西南证券：给予创世纪增持评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对创世纪进行研究并发布了研究报告《2026年三季报点评：AI领域订单放量，Q3盈利显著改善》，给予创世纪增持评级。

　　创世纪(300083)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入54.47亿元，同比增长42.38%；归母净利润5.76亿元，同比增长65.60%；扣非归母净利润5.80亿元，同比增长70.10%。2026Q3实现营业收入22.43亿元，同比增长61.98%；归母净利润2.75亿元，同比增长139.76%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长122.43%。受益于下游订单增长及产品交付加快，Q3营收同比增速较H1提高30.72pp，利润增速高于收入增速。

　　新签订单大幅增长，AI硬件贡献主要增量。2026年前三季度公司新签订单78.21亿元，同比增长77.22%，高于同期收入增速34.84pp。其中AI硬件（含液冷、光模块）新签订单19.97亿元，占比25.54%，成为第一大订单来源；新能源及具身机器人领域新签订单分别为11.11/4.67亿元，占比14.20%/5.97%。公司持续推进数控机床产品向AI硬件、新能源及具身机器人等领域拓展，订单结构由传统消费电子为主逐步向多元应用转变。

　　毛利率环比提升，费用摊薄推动盈利改善。2026年前三季度公司综合毛利率24.57%，其中Q3单季度毛利率25.26%，较26H1提升1.17pp；前三季度归母净利率10.58%，同比提升1.49pp。同期销售、管理、研发及财务费用率合计10.05%，同比下降1.74pp，其中Q3单季度费用率约8.55%。营业收入增长与期间费用率下降共同推动利润释放。

　　订单交付加快，营运资本占用增加。2026年前三季度公司合同负债10.45亿元，较年初增长135.19%，主要系订单增长带动预收货款增加；存货41.52亿元，较年初增长38.99%，主要系发出商品增加。同期应收账款20.07亿元，较年初增长41.10%；经营活动现金流量净额为-1.48亿元，同比减少3.26亿元。订单增长已带动备货及收入扩张，但应收账款和存货占用同步增加。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为72.35/100.74/128.60亿元，同比增长36.0%/39.2%/27.7%；归母净利润分别为6.81/10.65/14.31亿元，对应PE分别约28/18/13倍。公司数控机床业务订单增长较快，新兴应用拓展有望支撑中长期收入增长，首次覆盖，给予“持有”评级。

　　风险提示：下游数控机床需求及订单转化不及预期风险；行业竞争加剧及产品价格下降风险；AI硬件、新能源及具身机器人相关产品验证及规模化拓展不及预期风险；应收账款回收和存货减值风险；经营现金流及融资成本波动风险；重大诉讼及执行风险；海外业务、贸易政策及汇率波动风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为15.4。

本文数据来源于西南证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。