避险组合关注度提高

认沽权证近日市场表现一览

　　名称 收盘价 昨日涨幅 近５日涨跌幅

　　原水ＣＴＰ１ １．６６６ ３０．２６％ ／

　　包钢ＪＴＰ１ ０．５２１ ３．７８％ ９．００％

　　机场ＪＴＰ１ １．１８３ ５．１６％ ８．４３％

　　五粮ＹＧＰ１ １．２２１ ３．３９％ ７．４８％

　　钢钒ＰＧＰ１ １．３２２ １．４６％ ４．２６％

　　武钢ＪＴＰ１ ０．６３９ １．４３％ １．９１％

　　招行ＣＭＰ１ ０．３９６ ２．０６％ １．８０％

　　万科ＨＲＰ１ ０．４１８ ０．７２％ －０．２４％

　　华菱ＪＴＰ１ １．２２ ０．４１％ －１．３７％

　　沪场ＪＴＰ１ １．５２７ １．０６％ －１．９９％ 　　

　　对于溢价率一度低至4%左右的华菱认沽权证，券商集合理财也开始动心了。深交所公开信息显示，昨日有券商集合资产管理计划专用席位投入476.3万元大举购入华菱权证。机构专用席位与券商集合理财专用席位相继相中华菱权证的现象表明，尽管A股市场火爆，但仍有风险回避型的资金青睐超跌的认沽权证所带来的低风险套利机会。

　　昨日华菱权证的公开交易信息表明，券商集合资产管理计划专用席位单方向购入华菱权证，金额为476.3万元。按该权证昨日均价1.221元计算，所购数量约为390万份。

　　在此之前券商集合资产管理计划专用席位现身的情况并不多见，而且主要以操作A股为主。统计资料显示，2005年该专用席位仅现身于G宝丽华、G老窖等4只股票，今年以来，也只是涉足了南玻、西飞国际等7只股票。与此形成对照的是，代表基金、QFII等机构动向的机构专用席位不仅频繁现身，而且也多次进出华菱权证。据聚源数据统计，截至4月19日，机构专用席位单方向买入华菱权证的情形共出现过两次(均在3月份)，而机构专用席位单方向卖出该权证的情形则出现过多达13次(其中4月份还出现了3次)。据业内人士分析，华菱权证＋正股的避险组合能够实现一定的无风险收益，曾吸引了部分机构的关注，但由于A股市场持续火爆，而且权证相关机制的设计有不妥之处，最终该权证又被机构所冷落。数据表明，自3月30日以来的10多个交易日，华菱权证的溢价率始终是负值，4月7日还一度达到-4.62%的最低值。

　　本周三收盘时华菱权证的溢价率为-4.1%，而昨日溢价率略有回升，为-3.37%。也就是说，权证的溢价率并未创出新低。而且目前正股＋权证组合的价格为4.78元，不考虑派息因素的话，无风险收益仅为2.51%，并不具明显吸引力。那么，该权证为何再度受到机构资金的垂青呢？具体来看可以从以下两个角度予以理解：

　　其一，A股大盘在千四关口面临回调压力，而G华菱一个多月来走势持续落后于大盘，加之华菱权证已是10只认沽权证中唯一折价交易的权证(沪场权证的溢价率已经连续两日保持在正值)，意味着华菱权证具备一定的短线操作机会。其二，连续数月以来，股票市场持续走强，券商集合理财的资金供给也是形势良好，对这部分新增资金而言，追涨强势股风险太大，如果又没有其它较好的股票可以投资，还不如构建正股＋权证的避险组合，既可博取短线收益，也可待融资开闸后转而申购新股。