权证热即将昙花一现？

受到权证创设影响,武钢认沽权证昨天开盘便牢牢地被封在跌停板上,全天换手率不到3%,金额6657万,至尾市仍有6.8亿的封单。受到认沽权证跌停影响,武钢认购权证虽然盘中还曾一度创出1.8元以上的新高,但最终还是下跌了10.12%,换手率达到400%,成交30个亿；而宝钢权证更是下挫17.45%,成交金额也达到了17个亿。三只权证短时间的暴涨和暴跌,相对应的高收益与高风险的特征可谓是一览无遗。

　　风险早有提示

　　也许有人会认为,管理层之所以这样做是为了打压过度炒作的权证。其实,这话笔者认为可能仅说对了一半。如此之快地推出创设机制,毫无疑问是想抑制过度炒作的权证价格,昨天武钢认沽权证跌停的走势给笔者的感觉就有点像当年湘证基金上市第二天。应该说,对权证搞创设机制这本身是一种符合国际惯例的做法,不单是创设机制,将来围绕着同一只标的股票还会产生很多的备兑权证。这不仅会使得投资者有更多的选择余地,也会对发行备兑权证的券商产生很大的竞争压力,而不会像现在这样处于基本无风险的套利状态。

　　另外一点,必须指出的是,在信息的披露上,这次管理层还是比较及时和透明的。早在上周二,就已经发出了创设机制的通知,而按照时间流程的安排,市场都已经分析到了最快在本周一就会有创设的权证上市。所以说在上周五收盘还抢在手上的4.74亿份武钢认沽权证的持有人,在昨天亏损了近20%,是没有理由怨天尤人的,只能怪自己的风险控制能力不够。

　　短期如何演化

　　那么,短期内武钢认沽权证及其他两只权证会如何表现和演化呢?现在,我们来算一笔帐。显然,昨天券商创设形成的11.27亿份认沽权证几乎是没有机会卖出的,因为全天总共成交才4377万份。武钢认沽权证今天的跌停价格是1.151元,假设这11.27亿份今天在1.151元的价格能够全部卖出,则可以收回12.97亿元资金(不考虑交易成本)。目前,券商在登记结算公司已经锁定了35.28亿资金,假设一直锁定到行权之日时,G武钢的股价能够保持在1.98元(3.13元-1.151元)之上,则理论上参与此次创设权证的券商应该都是全部有利可图的。一般情况来说,按照目前G武钢的基本面情况,应该说维持在2元以上的价格问题是不大的。所以说今天这10家券商以跌停价抛售的动力应该还是很强的。但是如果武钢认沽权证继续往下跌,跌至1元附近,考虑到资金的成本和未来G武钢价格的下跌等不确定因素,券商是否会套现就该打个问号了。

　　除此之外,只要今天武钢认购权证的创设数量公布出来,我们就又可以判断券商这次再花掉多少资金出去了。毕竟就在这13家创新券商当中,真正能够拿出参与创设的钱数量还是有限的。所以,我们可以大胆预测,如果这一次13家券商把钱在创设武钢权证的过程中都花得差不多了,那到后面有更多的权证出来怎么办呢?要不就借钱,或者把原来创设的权证注销掉。而在注销权证的过程中,其实就是买入权证的过程。

　　所以,权证价格向其本身的价值靠拢是必然的,但这种回归的过程又绝对不是一蹴而就的。相信类似宝钢权证的宽幅震荡中带来高抛低吸的机会,在不久的将来,也会在武钢权证等其他权证上上演。

　　权证热仍将维持

　　从短期的供求关系来分析,虽然创设将给市场增加权证的供应量,尽管还有G长电、白云机场、万科A、鞍钢新轧、G新钢钒五家公司的权证将陆续上市,但是我们前面已经分析初期券商受到自身资金实力、风险控制能力等硬性和软性条件的限制,所以实际创设的压力并没有想象的那么大。

　　对于权证,未来也许投机氛围会有所收敛,但在旺盛的资金需求下,短期的供求失衡关系不会发生太大的改变。或者只要有赚钱效应或者暴利存在,自然会分流相当部分有更高风险承受能力的市场存量资金的加盟。

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