湾区发展（00737.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期湾区发展（00737.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务总体表现
      回顾期内,广深高速公路、广珠西线高速公路及沿江高速公路(深圳段)的营运表现各异,主要是受改扩建工程施工、周边路网分流影响消退等多项因素对路费收入和车流量产生不同影响所致,进一步详情载于下文「广深高速公路」、「广珠西线高速公路」及「沿江高速公路(深圳段)」等相关章节。其中,广深高速公路的日均路费收入按年下跌9%至约人民币684万元,日均混合车流量按年下跌6%至约58.7万架次;广珠西线高速公路的日均路费收入按年增长2%至约人民币306万元,日均混合车流量按年下跌3%至约25.3万架次;沿江高速公路(深圳段)的日均路费收入及日均混合车流量分别按年增长8%及10%至约人民币222万元及23.4万架次。
      于回顾期内,公园上城合同销售金额约人民币2.25亿元,平均售价约为每平方米人民币1.9万元。
      注2:日均混合車流量不包括在实施节假日免费通行方案期间通行的免费车流量
      注3:沿江二期于2024年6月30日开通运营,目前尚无法拆分沿江二期的车流量数据进行合并统计,因此沿江高速公路(深圳段)的车流量数据仅为沿江一期车流量数据,不包含沿江二期车流量数据;沿江高速公路(深圳段)的路费收入数据包含沿江一期及沿江二期。
      经营环境情况
      国内外经济形势
      2026年上半年,全球地缘冲突持续发酵、贸易壁垒与政策不确定性叠加,世界经济复苏承压明显。2026年1月,联合国贸易和发展会议发布《2026年世界经济形势与展望》报告,预测2026年全球经济增速为2.7%,低于2025年2.8%的增速0.1个百分点。该报告指出,在通胀回落、消费保持稳定的支撑下,2025年全球经济展现出一定的韧性,但是受全球投资持续低迷、各国财政调控空间受限、关税上升和政策不确定性加大等不利因素的影响,全球经济可能步入持久的低速增长轨道。2026年6月,世界银行发布《全球经济展望》报告,将2026年全球经济增长预期下调至2.5%,主要因中东地缘冲突导致能源价格上涨、通胀加剧,冲击全球经济复苏。同时,世界银行提示,若能源供应中断进一步恶化,全球经济可能面临进一步下行风险。
      面对外部不确定性持续上升、地缘冲突风险不断外溢的复杂局面,2026年我国各项核心宏观指标维持平稳运行,新动能培育提速,国民经济发展态势良好。2026年3月,中国政府工作报告指出,2026年经济社会发展主要预期目标为国内生产总值增长4.5%-5%。2026年4月底召开中共中央政治局会议,该会议认为,今年我国经济起步有力,主要指标好于预期,彰显强大韧性和活力,同时经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固,要增强信心,以更大力度和更实举措抓好经济工作。该会议还指出,我国要坚持稳中求进工作总基调,完整准确全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,更好统筹国内国际两个大局,以高质量发展的确定性应对各种不确定性。国家统计局数据显示,2026年上半年,国内生产总值达人民币69.57万亿元,同比增长4.7%,经济顶住压力在合理区间运行,发展韧性持续彰显。
      大湾区发展形势
      大湾区内地9市外贸规模延续稳定增长态势。据广东分署海关统计,2026年1月至6月,大湾区内9市进出口总额约人民币5.30万亿元,同比增长20.9%,较全国整体进出口增速高4个百分点,占全国进出口总值的20.8%。
