金山云（03896.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金山云（03896.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期内业务回顾
      我们继续坚持高质量、可持续发展的原则,「技术立业」。我们以客户为中心,在业务全过程中铸就声誉,同时加强我们的业务和营运管理。
      于报告期内,总收入达到人民币5,775.7百万元(851.2百万美元),较去年同期的人民币4,319.2百万元增加33.7%。公有云服务收入为人民币4,353.9百万元(641.7百万美元),行业云服务收入为人民币1,421.8百万元(209.5百万美元)。毛利为人民币812.0百万元(119.7百万美元),较二零二五年上半年的人民币657.2百万元增加23.6%。毛利率为14.1%,而二零二五年同期则为15.2%。非公认会计准则毛利为人民币823.1百万元(121.3百万美元),较二零二五年同期的人民币678.2百万元增加21.4%。非公认会计准则毛利率为14.3%,而二零二五年同期则为15.7%。经调整EBITDA为人民币1,848.0百万元(272.4百万美元),较二零二五年同期的人民币724.6百万元增加155.0%。经调整EBITDA利润率为32.0%,较二零二五年同期的16.8%增加15.2个百分点。
      产品及行业特定解决方案
      我们凭藉广泛的基础设施提供全套云产品,并基于相同的基础技术能力打造我们的行业解决方案。我们的模块化云产品,包括统一的IaaS基础设施、PaaS层、SaaS应用软件、AI云能力及交付服务,可用于设计不同的解决方案,以满足各种业务需求。我们的云产品主要包括云计算、存储和分发。
      我们设计了各种行业特定解决方案,可以释放我们基础设施资源的全部潜力并为我们的客户创造价值。作为行业先行者,凭藉我们深厚的行业洞察力,我们已战略性地将业务范围扩展至选定的垂直行业,并通过不懈的执行力建立了领先的市场地位。随着我们持续为垂直行业的领先客户提供服务,我们的产品和解决方案将不断根据客户的反馈进行迭代和调整。通过与垂直行业的领导者合作,我们累积了专有的行业知识,并对每个选定的垂直行业形成深度见解,这使我们能够始终站在行业特定云解决方案的前沿。我们设计了涵盖广泛垂直行业的行业特定解决方案,包括互联网、公共服务、医疗健康、金融服务和企业服务等。
      我们继续秉持「技术立业」,持续快速迭代产品,打造核心产品的一流客户体验。报告期内,我们的星流平台扩展其模型生态系统,以满足多模态的模型需求。我们API服务新增语音识别、语音生成类模型,扩展图像及视频生成模型,并改善用户管理。我们优化星流平台以提升训练及微调时资源调度灵活性,从而降低研发团队的运维成本。为满足对AI智能体的需求,我们推出AgentEngine,以实现高效的智能体开发、部署及管理,并引入云主机上的一键智能体部署功能。此外,我们推出星源AgentKit平台,提供涵盖安全沙箱、知识库及记忆库的全栈底座。为满足不断增长的私有AI云部署需求,我们的银河平台已整合星流平台及安全模块,打造出全栈、闭环的私有AI云部署解决方案,并对国产芯片进行优化。
      基础设施
      我们的分布式基础设施是我们技术的根基。截至二零二六年六月三十日,我们主要在中国拥有两个数据中心和约102,900台服务器,并实现了EB级的存储容量。我们一直在投资基础设施,升级我们的计算能力和存储能力,以提供更高质量的云服务并增强规模经济效益。我们向行业领先供应商购买及租赁服务器、网络设备和网络资源,并租赁数据中心,确保我们网络基础设施的可靠性和可用性。我们的供应商主要包括中国的互联网数据中心运营商、电信运营商、服务器提供商及网络耗材供应商。
      我们遵循业务计划,审慎地将资本支出分配到战略领域,并专注于提高我们的效率,优化我们的资源,以提高整体盈利能力、可持续性和长期竞争优势。报告期内,我们的资本开支及取得的租赁资产合共为人民币6,242.1百万元(920.0百万美元),而二零二五年同期则为人民币4,945.6百万元。
      展望未来,我们将继续拥抱AI训练和推理所带来的不断增长的云需求,提高我们的效率,优化我们的资源,以提高整体盈利能力、可持续性和长期竞争优势。
      研究与开发
      我们坚持技术立业。我们始终致力于云原生技术开发,并建立了以客户为中心的研发能力。为满足客户的业务需求,我们一直在促进项目解决方案开发和服务团队与研发团队之间的无缝协作。通过对客户业务的第一手观察,我们能够及时响应并定制解决方案来满足他们的需求。凭藉我们的行业知识,我们还创先开发解决方案以优化客户体验。例如,除大数据中间件之外,我们还开发了适用于不同行业的不同数据管理系统。我们的技术平台作为产品开发和创新的基础,旨在不断满足客户不断变化的业务需求,使我们能够不断提高客户参与度。
      报告期内,我们的研发费用为人民币383.2百万元(56.5百万美元),而截至二零二六年六月三十日,我们的研发人员达1,114人。

业务展望：

展望下半年,我们将维持高质量发展和可持续发展战略,不断投资技术研发,并全面提升AI云能力。同时,我们将积极拥抱AI时代小米和金山生态系统的云需求。我们旨在持续为客户、股东、员工和社会创造价值。

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