柠萌影视（09857.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期柠萌影视（09857.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,剧集行业继续呈现调整态势,长剧市场整体承压,视频平台活跃用户数及用户观看时长同比有波动,行业开机数量收缩;短剧市场规模持续增长,精品化趋势进一步显现;同时AI技术在影视行业中的应用加速迭代,正在改变行业生产方式和创作生态。
      2026年上半年,本集团继续坚持「超级内容连接新大众」的使命愿景,贯彻「以人为一、IP为锚、AI为翼」,打造IP×AI的智能业务飞轮,有效推进各业务线间的协同效应;长剧业务坚持精品化和系列化开发,完成多部精品版权剧的台网播出及开机;短剧业务锚定财务指标,着力提升精品率,板块财务表现持续改善;海外业务加速IP全球化运营,在国剧海发、海外本土内容制作、小语种微短剧等领域多元化纵深发展;电影业务实现新项目开机,积极推进影剧联动项目;IP衍生业务加速IP全链路运营布局,多项目前置化开发,战略投资上海吾流文化有限公司(「吾流文化」);深化全面预算管理,提质增效及费用优化的效果进一步显现。
      2026年上半年,本集团实现营业收入人民币5.41亿元,同比增长34.8%;实现经调整净利润人民币0.3亿元,同比增长106.9%。
      版权剧高品质产出,电影新项目开机
      在2026年间及截至本公告日期,本集团继续坚持精品版权剧的开发,有效实现系列化开发,制作并播出了版权剧《轧戏》和《问心2》,均为台网联播,取得良好的播出效果;落实年产200集的目标,2026年内已开机3个项目,多个项目处于后期制作或拍摄或筹备开机阶段,内容储备充足,保障后续持续稳定播出:
      版权剧《轧戏》:都市现实题材,在爱奇艺平台和东方卫视同步播出,播出期间爱奇艺平台热度峰值达8,677,跻身爱奇艺佳片殿堂及现偶热度TOP3的头部梯队,东方卫视收视率达有线电视网+IPTV宽带电视网双网TOP1;云合数据评级S+级;抖音平台剧集榜热度峰值2.7亿,主话题播放量达67亿,获平台认证2026年度热门剧集。
      版权剧《问心2》:高分医疗题材续作,在CCTV8、腾讯视频平台和爱奇艺平台同步播出,播出期间CCTV8收视率达同时段央卫视收视率第一,腾讯视频平台热度峰值达24,106;微信视频号热度领跑同期剧集,单日视频播放量最高超过1.6亿;快手平台主话题播放量超21亿次;豆瓣平台开分7.8,为近三年国产医疗剧豆瓣开分TOP1。
      开发中剧集:在2026年间及截至本公告日期,本集团已开机三部版权剧,分别是《凤舞九天》《十日终焉》和《一念江南》;待播剧中,《交锋》《小城良方》计划将于2026年下半年播出,《十日终焉》《凤舞九天》《今天是太阳雨》《月明千里》等项目正处于后期制作中;《刺棠》《35而已》《恰逢雨连天》等多个重点项目正处于筹备阶段,计划将于2026年下半年开机。
      本集团电影业务坚持强商业属性的类型电影和影剧联动项目开发。2026年7月,本集团与英皇电影有限公司合作开发的悬疑电影项目《复仇的人》成功开机;同时,本集团积极推进《猎罪图监》《十日终焉》《火旺》等IP的影剧联动项目开发。
      短剧向精品化跃迁
      2026年上半年,本集团短剧业务继续以财务指标为锚点,由规模化向精品化跃迁,深化多元商业化模式,板块财务表现进一步改善:
      多元商业转化:2026年上半年本集团短剧业务继续锚定财务收益率,聚焦广告短剧、保底分账、流量分成等模式,2026上半年实现板块收入约人民币5,800万元,同比增长近10%;
      稳定产能规模:2026年上半年累计上线短剧约3,300分钟,同比持平;拥抱AI短剧带来的行业变革,积极拓展AI短剧业务;
      有效落实精品化:多个项目达成平台爆款,系列化短剧落地,《东北爱情往事2》上线红果及抖音双平台TOP1在榜14天,累计播放量近5亿次,《东北爱情往事·闪婚玫瑰》在东方卫视上星播出,并荣获第31届上海电视节年度优秀微短剧、第38届大众电影百花奖「年度优秀系列短剧」;《梁总的在逃小甜妻》《爱意随初雪降临》《老公拜托你破产吧》等项目在红果平台播放量均破2.5亿,多次达到全国投流分时榜TOP1;AI×真人广告短剧《来自星星的我们》全网平台曝光超18.8亿次,播放量超亿次。
