港澳资讯一条龙：
中石油受吉化爆炸事件的影响被低估
中石油旗下吉林石化（吉化）爆炸事件，已经因为松花江水体严重污染而演化成了一个国际性的污染事件。到目前为止，中石油受此事件的影响似乎还不大，中石油已经派代表向黑龙江省及哈尔滨市表示道歉，并提供了供水和打井方面的帮助。但有理由担心，中石油受吉林石化爆炸事件的影响被低估，未来还可能引发一连串的其他冲击。可能的冲击包括：一、中石油集团可能因此事件而支付巨额赔偿。目前，对水体污染而造成的损失还暂时难以估计，但一些问题值得注意，如俄罗斯议员已经提前表示要向中国提出赔偿，如果要做出赔偿，肯定会落到中石油身上。还有国内赔偿问题。据悉，哈尔滨市民丁宁已于24日向当地法院递交起诉状，要与发生爆炸引起污染的中国石油吉林石化公司打官司。虽然丁宁只是提出了购买纯净水款15元的象征性赔偿，但一旦此案获胜，很可能引发一系列的民事诉讼。二、对中石油私有化旗下公司将会有冲击。此前，中石油已向吉林化工、辽河油田、锦州石化3家子公司流通股股东发出收购要约，进行回购。由于吉林化工牵涉到此事件，私有化进程很可能受到冲击。三、中石油的声誉将受到质疑。由于媒体普遍指责此次污染事件受到地方政府隐瞒，没有及时通报，中石油吉林化工将肯定会受到指责。让人不能忘记的是，在2003年12月23日，重庆开县的中石油川东北气田罗家寨16号井发生井喷事故，剧毒硫化氢夺走了243条人命，4000多人中毒就医，10万人连夜疏散。这一事件也是发生在中石油旗下公司。再加上此次污染事件，海内外投资者肯定会质问：中石油是一个有社会责任感的公司吗？
央行发出明确信号预示一年内人民币将升值3%
央行上周五（25日）在国内外汇市场进行了货币掉期操作，交易员将此看作是中国政府将允许人民币在未来一年小幅升值的一个信号。央行与国有银行进行的美元与人民币掉期业务的交易期限为1年，操作量为60亿美元，交易价格为人民币7.85元。中国央行要在其中有利可图（不考虑利率因素），人民币汇率需要从目前的水平上至少上升2.9%。交易员表示，中国央行可能因此会尽力表露出希望人民币币值能在未来一年温和上升的预期。这是中国央行首次进行掉期操作，也是央行向市场化迈进的最近动向。未来几周央行可能将进行更多的掉期操作，为外界了解其意图提供更多的线索。据道琼斯通讯社称，央行将与10家银行进行掉期交易，而在此之前，外汇衍生品市场走势表明，市场已经消化了人民币兑美元汇率将在未来一年升值4%的预期。在新加坡以及中国以外的其他市场交易的不可交割远期衍生品合约也迅速消化了掉期操作反应出的人民币小幅升值的水平。中国央行上周四晚（24日）表示，将在2006年允许做市商参与美元/人民币的现汇交易，这也再次显示出中国有意增加外汇系统的灵活性。做市商制度可能是中国央行为放松对人民币汇率直接控制而迈出的一步。分析师表示，做市商的积极参与可能最终会替代中国央行经常进行的人民币买卖操作。不过，在人民币实现完全可自由兑换前，预计中国央行会通过要求做市商遵循一些特定的规则来限制汇率的波动性，从而仍将对人民币汇率的间接控制权掌握在自己手中。
“别奢望只拥有少数股权的外资银行提供管理支持”
最近国有商业银行在引进外资时，经常使用的一个理由便是，引入外资可改善管理。但据一位业内人士介绍，1999年以来，国内某银行先后引进汇丰银行等外资，外资股份比例达到18%。汇丰银行等入股这家银行之后，签订了一系列的技术援助协议。但是，所谓的技术援助，只是搞些有关银行业务的入门培训和扫盲教育而已，从未将其核心管理技术传授给该银行。即使是像成本分摊方法之类并非核心的技术，问他们也不肯说。对此，穆迪投资今年6月份发布的关于中国银行业的报告做出了很好的解释：只拥有少数所有权的外国投资者可能不会有强大的动力去尽力提供技术和管理意见。的确，没有控股权的股东，只可能是财务投资人，将其引入期望能带来“技术性溢出效应”的理由何其苍白。
外资提出农行分拆上市的建议
