业内人士认为深市权证新规比香港权证规则先进

12月2日，深圳证券交易所发布了《关于证券公司创设权证有关事项的通知》，根据新的规定。

　　深交所对每日可创设权证数量做了限制。深交所规定，权证首次发行量在6亿份以内的，当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的，当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50%。

　　其次，创设权证的总量也有了限制。深交所规定，创设在外的权证与同标的证券的同种权证之和乘以行权比例不超过无限售条件标的证券的100%。

　　另外深交所规定新创设的权证在T＋2日方可交易。

　　业内人士认为，深交所T+2的设置比香港权证规则先进，而权证数量设限也符合中国权证市场发展的现实情况。

　　香港权证市场对于股证发行的总量，及个别上市公司相关权证的发行总量，都没有设定配额限制，新权证发行是T+5，增发权证是T+4。

　　香港证监会主席韦奕礼(Martin Wheatley)在11月25日回答本报提问时，不认为不设权证限额会令热门股的股证发行过热，他又说没有证据显示正股的波动，与权证市场活跃有关。

　　韦奕礼说："我们不应限制权证数量，否则市场上的权证价格不合理时，发行人也不能推出更具吸引力的产品，这对投资者不利。"

　　不过法国兴业证券衍生工具部高级副总裁李锦在12月2日接受本报访问时，则赞成内地就权证市场设限额。

　　“内地权证市场只属初开始，深度和广度与香港市场都有很大差距，市场容易受到操控，所以在发展的限制设置限额，也是适当的措施。”

　　李锦说香港的权证市场最初都有限额制，至2002年才取消，“限额制是双面刃，有好处也有坏处。”

　　当年香港有限额制时，便曾在1997年出现投资银行争相发行北京控股(0391.HK)权证，同一天内发行13只的纪录，造成哄抢的情况，令北控的权证及正股价格大升，偏离实际价值。

　　现时香港发行权证没有配额限制，也受到诟病。

　　今年9月时，汇丰控股(0005.HK)的股价便受到巨无霸权证的左右。当时瑞士信贷第一波士顿发行了多达30亿份的认购权证，可兑换成2亿多股汇丰正股，总值200多亿港元，若以正股对冲即相等于两倍汇丰每日成交金额，发行商手持大量正股，绝对有左右大市能力。

　　有批评指发行商在到期日期近时，大手沽出汇丰正股，令汇丰股价低于兑换价，令权证变成废纸。

　　一名欧资权证发行商对本报说，不设配额限制的另一问题，是有个别发行商在发行权证后，在小投资者买入权证后，再发行新的权证，加上一些专栏文章鼓动投资者换马，结果往往是令旧证价格大跌，他们再在市场买回旧证。

　　至于T+2的规定，李锦认为深圳比香港更进步，香港现时的新权证发行是T+5。以中国建设银行为例，于11月28日获准发行认股证，马上有13家投资银行发行24只权证证，但这些权证要在5个交易日后，即12月5日才在港交所交易。

　　“对于发行商来说，其实T+0都可行。对于投资者来说，如果他们真的会看权证发行文件， T+0也可以。如果他们不看文件， T+50都没有用。”

　　香港的发行人一直要求港交所及证监会缩短权证的挂牌时间，现时增发同类权证的限期已减至T+4，香港证监会刚公布的咨询文件，更建议进一步减至T+2。