      海外深化IP全球化运营
      2026年上半年,本集团海外业务继续坚持IP全球化运营下的多元纵深发展,播出剧集创本集团海外发行价格新高,登上多个海外视频平台的头部榜单,首次实现IP衍生品的海外销售,稳步推进海外本土化项目制作,开展海外业务AI团队建设:
      剧集海外发行:版权剧《轧戏》在全球190多个国家和地区上线,登上爱奇艺国际版13个国家和地区站内播放TOP1,Viu新加坡、泰国、印尼区TOP2,发行价格创本集团现代剧海外发行新高;其衍生品上线韩国市场,为本集团海外IP衍生品销售的首单,亦标志着柠萌剧集衍生品逐步进入海外市场;截至本公告日期,《书卷一梦》在中国台湾地区热播,获得2026年全台大陆剧集收视冠军。
      海外本土化内容制作:与新加坡传媒集团合作开发的剧集《35而已》计划将于2026年下半年开机;制作并播出3部小语种微短剧,登顶短剧平台热播榜单;《猎罪图监》泰国版、《书卷一梦》泰国版基本确认合作方,正在前期制作准备。
      海外自有渠道建设:YouTube自有频道订阅量已超40万,同步新设西班牙语长剧及AI漫剧╱真人剧2个垂类频道,TikTok账号订阅量快速增长,各类型矩阵频道合计订阅量突破102万。
      AI团队搭建及应用:完成海外业务自有AI团队搭建,主要围绕国剧海发的AI配音、海外自有播出渠道的配套服务、海外AI真人剧的制作等工作领域,目前已在海外微短剧、YouTube自有渠道运营、海外宣传商业等模块实现AI辅助提效超50%。
      IP衍生开发持续深化,战略投资吾流文化
      2026年上半年,本集团全面推进IP衍生品开发,多项目实现前置化协同开发,开展IP产业链战略布局,成功投资吾流文化:
      IP衍生开发:2026年上半年,本集团伴随版权剧《轧戏》《问心2》的播出,其衍生品同步上线销售,《书卷一梦》上线「好梦年年有」一周年企划,部分产品销售位列微博IP娱乐榜TOP1;同时本集团持续对储备IP进行前置化开发,《十日终焉》《凤舞九天》等头部IP的衍生品在项目早期即参与开发,在长剧之外的游戏、短剧等多元衍生内容亦进入开发规划。目前本集团IP商业开发已从播出同步上线的模式,升级为内容生产初期即参与开发、播出后持续上线的全周期运营策略,有效延长IP生命周期,实现长尾效应。
      战略投资吾流文化:2026年上半年,本集团完成对吾流文化的战略投资。本次投资是本集团有效落实「以人为一、IP为锚、AI为翼」,围绕IP全链路运营核心战略,持续完善IP全生命周期运营体系的关键落子,也是本集团推进从内容制作向IP全价值链运营战略升级的重要布局,标志着本集团在IP全生命周期价值运营赛道布局的持续深化。吾流文化专注于IP综合商业化运营,以收藏卡牌为核心,覆盖出版物、毛绒、潮玩、谷子等多元衍生品形态,在影视收藏卡牌细分赛道稳居国内第一。此次战略投资将进一步放大本集团的既有IP优势,拓宽IP商业化的品类边界与场景空间。

业务展望：

展望2026年下半年,本集团将继续坚持「超级内容连接新大众」的战略愿景,坚持「以人为一、IP为锚、AI为翼」,定位头部IP运营公司,贯彻面向AI时代的IP战略,进一步促进各业务线间的协同效应:长剧业务继续坚持精品化系列化开发,巩固产能规模的提升,努力实现年产200集目标;短剧业务打造精品短剧头部厂牌,持续优化商业模型,提升板块财务表现;海外业务坚持IP全球化运营的多元化纵深发展,推动《三十而已》IP多地区版本上线及《35而已》等新项目的海外制作,争取在海外本土内容制作、小语种微短剧等领域实现进一步突破;加速落地IP衍生业务的多形式开发,延长IP生命周期,实现长尾效应;继续深化全面预算管理,将AI全面嵌入业务全链路重塑工作流,推进提质增效及费用优化,全力打造AI时代持续IP复利的超级个体生态。

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