　券商的算盘

　　现在券商最喜欢做的，就是抛弃认沽权证，创设认购权证。

　　转变在4月5日开始。当天，招商证券和东方证券公告称，两家券商申请创设的1000万份包钢认购权证都已获得核准。

　　其后，券商创设潮再起，目标都主要都瞄准包钢认购权证和邯钢权证。

　　券商创设由认沽权证一枝独秀，变成了认购权证一统天下的局面。

　　“这种局面形成的理由很简单，现在创设包钢认购权证的收益率能够达到30%以上，这么高的收益率谁都争着创设。” 国泰君安新产品开发部黄文卿一语道破天机。

　　黄文卿举例分析，假设券商买入作为抵押品的包钢正股价格是2.03元(4月24日G包钢的开盘价)，而创设券商卖出创设的全部权证价格为0.629元(4月24日包钢JTB1的收盘价)，那么只要包钢股价未来不跌到2元以下(包钢认购权证的行权价)，那么创设券商用做抵押品的包钢正股和包钢权证组合收益率至少是[A-(2.03-0.629元)]/2.03。其中A为权证行权日包钢正股的股价。

　　照此公式计算，即使行权日股价为2.03元，那么收益也已经高达30.98%。

　　“按照这种模式计算你就会知道，只要大盘未来走势不发生根本性逆转，创设包钢和邯钢的认购权证的收益率是非常可观的。” 黄文卿认为。

　　压注钢铁板块

　　无论创设包钢还是创设邯钢认购权证，其判断的基础都是断定正股股价存在低估。而上述两家公司均为钢铁类上市公司，券商加大创设力度似乎也在暗示了券商对钢铁股的态度。

　　近日，记者已经看到了不少券商对于钢铁业的研究报告，而其中一致的看法就是钢铁股存在严重低估。

　　以银河证券钢铁研究员田书华为代表的多方，则认为钢铁股股价存在严重低估，强烈推荐行业龙头G宝钢。招商证券也认为钢铁股业绩下滑可能并不如预期中的悲观，国际不少大行已调高香港联交所国企钢铁股的投资评级，该板块可重点关注。

　　但是作为市场中流砥柱的基金对此的看法却存在巨大分歧。

　　嘉实基金的研究报告认为，虽然一季度钢铁的价格出现相当的反弹，需求已略有回升，但考虑2006年中产能的集中释放以及铁矿石价格上升的预期，钢铁行业的利润回升空间有限，因此并不乐观。

　　钢铁股近日的走势也证明了市场对于钢铁股的估值缺乏共识。

　　4月中旬，钢铁股曾经有过短暂的行情，4月14日，钢铁板块普涨，成为两市最亮点，G马钢涨幅超过8%，而G鞍钢涨幅也在6%以上。G太钢、G武钢、G宝钢等都有不俗表现。成为大盘走强的中坚力量。但是其后，钢铁股一路走低。4月24日，大智慧钢铁股指数下跌3.28%。

　　券商纷纷看好和基金纷纷看空形成鲜明对比。此前，由于没有预计到投资者对权证的热度会突然降温，券商在招行认沽权证上市之时创设的权证最后几乎没有卖出就注销了。对券商来说，此时选择创设钢铁股的认购权证是否会又是一个陷阱？

　　“只要大盘继续走好，钢铁股肯定会有补涨的要求。”一位参与权证创设的券商新产品部人士信心十足。

　　虽然首创认购权证上市首日即封上涨停板，但是24日的热门类型却是认沽类权证，当日共有8只权证涨幅在7%以上，除了武钢认购权证涨9.20%之外，剩下清一色是认沽权证。其中武钢认沽权证和万科认沽权证涨幅分别高达18.15%和15.00%。

　　“根据我们的测算，近期认沽权证和大盘的走势关联度非常高。”国泰君安金融工程研究员彭艳认为。

　　4月24日，上证指数收盘报1409.79点，跌7.01点。