目前，央行关于2007年前国有银行都要完成改革的说法，让农行股改越来越像是一个不可能完成的任务。花旗银行中国区首席经济学家沈明高日前分析说，“一行一策”非常必要。刚开始的时候，如何界定政府和市场的分工确实困难。把这个改革定位于一个完全以市场为基础的改革有难度，比如农行可以把分拆上市作为选项。他说，“这么大的一个资产质量比较差的机构，对单个投资者来说风险很大。而分拆的好处是，中国的金融机构地区差别很大，沿海地区不良贷款比例比较低，据公布的数据，浙江全省不良贷款比例只有2.7%，中部地区和西部地区的不良贷款比例比较高。另外，中国国有银行的贷款60%在沿海地区。沿海地区资产情况比较好，分拆后能卖一个好价钱，挣回来的钱能够帮助中西部的机构改革。”瑞士一波亚洲区首席经济学家陶冬也认为，从权衡改革的成本和收益之间的关系的角度看，“分拆上市”的思路行得通。但他强调，“我们的最终目标是提高银行的管治水平，提高盈利能力，并大幅降低银行的信贷风险。”
权证创设机制下“抢钱”的四个途径
港澳曾经指出，即便连续创设机制出来之后，在信息透明度低的情况下，庄家可以联合外围资金来套取散户、国家的钱。这种掠夺，更是可以以“抢钱”来形容。那么具体来说如何套取呢？金信证券分析师李俊峰指出，权证创设人进行再发行后，在某些时候，个别有心人士可能也会趁权证创设人手上的权证数量偏少，但又未达致再发行水平时，便大手买入权证，赶在权证创设人再发行前推高权证价格，赚取“不合理”的利润。另外，从八月的香港权证买卖活动中也可以发现权证市场确实存在大量券商和投机者勾结损害股民利益的可能性，该市场存在着三个问题：一是发行商往往以极小的买卖价差吸引市民入市，令他们产生错觉，以为可以以同样的价差出货；但当他们要沽出权证时，才发现买卖价差拉得极宽，原来发行商要在投资者特别要求下才有责任报价，让客户在10个价位以内买卖，不熟悉规则的客户，便要支付昂贵的离场费；二是发行商通常会提供经纪佣金返还，方便经纪游说股民入市；经纪大力推介的，可能是佣金回赠较高但实质价值较低的产品，而且，经纪为了多做生意，往往不理会客户是否明白权证的特质和风险；三是某些发行商可以利用虚假交易做市，大成交量是散户入市的指针之一，发行商可以伙同关联人士进行买卖，通过人为放大成交量，吸引股民入市，以不合理的价钱发售和买卖权证。特别是，目前中国内地权证现行监管制度过分宽松，发行商制度缺位，对投资者的保障不够充分，不足以对这些问题进行足够的管控。
外管局首份中国国际收支报告的部分内容
国家外汇管理局国际收支分析小组今天（27日）首次发布2005年上半年《中国国际收支报告》，今后将每半年发布一次报告。外管局有关负责人此间表示，国内虽然自1985年就开始公布年度国际收支平衡表，但该数据的专业性强，不利于外界了解我国对外经济发展变化的情况，而《收支报告》则对相关问题做了进一步的解释。关于我国的国际收支风险，报告认为，虽然6月末外储与短期外债的比例为503.2%，远高于国际公认的100%警戒线，但是总体上近期我国发生国际收支危机的风险较小。而当前国际收支运行中存在的主要问题包括：货物贸易出口增长较快，进口增长相对缓慢，顺差大幅增加；短期外债等波动性较大的资金流入增长较快，一旦形势变化，存在集中流出的风险；外汇储备增长较快，应注意由此对货币政策、通货膨胀和资产泡沫等方面的影响。报告还预计，2005年全年我国国际收支顺差仍将保持较大规模，外汇储备较快增长。经常项目顺差将延续上半年上升势头，资本和金融项目顺差增速有可能趋缓。下一阶段相关政策取向是：促进贸易结构调整，在继续保持出口增长的同时，扩大进口，缩小贸易顺差；切实提高利用外资质量，稳妥有序地拓宽资本流出渠道，加强跨境资金流动的监测和管理；进一步发挥市场在调节国际收支中的基础性作用，完善人民币汇率形成机制。包括逐步推动境内机构开展境外证券投资。
银监会拟推信托保险制
