医脉通（02192.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期医脉通（02192.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,国家「十五五」规划稳步推进,政策持续扶持医药创新,创新药械上市节奏加快,商业化需求持续释放,数字化学术营销迎来发展良机。与此同时,医药行业反腐常态化推进,《医药代表管理办法》落地实施,行业合规要求显着提高,药企逐步摒弃传统粗放推广模式,转向以临床证据为核心、全流程可溯源的数字化学术推广。医疗智能化转型持续深化,专业医学人工智能(「AI」)工具加速普及,垂类大模型深度融入医师日常工作,成为医师提效、辅助临床决策的关键工具,亦为药企精准学术营销提供技术支撑。行业整体呈现政策驱动创新、监管倒逼合规、AI赋能转型的发展态势,为本集团业务拓展夯实市场根基。
      作为中国领先的在线专业医师平台,本集团延续三十年深耕优势,以自研医学垂类大模型为核心技术底座,坚持医师赋能与药企数字化服务双轮驱动。平台累计注册医师超700万名,其中执业医师超400万名,覆盖国内近九成执业医师,用户生态壁垒持续巩固。2026年二季度,平台去重后月均活跃用户维持300万以上高位区间,依托全终端AI产品矩阵持续提升医师使用黏性。
      报告期内,我们持续迭代自研医学垂类大模型技术能力:一方面推进医学语料标准化治理,完成临床指南、临床决策相关信息结构化拆解与转化,优化内容检索调取精度;另一方面搭建新药动态自动监控体系,通过新闻筛选、药品实体智能抽取等机制,实时同步新药上市、适应症更新等行业动态,有效降低模型药品信息输出幻觉;同时持续收录国际权威医学会议前沿研究成果,搭建统一信息调取入口,可自动追踪、筛选、提取会议研究、临床试验及药企管线核心信息,全面强化模型前沿循证信息覆盖与临床问答推理能力。
      2026年上半年,我们核心AI产品MedSeeker持续推进全渠道终端布局工作,现已完成网页端、PC客户端、微信小程序、移动端APP及桌面悬浮嵌入窗口的全终端产品矩阵搭建,实现医师临床、科研多使用场景全覆盖。PC客户端配备常驻悬浮工具栏,支持一键唤起谘询及文献划词翻译,将AI能力深度融入医师日常诊疗场景,显着降低使用门槛。在产品功能迭代方面,MedSeeker实现综合服务能力全方位升级。在临床应用深度层面,平台新增多附件上传功能,支持病历、检查报告、检验单据、处方等各类医学资料统一收纳,依托自研垂类大模型完成多份医疗资料交叉比对与智能研判,自动梳理完整病例诊疗逻辑,简化复杂病例分析流程,进一步夯实平台临床决策支撑能力。在科研服务广度层面,MedSeeker推出完整AI智能工具矩阵,覆盖综述撰写、课题开题、病例报道、医学科普、智能PPT生成、病例检索等高频学术场景,完整打通文献研读、科研内容创作全业务链路,大幅精简医护人员科研操作步骤。伴随全场景服务能力持续拓展,MedSeeker完成产品定位全面升级,由单一临床决策问答工具,转型为融合临床决策支持、全流程科研辅助于一体的一站式医学智能体。该产品有效增强医师用户留存与活跃度,持续为本集团各项业务筑牢扎实的用户根基与数据基础。
      本集团持续深化医研协同生态,与北京市自然科学基金—朝阳创新联合基金持续落地科研扶持项目。报告期内,联合基金共发布指南20项,包含3项重点项目及17项培育项目。指南研究方向覆盖心血管重症监测、自身免疫病、肿瘤精准诊疗、人工智能辅助决策及新型生物标志物发现等前沿领域,充分展现临床实际需求导向与多学科交叉融合的特色。项目落地实施过程中,本集团得以深度挖掘一线医师真实科研诉求,打通医师科研从课题立项到临床转化全链路,形成的行业洞察为本集团产品迭代指明清晰优化路径。
