中持股份（603903）2026年三季报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，现金流与债务结构仍需关注

近期中持股份（603903）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中持股份（603903）2026年三季报显示，公司实现营业总收入6.1亿元，同比变动-7.75%；归母净利润达9173.48万元，同比变动+92.73%；扣非净利润为4567.24万元，同比变动+1.00%。整体呈现收入下降但盈利能力明显提升的趋势。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为2.94亿元，同比变动+17.33%；归母净利润为7716.45万元，同比变动+105.26%；扣非净利润为3294.16万元，同比变动-9.37%。第三季度在净利润方面表现强劲，但扣非净利润出现小幅下滑。

盈利能力分析

公司盈利能力显著增强。毛利率为34.73%，同比变动+9.55%；净利率为15.7%，同比变动+137.5%。两项核心盈利指标均实现大幅增长，反映成本控制或业务结构优化取得成效。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.21亿元，三费占营收比为19.78%，同比变动-10.39%，表明公司在费用管控方面有所进步。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.57亿元，同比变动-18.66%；应收账款为10.72亿元，同比变动-11.15%；有息负债为12.52亿元，同比变动-16.41%。整体负债水平有所下降，但货币资金规模缩减值得关注。

每股经营性现金流为0.18元，同比变动+3740.05%，由接近零转为正向流入，显示经营现金回笼能力大幅提升。然而，货币资金/流动负债比率仅为33.45%，流动性压力仍存。

每股净资产为5.89元，同比变动-3.82%；每股收益为0.36元，同比变动+89.47%，反映出股东权益略有缩水的同时盈利贡献显著增加。

风险提示与业务背景

财报分析工具指出，公司历史上存在亏损年份共2次，最近一年（2025年）ROIC为-2.67%，投资回报表现波动较大。尽管上市以来中位数ROIC为10.42%，长期回报尚可，但生意模式稳定性有待加强。

公司过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为8.9%、--、--，且2024与2025年净经营利润持续为负，分别为-1.35亿元与-1.41亿元，显示主业经营承压。

此外，公司营运资本/营收比例维持在高位，2023至2025年分别为0.62、0.72、0.73，说明每单位营收所需垫付资金较多，运营效率偏低。

融资方面，公司上市9年累计融资7.34亿元，累计分红1.97亿元，分红融资比为0.27，表明分红回报相对较低，业绩更多依赖股权融资驱动。

综合评估

当前财报体现中持股份在盈利能力与费用控制方面取得积极进展，尤其净利率与归母净利润实现翻倍式增长。但营收总量下滑、经营性净利薄弱、高营运资本占用及较低的分红回馈，提示其商业模式韧性不足。建议重点关注公司现金流安全边际及有息资产负债率（已达27.08%）的变化趋势。

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