西藏城投（600773）2026年三季报财务分析：营收大幅下滑，三费占比超营收，盈利能力持续承压

近期西藏城投（600773）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年三季报，西藏城投营业总收入为3.18亿元，同比-61.96%；归母净利润为-1.08亿元，同比+3.81%；扣非净利润为-1.12亿元，同比+2.30%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为9761.67万元，同比+3.73%；第三季度归母净利润为-3944.47万元，同比+18.47%；第三季度扣非净利润为-3961.27万元，同比+18.27%。

尽管亏损幅度有所收窄，但公司仍处于持续亏损状态，主营业务盈利能力未见根本改善。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为57.64%，同比+207.67%；净利率为-53.1%，同比-169.24%。毛利率虽显著提升，但净利率持续为负，反映公司在高毛利背景下仍无法实现盈利，期间费用压力尤为突出。

销售费用、管理费用、财务费用合计为3.26亿元，三费占营收比高达102.31%，同比+195.73%。三费总额已超过营业收入，表明公司运营效率面临严峻挑战，成本控制能力薄弱。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.07亿元，同比-1.37%；应收账款为709.53万元，同比+40.54%；有息负债为32.45亿元，同比+0.79%。

每股净资产为4.39元，同比-11.51%；每股收益为-0.11元，同比+3.39%；每股经营性现金流为-0.23元，同比+39.38%。

尽管现金流亏损有所收窄，但经营性现金流持续为负，叠加货币资金/流动负债仅为12.64%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-13.79%，公司短期偿债能力与现金流稳定性堪忧。

风险提示与历史表现

公司有息资产负债率为27.44%，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担沉重。同时，存货/营收比高达664.2%，显示存货积压严重，资产周转效率低下。

历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为1.71%，2025年ROIC为-7.41%，投资回报表现极差。上市以来共发布30份年报，出现4次亏损，基本面长期疲软。

此外，公司上市30年累计融资48.82亿元，累计分红1.76亿元，分红融资比仅为0.04，股东回报水平极低。

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