中集车辆（301039）2026年三季报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中集车辆（301039）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入161.61亿元，同比上升7.65%，归母净利润4.86亿元，同比下降21.82%。按单季度数据看，第三季度营业总收入54.24亿元，同比上升3.13%，第三季度归母净利润1.52亿元，同比下降30.6%。本报告期中集车辆公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达387%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.13%，同比减6.88%，净利率3.18%，同比减25.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.84亿元，三费占营收比6.71%，同比增5.21%，每股净资产7.54元，同比减2.78%，每股经营性现金流0.56元，同比增8.17%，每股收益0.26元，同比减21.21%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.99%，资本回报率不强。去年的净利率为4.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.21%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.99%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额17.58亿元，累计分红总额33.20亿元，分红融资比为1.89。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.2%/12.8%/12.5%，净经营利润分别为24.48亿/10.81亿/9.27亿元，净经营资产分别为89.85亿/84.23亿/74.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.17/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为42.42亿/35.69亿/27.06亿元，营收分别为250.87亿/209.98亿/201.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达387%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9.05亿元，每股收益均值在0.48元。

持有中集车辆最多的基金为易方达新丝路灵活配置混合，目前规模为27.65亿元，最新净值2.238（10月30日），较上一交易日下跌1.93%，近一年上涨10.14%。该基金现任基金经理为王司南 邱天蓝。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司于 2026 年 10 月 28 日举办了 2026 年三季度业绩说明会议，上述交流不涉及应披露的重大信息，互动内容如下。
答：公司连续 8 个季度销量同比增长，星链计划效果持续显现。三季度公司销量 3.88 万辆，同比增长 6.2%，连续 8个季度同比正增长，2026 年累计销量 11.6 万辆，同比增长14.6%。其中国内市场三季度销量 2.56 万辆，同比增长 5%，累计销量 7.48 万辆，同比增长 11.3%，星链计划效果正在不断涌现。全球南方市场三季度销量 0.8 万辆，同比增长 14.6%，累计销量 2.55 万辆，同比增长 44.4%，是公司主要增长极。欧洲市场三季度销量 0.2 万辆，同比增长 14.9%，累计 0.55万辆，同比增长 9.9%，表现稳中有升。北美干厢半挂车、冷藏半挂车累计销量逆势同比增长 5.9%、13.1%，表现显著好于行业。
公司全球半挂车龙头地位进一步巩固。2026 年 GlobalTrailer 全球挂车制造商排名中，公司连续第 14年位列第一，较第二位领先量显著扩大（从前次5.1万台扩大至7.4万台），全球龙头地位进一步巩固。
二、北美市场暖情况？公司北美业务展望？
FTR、CT 等机构数据显示，北美市场出现了暖迹象，主要体现在订单方面。
公司北美业务在手订单和意向订单在逐步暖。公司已将北美业务相关核心部件生产及供应链迁移至北美当地，目前正在全力推进产能爬坡，以保障正在暖的订单交付，为增长打好基础。
三、全球南方市场是公司主要增长极，目前公司在全球南方市场有哪些布局？
全球南方是公司未来 5 到 10 年最为重要的增长极，布局分为三个层次第一层次是已经落地运营的先行点，包括印尼和坦桑尼亚。印尼是东南亚最大经济体，人口约 2.78亿，城市化和电商物流扩展较快，半挂车和罐车需求较大且增长较快；坦桑尼亚拥有东非最大的达累斯萨拉姆港，辐射包括刚果（金）和赞比亚等内陆国家，是核心区域枢纽，半挂车需求持续强劲。公司在这两个市场已建立起属地化团队，正在加速市场渗透。第二层次是存量业务基本盘，包括南非、澳洲、东南亚的越南和泰国，这些区域公司已有多年的布局，当地团队和销售网络相对稳定。第三层次是正在推进的新布局点，包括中亚和中东。中亚是一带一路的重要点位，是跨境运输的重要通道，有较大半半挂车需求；中东方面，基础设施建设等带来强劲的运输车辆需求，目前需求被部分压制，公司正在积极探索市场切入机会。
四、公司三季度毛利率有所下滑的原因？
三季度毛利率受到几个阶段性因素影响。一是受海运周期影响，部分高毛利海外产品交付受到影响；二是海运费价格上涨，影响出海产品毛利率表现；三是北美处于供应链切换关键时期，存在原材料重新寻源和产能爬坡等阶段性因素，短期影响北美业务毛利率。公司正在推进物流优化、成本传导等措施，推动毛利表现升。
五、公司 EV-RT 项目推进情况？
电动化是商用车行业确定性的结构性机会，9月重卡新能源渗透率突破 50%（根据第一商用车网数据），EV-RT 的核心是头挂一体化的协同，让挂车参与制动和能量收，在特定场景下做辅助性驱动。
在汉诺威车展上，中集车辆为 EV-RT 勾画了六步走蓝图第一步是纯电牵引车和半挂车共同构成 EV-RT；第二步是移动补能为运营提供基础设施；第三步是为电动挂车配备自动化上装；第四步是为电动牵引车搭载 L3 级以上乃至 L4 级别自动驾驶；第五步是智能牵引车、智能挂车与具身智能相融合组成重型物流机器人；第六步是重型物流机器人和移动补能具身机器人协同，实现特定场景无人化作业。
目前前两步已经完成实施，后四步正在推进中。具体落地成果方面一是星火纯电动水泥搅拌车已实现批量销售，得到市场验证；二是好马配好鞍模式，纯电动牵引车与半挂车协同实现规模化销售；三是在汉诺威车展发布覆盖工程、物流两大应用场景的产品平台、头挂体系化协同控制技术和模块化移动补能方案，并举办第二届中欧挂车流动 EV-RT 电动化论坛；四是与国内头部主机厂深度协同，推进底盘重构、一体化方案实现整车减重以及电驱桥罐顶、底盘一体化设计。
当前公司正在积极推动相关标准、技术、市场发展。标准层面，通过企业标准制定和试验验证推动相关标准体系发展。技术层面，通过头挂协同控制，制动距离显著减少，电驱桥与分置式电池等已进入试验验证阶段。市场层面，建立直达终端客户的 EV-RT 区域销售服务节点，打通展示、体验、销售、交付和售后，并嵌入补能、金融、二手车等生态服务，逐步推动客户试用和 TCO（全生命周期成本）优化。

本文数据来源于中集车辆2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。