ETF权证呼之欲出 如何把握其中套利机会？

只要先人一步才能战胜市场，早在上周权证疯狂，A股有被边缘化危险的时候，我们已经大声疾呼，50ETF权证应该被创设，翻翻近日的媒体，我们已经发现，不少专家和学者已经呼吁，有关部门也已经透露，50ETF权证已经是呼之欲出！

　　在《50ETF应该被创设》一文中，我们已经指出，A股的边缘化必须要引起各方的关注，因为它关乎到股市的生存，关呼到股改，面对权证的疯狂，权证的成交还大于A股这种不正常不合理的现象，我们告诫大家一定要理智，因为大家都知道如同废纸的权证，其炒作是疯子赚疯子的钱，最终会引火自焚，可能会有人认为只要不接最后一棒，只要订好止损位就可以，但关键炒权证犹如赌博的疯狂，这正如身处赌场赢了想赢多点，输了想扳回，没有多少理性可言，能够克制自己已非常人，因此套用股民老张的一句常话：“权证不是人炒的”。所以我们仍是告诫投资者，如果你是常人那仍是建议远离权证，除非它理论上还有一定的价值。

　　权证近日已经被口诛笔伐的多了-----“权证已经要了A股的命”，为了避免A股市场的边缘化，如何理性引渡权证的市场资金回流是关键，事实证明，单靠个股的增发权证增加权证的供给已经行不通，而且引起很大的争议，甚至存在着非法的成份，我们上周已经指出，同一市场为什么权证可以T+0，为什么A股不可以T+0，这显然对A股投资者不公平，另外为什么创新类券商享有特权能够增设权证，进行无风险套利，这样对其它投资基金、保险基金、社保基金和个人投资者显然是不公平的，因为他们没有这个无风险套利的特权，而最近更有学者指出，权证是作为上市公司股改给流通股东的对价，而券商没有参与对价却享受无风险收益的套利显然是不合理也不合法，起码以A股为标的增发权证应征得该公司的股东大会通过，现在看来个股创设权证已经行不通，对市场有害无利，同时从法律角度来看在新的证券法实施之前，即1月一日这前，A股实施T+0存在着一定的法律障碍，权证和基金虽然说不公平，但可以打法律的擦边球，而要打击权证过度投机行为，关掉权证和取消T+0都不可行，否则有朝令夕改之疑，因此较为现实和可行的是，上证50ETF发行权证或创设，因为50ETF是交易所基金，不是以单只个股为标的，排除了武钢权证创设的障碍，同时作为一蓝子股票的基金，如果以它作为权证标的，ETF的流通市值和流通量相比单个股票要大得多，因此，被操纵的可能性要小得多。另外，由于ETF是指数的复制品，因此市场接受程度较高，以此为标的的权证也会得到更多投资者的认同。更值得注意的是上证50指数股大多数是大盘绩优蓝筹股，一旦50ETF发行权证，随着申购和买卖的人越多以及基金公司和发行商为了创设的必要必然增持50指数股，从而可以培育市场的价值投资理念，引导资金的回流从而激活大盘，因此作为投资者当前最重要的是认识50ETF，认识上证50成份股，把握未来套利的机会，同时随着50ETF权证的推出，也即是为未来股指期货奠定了基础，因为50ETF它具有较大的套利实质，可以说随着市场的成熟，我国已经开始成为机构博弈的市场，ETF无疑是投资者参与机构博弈的较佳工具。因为ETF是一蓝子股票的基金，一般投资者由于资金较小，即使不想将鸡蛋放在一个蓝子里却难以达到，但ETF即提供了这种机会，是散户也买得起的基金，正因如此自上证50ETF去年12月30日成立以来，其魅力已得到充分体现，上证50ETF成立时是同期成立的股票型基金中规模最大的。而今年三季度，社保基金积极申购上证50ETF，令其规模一度突破100亿份。因此某券商资深人士预言“未来得ETF者得天下”。而权证借股改出笼后，ETF成为券商发行权证的理想标的。有分析师预期，发行ETF认购权证将促使ETF规模进一步扩大，上证50ETF权证，将成为首只不具股改概念的权证品种，由于是认购权证，设立权证的券商，如国泰君安等，势必从二级市场购入50ETF，业内认为，如果ETF权证受市场欢迎，将带动上证50指数标的股的价格上涨，这对整个大盘的上行是有利的。那么投资者应该如何抓紧这个套利机会呢？首先全面学习ETF的知识，有条件的机构和个人，可以根据ETF的价格和净值进行套利，一般散户投资者则可以逢低吸纳ETF以及利用成份股低买高抛来套利。由于一般投资者没有信息的优势，个别上市公司的风险难以预知，买入ETF则可以相对避免这种风险，同时ETF比封闭式基金和开方式基金更具优势的是，它既可买卖又可申购和赎回，没有封闭式基金的折价的弊端，同时手续费比两者更便宜，一旦上证50ETF创设权证，由于短期只是创设认购权证，因而势必推动上证50ETF和上证50成份股的上扬，如果对股票没有什么感觉的投资者可以逢低吸纳上证50ETF，同时也可重点关注上证50成份股中极具潜力的个股，因为通常来看成份股中一些个别有潜力的个股的涨幅肯定大于ETF，其中G中化(600500中原高速(6600020重点留意。事实证明要化解权证的疯狂，引导度资金回流，单靠个股发权证创设已经行不通，而G中化(600500前市盈率更只是4倍左右，而且大股东增持严重被套，因为根据该公司的公告，10月12日收盘后，公司增持6663.28万股，占公司总股本的5.30%。该公司承诺该类股票半年内不出售，根据图形分析，其增持平均成本应在4.50元以上，目前价位被套约20%，因此以当前价位介入,如此低的市盈率不但极具中长线投资价值，也因远远低于大股东成本，与公司利益和风险共担。

