每周股票复盘：金徽酒（603919）上半年合同负债增23.24%

截至2026年9月18日收盘，金徽酒（603919）报收于16.22元，较上周的16.5元下跌1.7%。本周，金徽酒9月14日盘中最高价报16.74元。9月16日盘中最低价报16.13元。金徽酒当前最新总市值82.28亿元，在白酒板块市值排名14/19，在两市A股市值排名2165/5220。

本周关注点

• 来自机构调研要点：2026年半年度合同负债7.37亿元，同比增长23.24%，主要因预收货款增加。
• 来自机构调研要点：2026年上半年线上渠道收入同比增69.94%，单季度增154.92%。
• 来自机构调研要点：2026年上半年营收增3.19%至18.16亿元，净利降28.24%至2.14亿元。
• 来自机构调研要点：300元以上高端酒营收占比提升1.30个百分点至23.47%。
• 来自机构调研要点：拟每10股派2.00元（含税），分红总额1.01亿元，占净利47.37%。

机构调研要点

2026年半年度，金徽酒拟以实施权益分派股权登记日的总股本扣除回购专用账户股份数后的股份总数为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。公司总股本507,259,997股，扣除回购专用证券账户249,043股后，实际以507,010,954股为基数，共计派发现金股利101,402,190.80元（含税），占公司2026年半年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的47.37%。

2026年半年度末，金徽酒合同负债7.37亿元，同比增长23.24%，主要系本期预收货款增加所致，反映经销商渠道信心较强，库存处于健康水平。公司在行业调整期坚持稳健经营，维持预收款蓄水池在合理区间。

金徽酒以金徽28、金徽18等年份系列为核心，对300元以上价格带产品实施精细化运营。2026年上半年，300元以上产品营收达4.14亿元，同比增长8.89%，占酒类营收23.47%，占比提升1.30个百分点；100-300元产品营收9.23亿元，同比下降4.77%，占酒类营收52.32%；100元以下产品营收4.27亿元，同比增长16.66%，占酒类营收24.21%，占比提升2.87个百分点。

2026年上半年，金徽酒互联网销售实现营收9,685.03万元，同比增长69.94%，占酒类营收5.49%，占比提升2.17个百分点；单二季度实现营收0.51亿元，同比增长154.92%，占酒类营收7.35%。线上渠道已成为品牌赋能、消费者培育与销量增长的重要引擎，未来将强化线上线下协同。

2026年上半年，金徽酒实现营收18.16亿元，同比增长3.19%，主因终端动销改善，“控发货、稳价格、促动销”策略见效；但归母净利润为2.14亿元，同比下降28.24%，扣非归母净利润2.19亿元，同比下降24.28%，主要受促销用酒增加、员工持股计划新增股份支付及补缴税款影响。

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