      《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确提出,共建粤港澳合作发展平台,加快推进深圳前海、广州南沙、珠海横琴等重大平台开发建设,充分发挥其在进一步深化改革、扩大开放、促进合作中的试验示范作用,拓展港澳发展空间,推动公共服务合作共用,引领带动粤港澳全面合作。广东省人民政府印发的《广州都市圈发展规划》以及《深圳都市圈发展规划》等文件,明确到2030年,深圳都市圈综合经济实力跃上新的大台阶,常住人口城镇化率超过93%。优势互补的区域发展格局基本形成,一体化合作机制基本建立,国际化水准显着提升,初步建成具有较高国际知名度的国际化大都市圈。
      2026年4月,国家外汇管理局深圳市分局发布《关于在前海自贸试验区开展资本项目结汇及NRA帐户退汇两项便利化政策的通知》,支援实体经济高品质发展,进一步促进自贸试验区跨境贸易投融资便利化,便利更多经营主体合规办理跨境贸易投融资业务。
      2026年5月,海关总署在发布会中解读并推动落实《海关支持粤港澳大湾区建设若干措施》,从五大维度提出20项举措支持大湾区建设,推进粤港澳三地规则对接、畅通要素流通,优化航空物流与综保区监管模式,强化区域枢纽辐射能力。
      2026年6月,「粤车南下」香港政策将推广至大湾区内地9个城市,并此后逐步扩展至广东全省。该政策自2025年11月15日落地实施以来,运行效果良好,拱北海关统计数据显示,该政策实施半年以来进出境车辆突破1.3万辆次,有效打通粤港陆路通行通道。
      国家相关部委及社会各界认同大湾区建设的使命任务,大力推动大湾区优势产业发展,长远利好本集团高速公路业务的经营环境,为本集团业务的可持续发展提供有力支持。
      行业政策最新动向
      《2026年高速公路服务区提质升级行动方案》发布
      2026年1月,交通运输部印发《2026年高速公路服务区提质升级行动方案》,提出今年将以高速公路服务区服务品质等级评定为牵引,聚焦充电设施、公共卫生间改造提升、标准化规范化“司机之家”、开放式服务区建设改造和安全应急能力提升五项重点任务开展工作。将加快推动高速公路服务区充电设施建设和更新改造,提升大功率充电设施数量和占比,计划新增电动汽车充电设施(充电枪)超过1万个,其中大功率充电设施(充电枪)占比超过25%。此外,按照“因地制宜、分类施策”原则,推动开放式服务区建设,推动具备条件的高速公路服务区建设收费车道或行人通道与外界连通,与地方经济深度融合。
      《收费公路管理条例》的修订情况
      2026年5月,交通运输部再次将《中华人民共和国公路法》及《收费公路管理条例》的修订纳入年内立法工作计划。截至目前,虽未完成修订,但根据修订导向,相关法律条例将进一步加强对收费公路的管理,规范公路收费行为,维护收费公路的经营管理者和使用者的合法权益,促进公路事业的发展。
      《推动新能源重卡规模化应用实施方案》发布
      2026年5月,交通运输部、国家发展改革委等十一部委发布《推动新能源重卡规模化应用实施方案》,提出多条政策举措推动新能源重卡规模化应用。依托国家综合立体交通网“6轴7廊8通道”主骨架,聚焦国家高速公路、普通国省道货运繁忙路段,结合各地新能源资源禀赋,因地制宜建设新能源重卡补能设施网路。
      同时,结合高速公路网建设电动重卡补能设施,打造零碳公路运输通道,支持并引导建设重卡充换电站约3,000个,引导在重点场景科学布局加氢站、绿色燃料加注站。此外,指导和支持高速公路运营企业、新能源重卡生产企业、补能设施建设运营企业、物流企业、能源企业等组建“路—车—运—能”产业联盟。
      国内汽车零售、低空经济等相关支援政策情况
      2026年2月,工业和资讯化部、国家发展改革委等五部门联合印发《关于加强资讯通信业能力建设,支撑低空基础设施发展的实施意见》,提出到2027年,全国低空公共航路地面移动通信网路覆盖率不低于90%,多元融合感知方案进一步完善成熟,低空导航服务水平持续提升,研制不少于10项资讯类基础设施标准,面向城市治理、物流运输、文旅等领域形成一批典型低空应用场景。同时,新修订的《中华人民共和国民用航空法》已于2026年7月1日正式施行,该法由十四届全国人大常委会第十九次会议审议通过,旨在充实完善规范民用航空活动、保障民用航空安全和支持民航制造业、运输业、低空经济发展的各方面制度措施,有利于破解低空经济的发展瓶颈,推动低空经济健康有序发展。
