权证爆炒耐人寻味 投资三思而行

据中证报统计，在11月25日到12月1日的5个交易日里，A股市场宝钢认购和武钢认购、认沽三只权证的成交额，远远超过了2004年世界排名第一和今年1—9月也居于首位的香港权证市场。这三只权证的成交额分别为44.21亿、47.36亿、40.68亿、74.18亿和62.2亿元；同期香港权证市场上千只权证总成交额分别为35.66亿、30.07亿、36.8亿、39.44亿和45.2亿港元。而在12月5日到12月9日这一交易周内，权证市场继续演绎一出又一出的好戏，6只权证交易金额全面赶超了1400家A股的总和，12月6日权证6只单日成交金额突破百亿大关，12月8日万科HRP1单日46.564亿份的成交创出又一记录。

　　谁在分享盛宴？

　　有分析表明，在权证交易过程中券商、QFII、基金和其它部分机构投资者成为主要赢家，而多数普通投资者仍难逃大幅亏损命运，T+0并非散户福音！

　　QFII、基金等机构盈利主要来自于参与股改而获得的原始权证的收益，这当中QFII的获利尤为引人关注。深交所最新公告显示，德意志银行、摩根士丹利、瑞士银行等3家机构在上周一持有鞍钢权证的比例分别在5%以上，但截至12月7日，鞍钢权证持有人中已经没有超过5%的，表明QFII高位进行了套现。由于QFII持有的鞍钢权证均为通过参与股改配售而得，这意味着其在不到1个月的时间就得到了约18．9%的收益。众QFII不但在鞍钢权证上斩获颇丰，在万科权证和宝钢权证等其他权证上也都有不菲获利。

　　而券商的盈利分别来自惊人的佣金和创设收入。以宝钢JTB1为例，自8月22日上市至12月12日累计成交金额为936.13亿元，按1.5‰的较低佣金水平计算，佣金高达2.8亿元。同样部分创新券商在高位创设了武钢JTB1、武钢JTP1并成功出逃者收益颇丰。

　　T+0不是福音！

　　投资者一般误以为进行T+0交易风险极低，T+0比现行T+1交易制度更合理。实际上，权证作为衍生产品，价格波动是股票价格波动的七八倍。T+0交易可能会面临较高的流动性风险，偶然的下跌会诱发越来越多人卖出止损。正是T+0制度才创造出了单日换手500%，单日成交46亿份的记录，也创造出了不菲的佣金。根据国泰君安抽样调查显示，参与权证炒作的客户日均交易次数高达7.08次。

　　简单看一下普通投资者在权证上的盈亏情况，仍以宝钢JTB1为例，其总份额为3.877亿份，2.8亿佣金折合每份成本为0.724元。12月12日其收盘价为1.55元，而其上市后的成交均价在1.4元左右，这意味着投资者平均亏损高达37%！如果宝钢JTB1在未来回归合理价位，投资者损失将更为惨重。事实上香港市场也大致如此，约74％的权证投资者亏损，这对A股市场爆炒权证有一定的警示意义。

　　由此看来T+0交易制度更象是在涸泽而鱼！

　　顺势而为是上策权证十年后的回归主要是为股改服务，对于政策是否合理并非投资者应该过于纠缠的问题，顺势而为方是上策！

　　天下没有免费的午餐，权证作为高风险的衍生产品，投资者在参与前请务必三思！