在银行存款保险制度框架初定后，银监会也有意建立一个独立运作的信托保险机构，以应付可能发生的兑付危机。如宁夏伊斯兰事件，最后为个人投资者买单的是央行再贷款。然而央行再贷款为破产信托买单早已不是新鲜事，正是在这种情况下，监管层开始考虑通过建立类似投资者保护基金的体制来帮助信托公司应付可能发生的兑付危机。一位知情人士透露，实际上，早在一年前，银监会就有了初步的设想，希望通过一种类似银行业的存款保险制度来控制信托投资的风险。在今年的几次研讨会上，银监会已经多次向信托公司咨询意见。“银监会一直希望建立这么一套制度，但目前仅仅停留在研究阶段，和建立制度还相差甚远。”但实际上，目前已经有信托公司开始和保险公司实际操作，利用保险制度来“软化”信托兑付的刚性。目前所确定的信托保险制度大的原则主要是：考虑势必要实现有限赔付，而不是对所有的信托投资都会全额赔付，并对不同公司和不同风险水平的项目实行差别费率。
QFII看似个体的行为背后是在追随同行
近期QFII频频获得额度批准，获取增量资金的QFII抓住市场底部大举建仓。第三季度统计数据显示，QFII增持行为十分明显，期间他们仅增持数量超过100万股的个股就达到14只，现在QFII所有上市公司前十大流通股东中共持有11.11亿股。在基金不断卖出基金重仓股的时候，QFII们似乎要给外界一个积极的投资策略。在增持过程中，QFII动作基本一致。一位合资基金公司人士介绍说，“我们的外方股东在投资国内股市时会经常问我们，现在第一家外资在做什么，第二家、第三家又在干什么，为什么你们不那么做？QFII看似个体的行为背后是在追随同行。”他表示，“外资明白集体行为背后是集体获利。”这种集体策略似乎是来自QFII在新兴市场的经验：在实行QFII制度的韩国，不少外资集中投资三星电子等半导体板块股及绩优股，在推动这些股票价格上涨时获取了巨大收益。
货币市场利率上升，火爆的短期融资券交易量骤减
相对其他品种有明显的收益率优势，短期融资券一度成为非常抢手的投资品种。然而随着货币市场利率的普遍上升，一度成交火爆的短期融资券现在冷清了下来。10月26日，短期融资券的成交量曾达到85.75亿元。而11月22日，成交量21.29亿元，仅为当时的1/4。成交量下降的同时，短期融资券的收益率在不断上涨。一年期短期融资券的收益率最低时在1.75%附近，现在收益率到了2.45%附近，涨了70个基点。从目前债券市场上的收益率曲线来看，中长期的债券比较有投资价值。因此，分析师认为，现在一些机构可能将券卖出，转而投资目前更有价值的中期债券。济南市商业银行一位交易员认为，这么多机构卖出的直接原因是，现在短期资金的利率升高，使得机构对短期债券的投资意愿降低。因为一、二级市场的利差不能满足短期资金的利息，现在7天期回购的利率已经达到1.28%，如果短期融资券的发行利率和二级市场利差不能高于这个数字的话，显然融资养券是不合算的行为。而且，券商的资金本来就不是很足，在目前行情变化快的情况下，也想快点出手，获利了结。
中信银行80亿注资将于近期到位
日前，中信实业银行正式宣布更名为“中信银行”。据中信银行行长陈小宪透露，该行将获得母公司中信集团80亿元以上的注资，资本充足率一举达到8%，并将在随后采取发行次级债，剥离母公司不良贷款等一系列财务重组，在2006年年底力争完成上市。中信银行正式更名之后，其英文名称将改为“CHINACITICBANK”。陈小宪表示，更名之举既符合国际银行简明之风，更标志着中信银行改变“楼面银行”作风，向零售业务全面转型。过去，中信实业银行主要从事批发业务，这次向零售业务全面转型，也符合商业银行的发展趋势。陈小宪还透露，今年该行个人贷款达到200亿，理财等中间业务也达到200亿规模，未来中信银行的目标是将零售业务的规模发展到所有业务比重的20%。
管理层预期的股改时间表
