宝钢权证 演绎最后的疯狂？

目前,宝钢权证的理论价值仅有0.11元,但在远远高于理论价值的价位上,宝钢权证继续演绎着暴涨暴跌。权证市场扩容在即,现在的宝钢权证是不是已经陷入最后的疯狂了呢?

　　我们的观点是,短期来看,宝钢权证或许还会在暴涨或者暴跌中吸引投资者眼球,但这种疯狂已然时日无多,价值回归必然在最后疯狂过后发生。

　　昨日尾盘时,在前日收盘价附近,约1.4亿份宝钢权证的抛盘在数分钟内涌出,其价格迅速下跌近0.5元,随后靠1.9亿份买盘,权证价格才又回到前日收盘价位,整个过程约20分钟,这一幕充分显示,主力资金已经在宝钢权证中高度控盘。

　　从宝钢权证上市到目前为止,参与权证炒作的主力资金应该是同一批市场游资。从交易所的公开信息中不难发现,权证交易量主要集中在上海、深圳的数个以投机资金聚集闻名的营业部。参与炒作的游资估计不会超过宝钢权证的总市值,即不会超过6到7个亿,由于 T+0交易的存在,几个亿的资金完全可以做到20到30个亿的成交金额。

　　显然,是严重不平衡的供求关系造成了宝钢权证的高估。宝钢权证规模偏小,只有3.877亿份,上方没有抛压盘,这也使得游资操纵价格成为可能。在 G宝钢波澜不惊的同时,权证的价格彻底脱离了 G宝钢的走势,理论模型完全失去了意义,在游资的操纵下,宝钢权证沦为一个纯粹的投机工具。

　　与此同时,更令市场瞩目的则是监管部门对于权证炒作的高调调查和宝钢权证的我行我素。由于大部分游资属于个人大户资金,只要没有涉及到非法融资和对倒,监管部门很难对游资本身进行有效查处。在目前环境下,监管部门只能做到提示风险,查处参与违规融资的营业部,对于交易中是否存在对倒,则仍然缺乏及时有效的手段。正是因为如此,游资才敢于"顶风作案"。

　　我们认为,在券商发行第三方权证以及连续创设机制出台以前,严格意义上的权证市场还没有成立,权证仅仅是作为股改的副产品。制度上的欠缺,使得权证依旧是市场稀有品,供不应求的状态难以改变,价格被高估难以避免。

　　要彻底防止过度炒作,仅仅依靠监管是不够的,市场的问题终究需要建立起市场本身的调节机制来解决,扩容、引进做市商制度和连续创设机制才是防止过度炒作的根本手段。

　　我们相信,这些制度层面的措施,将在不远的将来实现。届时,将是宝钢权证疯狂的末日:一方面,权证大军陆续上市,供给关系的缓解,监管部门措施的落实,使得操纵权证的成本加大；另一方面,权证本身的存续期有限,且具有时间价值不断消耗的特征,过高的成本持有权证,其价值将像捂在手里的雪球一样越来越小,投机资金最终将自食其果。

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