西南证券：给予金晶科技买入评级

西南证券股份有限公司笪文钊近期对金晶科技进行研究并发布了研究报告《2026年三季报点评：剥离纯碱资产，聚焦镀膜玻璃》，给予金晶科技买入评级。

　　金晶科技(600586)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026三季度报告，2026年前三季度实现营业总收入26.94亿元，同比-22.15%，实现归母净利润-5.57亿元；2026单三季度实现营业总收入8.83亿元，同比-17.19%，实现归母净利润-2.44亿元，主业承压显著。

　　下游需求疲弱，产品价格走弱。2026年前三季度，1)需求端：国内房屋建筑新开工面积累计13.51亿平方米，同比减少25.65%；国内汽车产量2.34千万辆，同比减少3.70%；国内光伏电池生产5.79亿千瓦，同比减少13.50%，需求端承压显著。2)供给端，平板玻璃产量6.63亿重量箱，同比下降9.05%；截止到2026年10月10号，全国浮法玻璃样本企业总库存7318.60万重箱，环比增加268.9万重箱，环比增加3.81％，同比增加16.49％，库存居高不下。供需矛盾影响下产品价格走低，行业盈利能力下降显著。

　　毛利率下滑，盈利能力承压。2026年单Q3，1）毛利率：公司主要产品玻璃、纯碱量价双降，毛利率同比下滑13.72个百分点至-14.12%。2）费用率：公司持续进行降本增效，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.32、1.39、1.83、0.12个百分点。3）综上影响，公司费用率同比减少3.66个百分点，销售净利率同比下滑，盈利能力显著承压。

　　战略剥离纯碱业务，聚焦高端镀膜新材料。公司深耕玻璃产业链多年，品牌积淀深厚，技术竞争优势突出，产业链一体化布局完善，TCO玻璃长期成长空间广阔。1）经营战略端：公司近期全面关停传统纯碱业务，将资源与产能转向高附加值的TCO与Low-E节能玻璃，加速向高端新材料平台转型。公司现于淄博、滕州各拥有1500万平米TCO产能，马来西亚产线正停产升级以供应薄膜组件面板导电玻璃。2）传统业务端：公司作为玻璃行业龙头企业之一，“金晶玻璃”入选第一批“好品山东”品牌名单，品牌力突出且下游客户认可度高，为战略转型提供稳固的基本盘支撑。3）TCO研发销售端：公司与钙钛矿太阳能头部企业深度合作，成功实现在2.1mm超薄玻璃基片上制备高性能钙钛矿用TCO产品的关键突破，相关项目入选2026年山东省重点研发计划，技术壁垒进一步夯实，公司持续保持钙钛矿用TCO事实标准，实现在线镀膜玻璃毛利率与销量双增长。

　　盈利预测与投资建议。预计2026-2028年EPS分别为-0.49元、0.26元、0.53，2027-2028年对应PE分别为14倍、7倍。公司作为玻璃行业头部企业，经营韧性强；钙钛矿光伏产业技术进步迅速，TCO玻璃增长空间广阔，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险；玻璃行业供需进一步恶化风险；TCO玻璃放量不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

本文数据来源于西南证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。