每周股票复盘：悦安新材（688786）宁夏3000吨羰基铁粉线处调试爬坡阶段

截至2026年9月18日收盘，悦安新材（688786）报收于28.84元，较上周的24.93元上涨15.68%。本周，悦安新材9月18日盘中最高价报29.38元。9月14日盘中最低价报24.41元。悦安新材当前最新总市值49.99亿元，在金属新材料板块市值排名25/32，在两市A股市值排名3213/5220。

本周关注点

• 来自机构调研要点：宁夏3000吨羰基铁粉示范线目前处于调试爬坡阶段，年内已贡献部分产量。
• 来自机构调研要点：江西基地技术改造工作预计2027年上半年完成。
• 来自机构调研要点：公司未来三年成长主要来自电感领域软磁粉体、磁流变液及新品类量产。

机构调研要点

宁夏悦安 3,000 吨羰基铁粉示范线目前处于调试爬坡阶段，年内已贡献部分产量，后续将随设备调试与工艺优化逐步扩大生产规模。受气体输送、设备调试等因素的共同影响，宁夏产能仍处于爬坡阶段；待工艺及生产参数稳定后，该产线自动化水平与合成速率优势有望逐步体现。项目具体投产节奏将结合设备调试、工艺优化及市场情况综合确定。

江西基地技术改造工作稳步推进，主要围绕分解工段产能配套展开，技改工作预计 2027 年上半年完成。

公司现有羰基铁粉与雾化合金粉两大粉体体系，整体产能基本匹配下游常规需求，部分高端品类供应偏紧。鉴于常规品类市场竞争较为充分，公司一方面将资源向高端细粉及高附加值品类倾斜；另一方面积极加大对横向微纳粉体品类的开发力度，如应用于电容、电感的纳米级、亚微米级粉体等，充分发挥与重点客户的战略合作优势，为客户提供多元化解决方案，优化整体产品结构。

受益于 I 产业链的发展，下游高端电感、电容类市场的增量需求带动细粉需求提升，部分高端应用供需相对偏紧。针对超细粉体，公司一方面将通过分解工艺的优化创新，努力提升亚微米级羰基铁粉的收得率；一方面将加大新品类开发的力度，通过自研及合作研发等多种形式，尽快完成新型工艺制备纳米级、亚微米级粉体的研发及工程化放大。

磁流变液为羰基铁粉新增重要下游应用方向之一，主要应用于汽车智能悬挂系统。公司通过下游客户已进入海内外整车供应链，配套产品供应日趋稳定，后续市场放量取决于下游车型推广进度及终端消费市场认可度。

公司在手订单整体保持稳定。订单结构方面，长协订单与短期订单并存，其中核心客户主要通过签订框架协议，动态调整周期订单，整体合作周期较为稳定。

上半年海外收入占比下滑，主要受阶段性交付节奏影响一方面是跨境海运舱位、运输周期波动，另一方面部分产品出口核查趋严，一定程度上影响了运输交付效率。海外客户需求未发生明显变化，公司正持续推进物流保障与出口相关工作，积极改善交付节奏，目前出口业务在新的外部环境下已逐步完成磨合。

公司未来三年的成长主要来自三方面。一是电感领域软磁粉体的基本盘业务，下游市场需求预计维持现有增长节奏；二是磁流变液等新兴应用赛道，相关产品有望逐步实现市场放量；三是随着新增产能逐步释放、微纳粉体系列新品类逐步落地量产，生产调度与排产弹性进一步增加，将有力推动产品结构持续优化，更好保障各类终端应用的稳定供应需求。

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