西大门（605155）2026年三季报财务分析：营收小幅增长但盈利能力下滑明显

近期西大门（605155）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

西大门（605155）于近期发布2026年三季报。报告期内，公司实现营业总收入6.85亿元，同比上升+5.13%；归母净利润为7227.73万元，同比下降-17.80%；扣非净利润为6373.45万元，同比下降-21.46%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为2.41亿元，同比上升+3.97%；第三季度归母净利润为2544.29万元，同比下降-20.80%；第三季度扣非净利润为2360.51万元，同比下降-22.06%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润比例达到70.13%，显示回款压力有所上升。

主要财务指标变化

• 毛利率：45.59%，同比上升+2.06%
• 净利率：10.56%，同比下降-21.81%
• 三费合计：2.08亿元，三费占营收比为30.32%，同比上升+16.75%
• 每股净资产：7.28元，同比上升+5.05%
• 每股收益：0.38元，同比下降-17.39%
• 每股经营性现金流：0.44元，同比下降-38.90%
• 货币资金：2.96亿元，同比下降-10.70%
• 应收账款：7831.65万元，同比上升+1.36%
• 有息负债：407.06万元，同比上升+83.35%

盈利与运营分析

尽管公司毛利率有所提升，反映出产品附加值仍具韧性，但净利率显著下降，叠加三费占营收比明显攀升，表明期间费用控制面临挑战。同时，每股经营性现金流大幅下滑，反映盈利质量减弱。

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需关注其可持续性。根据历史数据，公司上市以来中位数ROIC为9.26%，2025年ROIC为7.85%，投资回报处于一般水平。过去三年净经营资产收益率呈波动下行趋势，分别为14.6%、18.8%、17.5%。

偿债与资本结构

公司现金资产状况健康，有息负债规模较小，当前有息负债为407.06万元，较上年同期上升+83.35%，但仍处于低位。融资分红方面，公司上市6年来累计融资5.08亿元，累计分红2.10亿元，分红融资比为0.41，现金回馈力度尚可。

营运效率观察

公司过去三年营运资本/营收比率持续改善，分别为0.29、0.27、0.26，显示单位营收所需垫付资金逐步减少，营运效率略有提升。

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