创设权证暂缓推出 避免引起更大混乱

12月5日，有三个权证在深市上市交易。有鉴于沪市在推出武钢权证伊始就批准创设武钢权证的先例，人们普遍预期深市也马上就会搞创设权证，具有创设权证概念的G鞍钢股票，甚至因此出现逆势上涨。不过，就在深市三个权证上市之际，深交所表示暂时还不会有深市权证被创设，理由是"深交所对于创设问题态度慎重"。

　　的确，创设权证作为权证产品的衍生子产品，它如此快地出现，多少是有点让人意外的。而事实上，从目前已经在进行的创设权证规则来看，还存在不少缺陷，如果不能及时加以克服，很容易导致市场风险。举个简单的例子：现在创设武钢认沽权证，没有数量限制，券商只要在结算部门冻结相应的资金就可以了。而在权证到期时，权证持有人必须同时持有武钢股票，才能行权。

　　众所周知，G武钢的流通盘是相对固定的，在这种背景下允许认沽权证无限创设，很可能导致行权时G武钢的流通股都被卖完了，部分持有认沽权证的人因为买不到股票而只能放弃行权。

　　如果真的出现这种情况，那么对于权证参与者来说，无疑是一场灾难。而引起灾难的，却是现行不合理的权证交易制度。深交所对于创设权证作出了数量限制，不允许认沽权证无限创设，这是必要的。

　　但它的限制标准恐怕还是偏低，目前规定创设权证加已有权证之和不能超过对应股票流通股的100%。可以想像，总会有一些股票因为某种原因没有在行权期卖出，这样一来，在认沽权证与流通股的数量之比达到1∶1的时候，还会有人仅持有认沽权证而买不到股票，只能被迫放弃行权。

　　另外，高比例地发行认沽权证，将极大地牺牲股票的流动性，这对相关股票行情的平稳运行，显然也是不利的，很可能导致行权前后供求关系急剧变化，股价大幅波动。类似的例子，应该说还能举出不少。客观而言，现在沪市创设权证的交易规则，在很大程度上是不那么完善的，深市要好一点，但也不是没有可供商榷之处。

　　在这种情况下，为了避免权证交易风险的加大，深交所缓推创设权证是理性之举，值得肯定。人们希望在条件更为成熟、制度相对完善的情况下，再来尝试类似创设权证这样的金融创新。

　　在这个时候，盲目推出创设权证，除了引起权证交易的更大混乱外，还能给市场带来什么呢？在某种程度上，也许现在最应该做的，不是深入研究创设权证的交易规则之类，而是全面反思时下权证制度以及交易规则。

　　应该承认，当一个小品种的交易过于火爆的时候，也是其中的风险高度聚集的时候，还是市场面临严重失衡的时候，更是投资理念被全面扭曲的时候。面对这样的情况，市场各界谁都不能无动于衷。