股改以来，已经有24%左右的市值完成了，那么股改的时间表到底是怎么样的呢？上海证券交易所副总经理周勤业称，要加快推进股权分置改革，“我的理解是迅速的使我们搞完股权分置公司的市值达到50%。”他说现在处在两种定价机制同时存在的阶段，假如股改完成的公司市值超过50%，证券市场的定价机制就已经形成了，就不会像以前有扭曲定价机制的状态。按照现在的进度，他估计假如每周有3%左右的市值完成，大概用10周左右，3个月，到明年的2月底市值会超过50%。这时第二阶段的股权分置改革就完成了主要任务。另外，他还指出在这个阶段最重要的仍是按照五部委座谈会的精神，改革的方向不变、信心不变、基本政策不变，还有，给投资者预期也是十分重要的，这包括总量的预期、价格的预期、时间的预期。
管理层市场均认为股权激励应“收紧”实施
近日证监会就《上市公司股权激励规范意见》（试行）向社会公开征求意见，而国资委从8、9月份就开始制定的有关准则也将于近期出炉。市场人士一般认为两部门的意见并不会出现冲突。据了解，目前有众多投行、上市公司、咨询机构及专家学者已向证监会提交了对《意见》的看法。广发证券的一位保荐人表示，“这份《意见》中大概有80%的内容还是按照国际上的通行做法制定的，而我们跟证监会分管领导沟通时认为，《意见》仍然有必要收紧实施条件。”比如，《意见》中股票期权授予日与获授股票期权首次可以行权日之间的间隔期应该增长，至少从目前的1年增加至2年以上，加强对股权激励兑现时的约束力，避免留不住人才反而流失人才的情况出现。另外，目前《规范意见》规定股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司同种类股票总额的10%，这一幅度也可能需要调低。深圳某咨询公司负责人也介绍：“近期我们在与万科和华侨城的接触过程中了解到，这些公司在与监管部门的沟通中发现，控制速度是监管部门对于上市公司股权激励方案的一个原则。”
市场综述：
市场信心有所企稳
本周深沪两市大盘探底反弹，小幅走稳。上证综指经过近两日的小幅回升基本收复了失地。沪指在半年线下方表现为横向缩量整理的态势，在千一关口的拉锯战中，步步为营的多方目前略占上风。盘中而言，G武钢认购、认沽两大权证极其抢眼，对于短线资金产生了一定的分流作用，但近期绩优蓝筹股重心抬高才是A股市场的最大亮点，G武钢、G宝钢、G新钢钒等受创设影响率先走强，其它指标股也有资金回流的迹象，对于推升指数作用较大，虽然没有明确的热点形成，但不少个股初步摆脱了前期的阴跌格局，对于恢复投资信心较为有利。
目前市场止跌基础依旧不牢固，难以在短期内迅速止跌，但场外资金依旧看好长期的走势，因此当市场向下之时又有资金敢于积极的参与，这就造成了目前市场股指整体表现不强，但个股行情和机会不断的特点。就长期来看，市场的下跌是个股机会的来临，今后应是市场越跌越要积极参与的时候，特别是当市场出现急跌的时候，市场有可能随时出现新的转机。由于证交所创设机制的正式推出，券商创设武钢权证最快将于下周一正式实施，到周二创设的权证即可卖出，这将极大的提高权证的供给量，从而对市场供求产生较大的影响。从实际情况看，认沽权证更是只需存入保证金即可创设，而据悉券商用于创设权证的资金已有巨额规模，所以投资者对此要有足够的警惕，谨防高估的权证获利盘蜂拥出局。
消息面上暖风频吹，股改开始进入了关键期，需要证券市场保持稳定，而新老划断要在50%以上的市值完成股改后才会推出，而根据目前的速度起码要在三个月后才能达到这一标准，这就是上证所副总经理周勤业的访谈所体现出的重要信息，也是对前期五部委《指导意见》中“择机进行新老划断”的有益补充。
从技术形态分析，时间窗来看，盘中股指上下幅度保持了强势特征，从成交量情况来看，虽然萎缩，但相对稳定，地量地价的情况有所改善。不过权证的持续火爆，对主板市场的资金有所分流，造成主板失血。目前是进二退一的反弹进程，这个进程中，操作上要快进快出，准确把握好盘中转换的热点。
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