纳尔股份（002825）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期纳尔股份（002825）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入17.91亿元，同比上升21.99%，归母净利润6834.48万元，同比下降52.55%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.94亿元，同比上升19.73%，第三季度归母净利润2285.75万元，同比下降22.03%。本报告期纳尔股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达221.1%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.88%，同比减9.63%，净利率4.96%，同比减50.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.75亿元，三费占营收比9.75%，同比增27.46%，每股净资产4.68元，同比减1.31%，每股经营性现金流0.42元，同比增67.0%，每股收益0.2元，同比减52.38%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.07%，资本回报率一般。去年的净利率为7.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.68%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市10年以来，累计融资总额6.15亿元，累计分红总额3.88亿元，分红融资比为0.63。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.6%/17.3%/16.5%，净经营利润分别为9789.72万/1.28亿/1.44亿元，净经营资产分别为6.68亿/7.43亿/8.71亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/0/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-7515.27万/352.68万/-1029.4万元，营收分别为14.87亿/19亿/19.81亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为83.67%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.65%）
2. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达221.1%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司汽车功能膜业务增长强劲，同时布局硅碳负极、氢能等前沿赛道，请公司在传统涂布材料与新兴业务之间的资源配置策略是什么？新赛道的商业化时间表如何？
答：您好！感谢您对公司的关注。资源配置上，主业采取"拓展市场份额、做强产业链深度"策略，稳步研发创新、市场拓展等多维度投入；新赛道则在稳步发展现有主业的基础上，通过参股、合资、产业基金参股等市场化方式寻找合作伙伴、控制投入节奏，如参股锂凰科技、控股合资纳尔锂电等，具体进展以后续公告为准。

本文数据来源于纳尔股份2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。