禾迈股份（688032）2026年三季报财务分析：营收高增长但盈利能力显著恶化

近期禾迈股份（688032）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

禾迈股份（688032）于近期发布2026年三季报。报告期内，公司实现营业总收入24.13亿元，同比上升+82.35%；归母净利润为-2.82亿元，同比下降-377.56%；扣非净利润为-3.06亿元，同比下降-308.01%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为6.33亿元，同比上升+98.98%；第三季度归母净利润为-1.18亿元，同比下降-56.95%；第三季度扣非净利润为-1.27亿元，同比下降-49.94%。此外，本报告期存货同比增幅达+81.48%。

盈利能力分析

公司盈利能力出现显著下滑。2026年三季报毛利率为17.9%，同比减少-33.63%；净利率为-11.7%，同比减少-158.73%。每股收益为-2.32元，同比减少-383.33%；每股经营性现金流为-4.85元，同比减少-73.53%；每股净资产为42.94元，同比减少-8.66%。

三费合计为4.64亿元，三费占营收比为19.25%，同比增加+0.15%。

资产与负债状况

货币资金为31.88亿元，较上年同期的33.81亿元下降-5.69%。应收账款为7.51亿元，同比上升+45.65%。有息负债为16.71亿元，同比上升+53.78%。

经营模式与投资回报

根据历史数据，公司上市以来中位数ROIC为6.21%，投资回报一般，其中2017年最低至-9.88%。公司上市以来共披露5份年报，期间出现过1次亏损年度，需关注其持续盈利稳定性。

公司业绩主要依赖研发及股权融资驱动。自上市以来累计融资总额为55.78亿元，累计分红总额为13.14亿元，分红融资比为0.24。

现金流与营运效率

过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为33.4%/13.1%/--，净经营利润分别为5.13亿/3.43亿/-1.62亿元，净经营资产分别为15.38亿/26.18亿/35.16亿元。同期营运资本/营收比率分别为0.31/0.23/0.49，对应营运资本分别为6.26亿/4.55亿/9.45亿元，营收分别为20.26亿/19.93亿/19.32亿元。

风险提示

财报体检工具提示：- 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.22%）- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）- 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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