开源证券：给予三祥科技增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对三祥科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：液压悬架相关管路形成批量供货，2026Q1~Q3营收+9%》，给予三祥科技增持评级。

　　三祥科技(920195)

　　2026Q1-Q3，公司实现归母净利润6091.53万元，同比下滑23.93%

　　公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收8.76亿元，同比增长8.57%；实现归母净利润6091.53万元，同比下滑23.93%；扣非归母净利润为5820.35万元，同比下滑19.83%；2026Q1-Q3毛利率为32.95%，2025Q1-Q3毛利率水平为33.29%。单季度情况来看，公司2026Q3实现营收3.40亿元，同比增长22.31%；归母净利润2872.69万元，同比下滑29.55%；扣非归母净利润2795.87万元，同比下滑18.24%。考虑到国内乘用车产销下滑、国际形势不稳定，公司费用投入增加等影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润1.00/1.19/1.58（原1.18/1.31/1.72）亿元，EPS为1.02/1.21/1.61元/股，对应当前股价PE为12.6/10.6/8.0倍，看好公司在液压悬架相关管路、液冷软管等业务增长潜力，维持“增持”评级。

　　截至2026年三季度末，公司在建工程较年初提升158.70%

　　公司新上项目较多，截至2026年9月30日，在建工程1.13亿元，相对年初增长158.70%。面对国内乘用车产销下滑、国际形势不稳定等不利形势，公司为拓展销售份额，增加销售人员，开发新项目，2026Q1-Q3公司投入销售费用3,525.53万元，同比增长17.41%，占营收比例为4.02%。

　　液压悬架相关管路产品5月起批量供货，液冷软管产品已提交客户验证液压悬架相关管路产品已取得比亚迪等主流车企定点及订单，2026年5月起进入批量供货阶段。同时公司也获得其他客户新增定点项目，后续将按研发及量产节点陆续投产落地。从经营层面来看，液压悬架属于公司高附加值新兴业务，随着车型批量交付及新项目逐步量产，2026年将形成稳定销量增量。公司液冷软管业务目前整体处于产品开发、客户样品验证导入阶段，公司部分产品已取得UL-94V-0防火等级认证，产品所使用胶料的阻燃性能、热稳定性等关键指标达到国际通用标准，符合国际市场准入要求。相关样品已经提交给客户进行验证。

　　风险提示：原材料价格波动风险、市场开拓风险、国际贸易局势变动风险。

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