      2026年6月,商务部、交通运输部等9部门联合发布《关于培育壮大汽车后市场消费若干措施的通知》,提出加强对相关试点城市的工作指导和资源要素保障,用好现有财政资金渠道,支持培育打造汽车后市场服务消费场景,鼓励消费新业态新模式新场景试点城市将符合条件的消费场景纳入支持范围,进一步破除汽车后市场领域不合理限制措施,培育新业态,打造新场景,激发汽车后市场活力,更好满足群众多样化汽车消费需求。
      根据公安部公布资料,截至2026年6月底,全国机动车保有量达4.76亿辆,其中汽车达3.71亿辆。2026年上半年,全国新注册登记机动车1,581万辆,其中汽车新注册登记1,051万辆。全国汽车市场整体向好,以及围绕高速公路行业出现了低空经济等应用新场景,有利于本集团收费公路业务的开展。
      广深高速公路
      广深高速公路(亦称为京港澳高速公路广州至深圳段)是一条连接广州、东莞、深圳三个大湾区东岸地区主要城市及香港的高速公路主干道,沿线城市广州、东莞、深圳2026年上半年地区生产总值分别按年增长5.8%、5.1%及5.8%,经济保持平稳增长。2026年上半年,广深高速公路路费收入总计为约人民币12.37亿元,日均路费收入按年下跌9%至约人民币684万元,日均混合车流量按年下跌6%至约58.7万架次。第1类车对路费收入及混合车流量的贡献占广深高速公路路费收入及混合车流量的比例分别为83.0%及93.1%。广深高速公路2026年上半年的营运表现主要受改扩建工程施工及深圳皇岗口岸停止跨境货运车辆通关服务的影响。
      京港澳高速公路广州火村至东莞长安段及广佛高速公路广州黄村至火村段改扩建工程一直按计划推进施工,现时已进入全面大规模施工阶段。为确保交通安全及施工安全,根据施工交通组织方案,局部施工路段需要封闭一条慢车道并限速每小时80公里。因此,车辆于高峰时段会出现行驶缓慢或拥堵现象,而车辆一般会选择行驶相邻较畅通路段,因而对广深高速公路造成分流影响。
      自2025年12月21日起,深圳皇岗口岸停止跨境货运车辆通关服务。因此,跨境货运车辆不再行经广深高速公路皇岗出入口,而此部分的车流量占总车流量比例较少,对路费收入有轻微负面影响。
      ^不包括税项
      广珠西线高速公路
      广珠西线高速公路是连接广州市中心与珠海市中心及通往港珠澳大桥的高速公路主干道,沿线城市广州、佛山、中山及珠海2026年上半年地区生产总值分别按年增长5.8%、0.2%、6.0%及5.2%,经济保持平稳增长。2026年上半年,广珠西线高速公路路费收入总计为约人民币5.53亿元,日均路费收入按年增长2%至约人民币306万元,日均混合车流量按年下跌3%至约25.3万架次。第1类车对路费收入及混合车流量的贡献占广珠西线高速公路路费收入及混合车流量的比例分别为85.0%及93.1%。广珠西线高速公路2026年上半年的营运表现主要因分流影响逐渐消退且周边城市经济环境稳定而恢复增长。
      自2024年年中开始,广珠西线高速公路周边高速公路网络不断完善,如中开高速公路中山段通车,中山西环高速公路与广中江高速公路及广佛江珠高速公路实现全面互联互通,对往返粤东和粤西地区的车辆及往返广州、佛山和珠海的车辆,提供更多出行路径的选择,因此在2025年对广珠西线高速公路造成一定的分流影响。此分流影响在2026年上半年已逐渐消退。
      ^不包括税项
      沿江高速公路(深圳段)
      沿江高速公路(深圳段)为广深沿江高速公路在深圳的路段,包括沿江一期及沿江二期。沿江一期起于东莞与深圳交界的东宝河,止于深圳市南山区,南接深港西部通道,为深圳西部蛇口、赤湾、大铲湾三个港区的疏港主通道,沿江二期为深中通道深圳侧接线,东面对接机荷高速公路,西面对接深中通道,在2024年6月与深中通道同步建成通车。