      本集团通过提供三大解决方案满足平台参与者的不同需求从而获得收入,即精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案及智能患者管理解决方案。尽管面临行业监管环境变化带来的短期项目执行节奏放缓等不利因素,本集团业务依旧展现较强韧性。截至2026年6月30日止六个月,我们的收入约人民币315.2百万元,较去年同期增长1.0%。我们持续利用AI工具提升人效,报告期内我们的毛利润约人民币194.1百万元,较去年同期增长5.5%,毛利率亦同比提升2.6个百分点至61.6%。受美联储降息以及美元兑人民币汇率下行双重因素影响,报告期内我们的利息收入减少了约人民币10.3百万元,但净利润仍由截至2025年6月30日止六个月的人民币160.4百万元增加至截至2026年6月30日止六个月的人民币167.8百万元,同比增长4.6%。净利润率继续保持较高水平,报告期内,我们的净利润率为53.2%,经调整净利润为人民币170.8百万元,经调整净利润率为54.2%,继续在AI医疗行业保持领先地位。
      精准营销及企业解决方案
      本集团大部分营业收入来源于精准营销解决方案,该解决方案为制药及医疗器械企业提供数字化学术营销服务。受益于国内医药创新政策持续落地,创新药械上市节奏加快、商业化需求集中释放;与此同时,常态化医药反腐持续深化,行业合规经营已成明确发展大势,各大药企逐步压缩传统推广投入,提升数字化学术营销在整体营销预算中的占比,对于专业、精准的医师学术教育的需求持续攀升,故我们的解决方案获得更多药企客户青睐。依托覆盖海量执业医师的平台生态,结合MedSeeker沉淀的医师多维行为画像,我们可为客户打造适配产品全生命周期的学术推广方案,高效完成目标医师群体覆盖。
      于2026年上半年,该解决方案服务客户数量为217家,较2025年上半年的191家同比增长了13.6%;服务的药械产品数量持续扩容,由2025年上半年的445个提升至2026年上半年的509个,同比增长14.4%。合作产品规模稳步扩张,持续推动平台注册医师转化为付费交互医师群体,报告期内付费点击次数由2025年上半年的7.69百万次增长至7.85百万次。但伴随医保控费政策持续推进,多数药企经营收入承压、整体营销费用预算收缩,一定程度上压缩企业在数字化学术营销板块的短期投入规模。此外,在医疗监管趋严背景下,医师线下及线上学术活动参与节奏受到扰动,部分合作项目执行进度延后,拖累本期相关收入确认节奏。综合上述因素,报告期内本集团精准营销及企业解决方案板块收入为人民币295.5百万元,较2025年同期的人民币292.4百万元增长1.1%。长远来看,创新药械商业化刚需、行业合规转型两大核心逻辑未发生改变,数字化学术营销长期渗透提升的发展趋势明确,本集团对该业务的长期增长保持乐观。
      依托医脉通平台超400万执业医师、300余万月度活跃医师的生态基础,叠加MedSeeker全终端所沉淀的海量医师交互数据,本集团针对临床医师行为的洞察分析能力实现大幅提升。MedSeeker作为连通一线临床场景的数据引擎,归集医师在诊疗判断、方案拟定、用药管控、慢病随访全流程真实问询并完成标准化解析,结合地域、科室、职称标签划分不同临床群体,梳理各级医师差异化诊疗诉求,还原全病种临床决策逻辑,构建动态多维度医师需求画像。相关数据全部取自真实临床场景,具备量化、可追溯的特点,能够弥补药企传统市场调研样本有限、需求反馈滞后的短板,为客户中长期学术推广战略规划提供客观临床支撑。
      基于MedSeeker输出的标准化医师需求画像,本集团为药械企业客户打造分层精细化医师学术教育体系,实现学术内容与目标临床人群精准匹配。该AI智能体依托自研医学垂类大模型实时同步国际权威学术会议前沿成果、新药动态及诊疗指南更新资讯,能够结合不同临床群体的信息诉求,定制适配不同深度、多元应用场景的专业化学术素材,内容覆盖前沿机制解读、标准化诊疗路径、临床实操难点处置、基础诊疗规范指引等板块,精准贴合医务工作者的一线临床需求,有效提升数字化学术教育的内容适配度与传播成效。依托MedSeeker智能体,我们搭建起数据洞察与学术服务双向联动的业务闭环,通过模型归集沉淀标准化临床素材库,并借助生成式AI快速产出合规学术物料,大幅缩短客户内容生成周期;同时依托持续的临床交互数据搭建效果反馈链路,辅助客户动态调配推广资源、迭代学术推广方案。整套服务数据可追溯、效果可评估,不仅完全契合行业常态化合规监管标准,还能提升医师触达质量与推广转化效率,持续巩固集团在数字化精准学术营销赛道的核心竞争优势。
