山高控股（00412.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期山高控股（00412.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

(一)产业投资业务
      在投资策略上,集团一方面继续全力赋能电算生态企业,支持其业务快速发展,另一方面加快推进「电算一体化」战略的实施。
      其中,报告期内,新能源行业在消纳压力加大、电力市场化交易深化及资源条件波动等因素影响下进入理性调整阶段,行业发展由规模扩张逐步转向更加注重质量与效益。在复杂市场环境下,本集团新能源板块坚持高质量发展导向,主动优化发展节奏和业务结构,持续提升经营管理质效,展现出较强的经营韧性。围绕「提风、稳光」战略方向,板块持续深耕重点区域,积极获取优质新能源资源,推动风电、光伏业务协同发展,并加快优质储备项目向有效资产转化。同时,依托控股股东产业生态、信用及应用场景优势,积极探索产业协同、绿电直连、源网荷储等新模式,推动新能源业务由规模导向向价值创造导向转变。运营管理方面,持续深化精细化管理和数智化运维,通过优化生产策略、强化设备管理、推进技术改造及降本增效等措施,进一步提升资产运营效率和盈利韧性。展望未来,本集团将紧抓能源绿色低碳转型机遇,坚持质量优先、效益为王,持续强化项目开发与并网转化、电力交易与营销、精益运维及成本管控能力,加快培育新型储能及综合能源等新的业务增长点,持续巩固新能源业务的竞争优势,为集团长期价值增长提供有力支撑。
      新基建板块在2026年上半年抓住算力需求激增、资产估值上行的机遇,完成世纪互联股权出售决策,此事项有利于优化资产结构、夯实财务基础,深化电算协同。报告期内集团以代价为942,182,804美元与买方连同其他各方订立出售其持有的世纪互联的全部股份(「销售股份」)的购股协议(「出售事项」)。出售事项预计将录得联营公司出售事项的未经审核收益及出售按公允值计入损益之金融资产之已变现收益分别约人民币1,836百万元及人民币51百万元,有关金额为销售股份代价与销售股份于2025年12月31日的账面值之间的差额。
      出售事项是集团阶段性资产优化操作,不影响集团电力、算力协同发展的整体布局。首先,出售事项将集团投资目标公司的账面浮盈及时转化为实际收益、创造额外现金流并进一步增强其整体财务状况,使得集团能够更有效地重新配置资源,并专注于拓展及深耕主要业务;其次,集团与世纪互联双方已建立战略合作关系,共同推进落地实施源网荷储一体化、绿电直连等电算协同项目。
      面向未来,公司将持续放大自身现有产业与投融资优势,进一步释放投资空间,通过产业投资、联合开发等多元化发展模式,持续做强做优电力核心主业,推动新能源产业与人工智能、数据中心等数字经济协同赋能,不断夯实公司新质生产力发展根基。
      报告期内,得益于集团资源整合带来的战略协同效应,产业投资业务分部录得人民币约2.10亿元盈利。
      (二)标准化投资业务
      2026年上半年,全球市场延续高波动运行态势,美国关税政策的滞后效应与全球供应链重塑持续深化,叠加中东地区冲突升级对航运通道、能源供应及通胀预期形成扰动,全球宏观及地缘政治不确定性进一步上升。美国通胀于年内再度抬头,美联储自年初以来维持联邦基金利率目标区间于3.5%-3.75%,5月美联储领导层更迭以来,政策框架面临重塑,同时通胀与降息的博弈进一步加剧,在此背景下,市场对美国货币政策路径的分歧有所扩大,年初至今美债收益率全线走高超50个基点,目前仍维持高位并反复波动,带动全球美元企业债价格及信用利差调整。
      报告期内,标准化固定收益组合始终坚守防御与灵活兼顾的投资策略,动态跟踪宏观政策与市场流动性水平,维持较低仓位,报告期内本集团的标准化投资业务按公允值计录得盈利约人民币0.58亿元。
      (三)非标准投资业务
      报告期内,集团将化解存量风险为第一要务,集中力量、突出重点,以债务重组、资产盘活、综合处置等方式,多措并举压降存量非标准投资业务信用敞口,多个存量风险项目实现重大突破。同时,集团审慎把握投资机会,围绕自身产业投资战略方向,在新能源、新基建等实体经济领域积极寻找具有潜力的产业投资目标公司及其上下游产业链公司,旨在通过提供精准高效的融资服务,促进整个产业链的协同发展。
      因集团专注于化解存量风险,主动减少了新增非标准投资业务的规模,非标准投资业务的收入相比去年同期有所下降,但同时融资成本亦取得大幅下降,因此非标准投资业务亏损收窄至约人民币1.38亿元,去年同期亏损为约人民币1.77亿元。
      (四)牌照金融服务
      本集团目前持有香港证券及期货事务监察委员会所发出证券及期货条例项下的1、4、5、6及9号受规管活动牌照和香港放债人牌照,以及持有中国的合格境外有限合伙人(QFLP)基金管理人、融资租赁等牌照。本集团服务包括中国、香港及全球的企业客户和个人客户,为客户提供与中国及香港跨境投融资需求相关的综合化金融服务。报告期内,牌照金融业务录得亏损约人民币0.78亿元,去年同期盈利约人民币0.25亿元,主要由于去年融资租赁业务减值拨备拨回约人民币0.57亿元。

业务展望：

展望2026年下半年,全球经济仍处弱复苏通道,人工智能产业化进程加速推进,算力需求持续爆发式增长,为经济注入结构性增长动力。与此同时,国际贸易摩擦加速重塑全球产业链格局,地缘政治不确定性依然突出。国家以「十五五」规划启动为契机,加快培育新质生产力,扩内需与供给侧结构性改革并重,适度宽松货币政策与积极财政政策协同发力,为产业转型与高质量发展提供有力支撑。
      新能源产业将持续发挥经济稳定器作用。新型电力系统建设深入推进,绿电市场化交易机制加速完善,储能规模化应用迎来拐点,海上风电、核电等清洁能源加速布局,行业发展模式从规模扩张向质量效益全面转型。算力基础设施领域,智算中心加速替代传统数据中心,绿色化、集约化、场景多元化成为主流趋势,「绿电供算」模式的经济价值与减碳价值进一步凸显。
      本集团将紧抓人工智能历史机遇与能源革命战略窗口,以「算电协同」为轴心,深化电侧与算侧双向赋能,加速构建具有山高特色的算电协同产业生态,以产业协同攻坚、资本价值深化、生态能级跃升的实质性突破,迎接「十五五」战略新纪元。

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