      2026年上半年,沿江高速公路(深圳段)路费收入总计为约人民币4.02亿元,日均路费收入及日均混合车流量分别按年上升8%及10%至约人民币222万元及23.4万架次,营运表现保持平稳增长。第1类车对路费收入及混合车流量的贡献占沿江高速公路(深圳段)路费收入及混合车流量的比例分别为76.4%及90.0%。
      ^不包括税项
      公园上城
      2026年上半年,公园上城项目合同销售金额约人民币2.25亿元,平均售价为约每平方米人民币1.9万元。自预售以来,截至2026年6月30日累计的合同销售金额约人民币62.15亿元,平均售价为约每平方米人民币2.2万元。
      目前住宅建设工程及预售安排正按市场情况推进。在2024年至2025年开始预售的5座单位中,其中2座已于2026年5月交付买家,尚有3座计划于2027年交付买家。
      公园上城位置
      京港澳高速公路广州至深圳段改扩建项目
      京港澳高速公路广州至深圳段改扩建项目分为两段进行,即京港澳高速公路广州火村至东莞长安段及广佛高速公路广州黄村至火村段改扩建工程和京港澳高速公路深圳段改扩建工程。其中,京港澳高速公路广州火村至东莞长安段及广佛高速公路广州黄村至火村段改扩建工程已于2023年8月22日取得广东省发展和改革委员会的核准,主要采用整体式双向10车道为主的扩建方式,现时已进入全面大规模施工阶段。
      京港澳高速公路深圳段改扩建工程已于2025年6月取得广东省发展和改革委员会的核准批覆,批覆投资总额约人民币214.33亿元,其中包括政府出资等。该工程沿原有路线进行,起于京港澳高速公路广州至深圳段东莞市与深圳市交界处的东宝河大桥,止于深圳市皇岗收费站,路线全长约47.07公里,先行段已于2025年年底开工建设。
      京港澳高速公路广州至深圳段改扩建项目是由本公司旗下合和中国发展与广东公路建设共同投资设立的广深珠公司负责投资和建设。于2025年1月24日,合和中国发展和广东公路建设已签订广深珠公司增资协议,广深珠公司的注册资本变更为人民币73亿元,合和中国发展和广东公路建设按各自持股比例45%和55%分别认缴人民币32.85亿元和人民币40.15亿元。
      广深高速公路潜在土地开发利用
      于2022年9月30日,广深珠公司与土储中心及代理人就萝岗立交沿线土地收回订立补偿合同。其后,广州市规划和自然资源局黄埔区分局于2022年10月20日发布通告,萝岗立交地块的详细规划修改已获得批准,萝岗立交将通过改造以腾出居住兼容商务的开发用地。目前本公司与广东公路建设保持积极沟通,旨在掌握机遇,释放广深高速公路沿线土地价值,以实现更加丰厚的投资收益。
      同时,本公司与广东公路建设正推进广深高速公路东莞段及深圳段的扩容改造与土地开发相结合的规划研究,将采用分类施策、一地块一方案,积极与相关政府部门沟通,盘活相关土地资源,为本公司和股东创造更多价值。

业务展望：

虽然全球经济前景存在不确定性,但国内宏观环境预期整体向稳,随着国内社会交通运输量平稳增长,沿线城市经济发展对附属公司及合营企业呈正面影响。短期内京港澳高速公路广州至深圳段改扩建工程对广深高速公路车流量构成一定影响,但董事会相信沿江高速公路(深圳段)、广深高速公路及广珠西线高速公路业务表现后续仍将维持稳健,亦将继续支持本集团未来的业绩发展。长期而言,本集团对未来表现仍维持审慎乐观。
      本公司致力为股东创造价值,一直秉持实现股东利益最大化的理念,并通过股息分配的方式与股东分享本集团的业绩成果。自2003年上市以来,本公司基本维持按经常性收益75%–100%的全年常规派息率。一般情况下,本公司维持过往历年的派息比率。董事会宣布派发截至2026年12月31日止财政年度之中期股息每股人民币8.50分,约占上半年经常性收益100%。未来本公司将充分考虑业务状况、财务状况、重大投资项目的资金需求、行业政策的调整和过往派息政策连续性等因素,不时对上述派息政策进行检讨,以平衡股东期望和本集团的长远可持续发展。

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