ST天宜（688033）2026年三季报财务分析：营收下滑但亏损收窄，三费占比显著攀升，现金流与债务压力仍存

近期*ST天宜（688033）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

ST天宜（688033）发布的2026年三季报显示，公司实现营业总收入3.51亿元，同比-37.87%；归母净利润为-2.52亿元，同比+32.17%；扣非净利润为-2.4亿元，同比+31.12%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为1.18亿元，同比-16.85%；归母净利润为-8907.69万元，同比+44.9%；扣非净利润为-8672.31万元，同比+30.1%。

主要财务指标变化

成本与费用结构

报告期内，公司三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营业收入比例达42.55%，较上年同期的31.10%上升+36.82%。尽管营收下降，但期间费用负担加重，反映出公司在运营效率方面面临一定压力。

盈利能力与资产质量

公司当前毛利率为-11.48%，虽同比改善+28.82%，但仍处于负值区间，表明主营业务尚未实现盈利。净利率为-72.98%，同比恶化-9.87%，说明整体盈利能力依然薄弱。每股净资产由5.87元降至2.06元，降幅达-64.83%，反映股东权益大幅缩水。

现金流与债务状况

货币资金为1.72亿元，同比-7.97%；应收账款为4.3亿元，同比-27.85%；有息负债为9.67亿元，同比-13.57%。尽管有息负债有所压降，但货币资金对流动负债覆盖能力较弱（货币资金/流动负债仅为11.5%）。近三年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值亦为负，显示公司持续“造血”能力不足。

商业模式与历史表现

公司业绩依赖研发驱动，但上市以来中位数ROIC为5.15%，投资回报一般；2025年ROIC低至-55.91%，投资回报极差。过去三年净经营利润分别为1.8亿、-15.08亿、-22.45亿元，波动剧烈，生意模式较为脆弱。历史上共披露7份年报，出现亏损年份2次。

融资方面，公司上市7年累计融资32.94亿元，累计分红1.15亿元，分红融资比仅为0.03，回报股东力度有限。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.5%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.5%）
• 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.69%、近3年经营性现金流均值为负）
• 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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