      报告期内,本集团持续拓展生成式AI驱动的专业医学服务板块,完善面向药械企业的整体解决方案体系。围绕药企市场、医学两大核心部门业务诉求,我们依托自研医学垂类大模型,推出专业医学内容智能生成、合规审核一体化工具,覆盖学术海报、临床宣教资料、循证文献摘要、产品核心资料、学术会议及培训文稿等高频业务场景,在保障内容严谨准确、发布合规可控的前提下,大幅压缩各类医学物料的制作周期。与此同时,自研大模型支持对接嵌入合作药企内部业务系统与工作流程,可为企业内部员工提供常态化智能办公辅助工具,有效提升客户团队运营效率。
      除数字化学术营销解决方案外,本集团持续拓展面向药械企业的配套综合服务矩阵,业务范畴延伸至药企市场调研、全链条临床试验相关服务。2026年上半年,本集团持续深耕肿瘤、血液病、神经疾病、儿科、心血管及眼科等优势专科的临床研究业务,可向客户提供临床试验方案设计、医学监查、数据统计分析、真实世界证据采集等一体化专业服务,精准匹配当前药企真实世界研究需求快速扩容的市场趋势。
      医学知识解决方案
      本集团的医学知识解决方案旨在满足医师对持续医学教育、临床决策支持的需求及医疗专业人员对专业医学信息的需求。我们通过网站、移动应用程序、桌面应用程序、微信小程序、微信公众号等多渠道载体,提供海量权威医学知识与一体化AI智能体矩阵,为国内医师临床诊疗、学习、科研提供高效、精准的循证决策支持。报告期内,我们医学知识解决方案的收入保持稳定,约人民币9.2百万元。该业务不断夯实医师端用户黏性,为本集团整体业务提供稳定用户与数据底座,持续巩固我们国内领先专业医师数字化服务平台的行业竞争优势。
      2026年上半年,本集团持续以「内容+AI」协同驱动为主线,进行专业医学内容建设与产品智能化升级。依托自研垂类医学大模型持续迭代优化,报告期内完成医学语料标准化治理、新药动态自动监控、国际前沿医学会议信息实时收录三大技术升级,有效降低药品问答幻觉、强化循证医学逻辑推理能力,在中文医学临床问答评测基准中持续位居行业第一梯队。依托自研医学垂类大模型,我们对临床指南、医知源疾病知识库、用药参考、e脉播、医学文献王、3D可视化等全线产品完成系统性升级,进一步优化医师临床诊疗、学习与科研全流程使用体验。
      报告期内,本集团持续扩充临床指南资源,新增临床指南2,000余份,指南总量由2025年末3.5万篇提升至3.7万篇。我们同步完成指南场景三大AI学习功能迭代升级,依托人工智能实现指南核心要点结构化梳理,重磅指南音频自动生成以及知识点问答卡片拆解,全面覆盖医师指南精读、碎片化学习、知识点复盘的全流程学习需求。医知源疾病知识库更新了200余条疾病知识,继续完善专科内容体系。用药参考数据库规模大幅扩充,新增中文药物说明书1万余条,动态更新2,300余条药品信息,累计收录中文说明书突破5万条;新增近2,000条FDA英文说明书,海外药品英文说明书累计数量达8,000余份。e脉播学术视频生态持续完善,长短视频协同发展。截至2026年6月末,e脉播总视频数量达7.6万条,较2025年末新增2,000条,频道观看用户数量及页面浏览量继续保持增长。医学文献王完成期刊数据库升级,迭代文献翻译和AI解读功能,解决科研人员文献整理、外文阅读效率难题。
      2026年上半年,本集团3D可视化业务以降低医学知识理解门槛、提升医疗信息传递效率为发展方向,服务于医生教育、患者科普、科研表达及药企产品机制传播等场景。业务优先布局心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病、糖尿病四大慢病,并逐步拓展至全科疾病,缓解基层医师、医学生及患者理解复杂医学知识的痛点。目前累计沉淀3,000余个人体宏观及微观模型,3D视频覆盖9大专科、29类疾病、309个病理机制知识点。报告期内,本业务落地若干合作客户及多项商业定制项目。本集团将加快知识库建设与数字资产商业化,依托原创内容宣传、数字资产复用以及定制服务实现业务可持续发展。
