建设机械（600984）：2026年三季报亏损收窄但盈利能力与资产质量承压明显

近期建设机械（600984）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年三季度末，建设机械营业总收入为16.52亿元，同比-6.71%；归母净利润为-8.18亿元，同比+13.00%；扣非净利润为-8.31亿元，同比+11.95%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为5.54亿元，同比-14.63%；归母净利润为-3.18亿元，同比+35.40%；扣非净利润为-3.21亿元，同比+34.79%。尽管亏损幅度有所收窄，但公司仍处于持续亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为-12.4%，同比-32.29%；净利率为-49.07%，同比+7.57%。三费合计为4.96亿元，三费占营收比为30.03%，同比+1.69%。负毛利率表明公司在产品或服务上未能覆盖直接成本，整体盈利模式面临严峻挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.22亿元，同比-22.21%；应收账款为33.23亿元，占最新年报营业总收入比达130.67%，显示回款压力较大；有息负债为71.35亿元，同比-5.23%。有息资产负债率为49.34%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为14.1%。货币资金/流动负债为13.83%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.06%，短期偿债能力偏弱。

股东回报与资本效率

每股净资产为0.99元，同比-62.79%；每股收益为-0.65元，同比+13.00%；每股经营性现金流为0.14元，同比-27.37%。公司上市以来累计融资48.25亿元，累计分红1.73亿元，分红融资比仅为0.04，股东现金回报水平极低。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为2.14%，2025年ROIC为-16.34%，投资回报表现疲软。

经营模式与营运资本

过去三年（2023/2024/2025）营运资本/营收分别为1.17/1.27/1.12，表明公司每实现一元收入需垫付超过一元的营运资金，资金占用强度高。同期营运资本分别为37.9亿元/34.67亿元/28.46亿元，对应营收分别为32.28亿元/27.27亿元/25.43亿元，显示出较强的营运资金依赖性。

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