　　为了大家把握好这次ETF套利要机会下面为大家普及一下ETF的知识

　　ETF全攻略什么叫ETF?

　　ETFs是Exchange Traded Funds的缩写，有多种译法，国内称交易所交易基金，新加坡称挂牌基金，香港称之为交易所买卖基金。ETFs是一种介乎开放式基金与封闭式基金之间的基金，是基金与股票的混合新产品。ETFs与封闭式基金一样可以在交易所买卖，ETFs又象股票一样可以卖空和进行保证金交易，ETFs还象开放式基金一样可以申购和赎回。由于同时存在二级市场交易和申购、赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。

　　1993年，美国证交所推出标准普尔存托凭证（SPDR），首次导入ETFs的概念。虽然ETFs出现的时间不到10年，但ETFs的发展势头极为迅猛，深受机构投资者和个人投资者的欢迎，以致于共同基金深感受到ETFs的威胁。

　　近年来，ETF在欧美基金市场上掀起了一股被动式管理的新浪潮，大有超越主动式管理基金的态势。总体来说，被动式管理拥有低周转率、低费用、分散风险、波动性低等优点，而主动型管理则着重基金经理人的选时与选股功力。可以说，从短期看，主动型基金有机会超越指数，但被动型基金则在长期绩效上占了上风。

　　50ETF的优势是什么?

　　ETF的二级市场交易类似股票，投资者可以通过任何一个证券公司以现金方式买卖ETF份额。ETF二级市场交易的最小单位是一手(一手指100份，约100元)，资金门槛低，小额资金即可参与。上证50ETF的二级市场交易费用远低于传统指数基金的申购赎回费用，频繁买卖的成本低；二级市场交易类似股票，交易日内价格波动较大(而不像传统开放式指数基金每天只有一个成交价格--基金份额净值)，方便投资者通过波段操作获得收益。也就是说，ETF的收益源于指数的波动，而不一定是单边的上涨。普通的投资者其实可以将上证50ETF看成是一只指数股票，不过，遗憾的是，要进行“T+0”，资金必须在100万元以上，中小投资者无缘“T+0”。

　　买卖上证50ETF的操作非常简单，就跟买卖封闭式基金一样，例如你要购买10000份上证50ETF，你只需要输入代码510050、数量10000、价格比如0.735元，就可以了，按规定佣金不超过成交金额的0.3%。

　　上证50ETF如何套利由于50ETF既可以在一级市场上用一篮子股票进行申购和赎回，又可以在二级市场上直接买卖。在一级市场上50ETF实际上以一篮子股票的价格来标价，即50ETF的净值；在二级市场上50ETF的价格是50ETF基金的市场交易价格，即50ETF的市值。

　　实际操作中，ETF实现套利有两种方式，当ETF溢价交易时，即二级市场价格高于其净值交易的时候，ETF的一级市场参与者可以通过买入与基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合，在一级市场申购上证50ETF，然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。这样，如果不考虑交易费用，投资者在股票市场购入股票的成本应该等于ETF的单位净值，由于ETF在二级市场是溢价交易的，投资者就可以获取其中的差价。

　　而当ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF，同时在一级市场赎回相同数量的ETF(得到的是代表ETF的组合股票)，并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本，那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票的价值应该等于其基金净值，由于ETF是折价进行交易的，因此套利者可以从中获利。