认购权证反弹 创设风险凸现

周二权证市场在宝钢JTB1和邯钢JTB1的带领下展开反弹，反弹的主力以认购权证为主，全天仅有两只权证产品下跌。成交量方面整个市场达到49亿元，比周一略有放大。

　　其中邯钢JTB1延续并构概念的炒作，早盘冲高涨幅一度达到11%，其后逐步回落，至收盘时涨幅仅为2%；宝钢权证在持续下跌后以一根大阳线展开反弹似乎成了惯例，只是昨日的反弹相对于过往的三次大规模反弹显得力不从心；包钢JTB1(行情，资讯)全天表现中规中矩，然而在尾盘突然拉高，以上涨16.5%报收，反而成了昨日权证市场涨幅最大的产品。在走势较低靡的两只权证产品中，机场JTP1(行情，资讯)随着G沪机场的反弹而下跌；五粮JTC1随着G五粮液的下跌而下跌，这样的走势都是合乎情理的。

　　从估值水平来看，目前认购权证的隐含波动率要远远大于认沽权证，然而市场依旧看好认购证理论上“无限上涨”的特点加以炒作，邯钢JTB1就是一个明显的例子。由于宝钢从二级市场上买入邯钢股票，引发了市场上关于“宝钢收购邯钢”的猜想。而通过权证收购作为一种可能的并购方式，这种交易性机会被市场迅速捕获并加以放大。这里希望投资者注意的是，未来宝钢是否并购邯钢、是否通过邯钢JTB1来并购邯钢，现在都是未知数。而可以确定的是，周三邯钢JTB1的创设权证即将上市。虽然我们从G邯钢复牌以后的成交数据分析，今日能够上市交易的创设权证不会太多，总量应在一亿份以下。但投资者在追逐邯钢JTB1并购概念的同时，必须意识到创设行为对权证价格的巨大影响。

　　宝钢JTB1似乎已经成为权证市场中的“不死鸟”，每当价格持续下跌之后，都会展开一波凶猛的反弹。然而我们必须看到，随着时间的推移，宝钢JTB1反弹的力度逐渐在降低，任何市场力量都无法改变权证在临近到期日时的价格逼近其内在价值的趋势，宝钢JTB1也不会例外。在G包钢走势平稳的情况下，包钢JTB1尾盘的拉升较为出乎意料。如果包钢JTB1近期的价格持续在0.55元左右，券商创设包钢JTB1的动力将会大大增强。