山东黄金（600547）2026年三季报简析：增收不增利，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山东黄金（600547）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入905.01亿元，同比上升8.02%，归母净利润31.81亿元，同比下降19.6%。按单季度数据看，第三季度营业总收入369.13亿元，同比上升36.63%，第三季度归母净利润-3.63亿元，同比下降131.58%。本报告期山东黄金盈利能力上升，毛利率同比增幅2.37%，净利率同比增幅6.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.44%，同比增2.37%，净利率6.88%，同比增6.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计38.94亿元，三费占营收比4.3%，同比减13.5%，每股净资产6.95元，同比增5.37%，每股经营性现金流2.02元，同比减38.63%，每股收益0.61元，同比减23.75%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.64%，资本回报率一般。去年的净利率为6.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.19%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为0.83%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额84.24亿元，累计分红总额69.69亿元，分红融资比为0.83。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.3%/4.2%/5.7%，净经营利润分别为28.91亿/44.39亿/66.27亿元，净经营资产分别为870.84亿/1058.3亿/1159.35亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/-0.11/-0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-7.96亿/-94.86亿/-68.9亿元，营收分别为592.75亿/825.18亿/1042.87亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为27.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.62%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在87.36亿元，每股收益均值在1.9元。

持有山东黄金最多的基金为黄金股ETF永赢，目前规模为127.61亿元，最新净值1.5943（10月30日），较上一交易日下跌3.09%，近一年下跌18.62%。该基金现任基金经理为刘庭宇。

本文数据来源于山东黄金2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。