      智能患者管理解决方案
      本集团的智能患者管理解决方案提供全面的单病种疾病管理服务,涵盖(i)通过互联网医院提供患者疾病科普及治疗依从性监控与提升的管理服务;及(ii)与非盈利机构合作开展针对特定病情的患者教育。我们按病种连接医师和患者,通过创新型的疾病全程管理平台,为医师提供管理工具及医学内容,帮助临床医师精准、高效地诊断与管理患者,提升患者复诊率和用药依从性。同时,为患者提供在线诊疗、疾病教育、患者管理等服务,最终提升患者生存质量。截止2026年6月30日止六个月,我们智能患者管理解决方案的收入较2025年同期微增0.4%至人民币10.5百万元。
      2026年上半年,医药行业整体仍处于费用管控的大环境下,药械企业持续执行预算优化举措,患者教育相关投入保持审慎。叠加行业监管对于患者教育业务的合规标准持续提升,市场端对于患者管理类业务的投入节奏依旧维持偏谨慎的态势。面对该行业环境,本集团继续依托自身丰富的医师资源开展患者管理业务,通过医师搭建患者社群、由医师邀请患者入群的模式实现患者群体沉淀。截至2026年6月30日,本集团患者管理平台累计用户约65.3万名,参与医师约18.2万名。
      随着服务覆盖规模稳步提升,本集团智能患者管理方案的落地价值持续凸显,获得了越来越多药企客户的认可。本公司搭建「医患一体化」服务闭环,结合合作药品的适应症特点、疾病诊疗全周期及临床实际痛点,依托医师私域社群,按病种开展常态化、多样化的患者教育运营工作。本公司为合作医师建立专属单病种患友社群,配备专职医助提供日常答疑服务,持续跟进患者的诊疗进度与用药情况。同时平台实时沉淀患者互动、复诊、用药等核心数据并同步给接诊医师,辅助医师动态调整和优化慢病管理方案。经过持续精细化运营,合作病种患者的复诊积极性、规范用药依从性均有明显提升,业务长效服务价值稳步释放。

业务展望：

AI技术正持续重塑医疗行业价值链条,本集团将继续贯彻‘横向专科化深耕纵向全周期延伸’核心战略,深度落地自研医学垂类大模型的业务应用,驱动我们的数字化解决方案向智能化升级。本集团将兼顾大模型能力迭代与合规体系建设,积极搭建多方协同的产业合作生态。智能专科数据库建设:持续扩充平台专业医学内容与AI智能体矩阵,围绕专科、疾病维度深化业务布局。结合病种以及创新药械发展态势,完善临床结果数据库,强化专科内容专业深度,面向细分疾病和治疗领域输出全生命周期数字化解决方案。专家资源整合:通过AI智能专家整合系统,结构化沉淀各专科专家诊疗经验、科研成果与学术观点,拓展研究者发起研究(‘IIT’)全流程服务,搭建从临床研究策略制定到循证证据产出的完整支撑体系。专科患者运营:持续依托单病种医患社群模式拓展患者管理规模,借助自研大模型输出个性化患者教育内容与依从性干预方案,在隐私计算、数据脱敏合规前提下,实现患者管理效果闭环量化评估。跨专科智能协同:打通平台跨专科的知识、资源与工具,运用知识图谱与多智能体技术挖掘跨专科疾病关联关系,提升跨病种协同服务的质量与运营效率。扩大客户及产品覆盖:紧抓药械企业数字化转型机遇,加大创新药械客户合作深度。依托平台医师资源以及AI用户洞察能力做好人群分层与内容匹配,实现从核心市场到基层市场的高效学术触达,增强客户合作黏性与营销投放效能。一体化解决方案扩容:立足现有精准营销业务基础,将服务边界拓展至医学支持、临床研究、患者管理等场景,打造‘医学策略+数字化学术推广+临床科研+慢病患者管理’一体化综合方案。顺应行业真实世界研究(‘RWS’)增长趋势,持续积累循证证据,为临床决策以及药械商业化推广提供支撑。战略投资并购:依托上市公司资本平台优势,围绕医师数字化服务赛道挖掘高协同标的,通过投资并购整合数据、模型、医师资源、医学内容资产,放大全业务线协同效应,巩固行业龙头地位。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。