美的集团（00300.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美的集团（00300.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

展望二零二六年下半年,尽管全球政治及经济局势面临诸多不确定性,中国经济基础稳健、韧性强劲,长期向好的基本面依然牢固。国家将针对性出台更多精准的宏观政策与促进措施,全方位扩大内需,持续优化经济结构及提升发展动能,推动经济平稳运行、向新向优发展。国家政策将持续聚焦智能化转型及‘AI+制造’深度融合,重点支持新能源汽车、AI与高端芯片等电子智能制造领域,积极培育壮大新兴产业和未来产业,带动高端制造、新兴消费及新业态新模式加速释放增长潜力。二零二六年七月,国务院发布《扩大消费‘十五五’规划》,强调增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人等新一代智能终端产品的有效供给,支持家居家电智能化升级,全链条促进汽车消费,深入推进‘人工智能+消费’高质量发展。作为全球领先的高科技创新产品提供商,本集团将持续投入核心技术研发,提升高端制造与创新实力,巩固垂直整合竞争壁垒,深化与重点客户的战略合作,积极布局未来产业高地。在稳固智能终端行业领先优势的同时,新能源汽车业务将持续成长,AI算力基础设施等新兴业务加速发展,共同推动本集团的高质量发展。
      智能终端业务方面,短期来看,受存储器等核心零部件供应持续短缺及价格上行影响,整机成本仍将承压并推高终端售价,预期将持续压制市场需求的释放。Counterpoint Research最新报告预测,二零二六年全球智能手机出货量将按年下跌13.9%。长期而言,随着通用AI及AI智能体加速与终端硬件融合,各类终端产品正从‘被动工具’向‘智能交互入口’升级,开启新一轮的产业变革。本集团在AI手机、智能穿戴、智能家居等多元智能终端领域的前瞻布局,有望受益于本轮科技升级周期带来的机遇。本集团在智能终端领域拥有深厚的技术壁垒及广泛的生态协同,并与全球主流品牌建立长期合作关系,这些核心优势使本集团有信心精准把握AGI与AI智能体带来的新机遇。依托在智能终端领域积累的深厚技术壁垒、广泛的生态协同及与全球主流品牌的长期合作基础,本集团已前瞻布局AI手机、智能穿戴、智能家居等多元智能终端产品,有望精准把握AGI与AI智能体带来的新机遇。作为全球领先的高科技创新产品提供商,本集团将持续深化与客户在高端产品的战略合作,紧密配合客户的创新步伐,全力确保新项目高质量落地。随着大客户新一轮产品周期的全面铺开与技术升级迭代,智能终端业务有望在明年迎来结构性复苏。同时,本集团将积极把握AI浪潮,开拓高潜力新品类与新兴市场,推动智能终端业务向新一轮AI终端增长曲线延伸,巩固其在全球高端智能终端供应链中的领先优势及核心地位。
      新能源汽车业务方面,中国新能源汽车产业正由‘规模扩张’迈向‘质量提升’与‘价值重塑’的新阶段,行业竞争重心由价格与配置比拼,逐步转向技术架构、智能化体验、供应链效率及品牌力的综合较量。中国自主品牌凭藉在电动化、智能化及产业链协同方面的持续积累,加快由产品输出走向研发、制造及服务一体化的全球布局,海外市场认可度与渗透率持续提升。中国汽车工业协会预测,二零二六年中国新能源汽车销量增长15.2%至1900万辆。随着自动驾驶政策、标准与商业模式逐步成熟,车载算力平台、端到端智能驾驶算法、智能座舱的规模化应用,推动城市NOA等高阶智驾功能正加速向主流价位车型渗透,进而带动智能化系统解决方案与高性能核心零部件需求提升。其中,主动悬架系统主动施力对抗颠簸与侧倾,结合高阶预瞄感知力,大幅提升汽车的舒适性与操控性,渗透势有望持续提升,推动应用向中低价位下沉。本集团紧抓汽车智能化加速落地的战略窗口,充分发挥长期积淀的技术底蕴与经验优势,已构建多元化的产品矩阵,将持续受益于汽车智能化进程的不断深化。面向未来,本集团将持续投入研发,以技术优势保障产品竞争力,并积极拓展客户版图,持续深化与全球整车企业的战略合作,致力成为新能源汽车智能化与高端化的领先解决方案提供商。
      AI算力基础设施业务方面,随着AI技术的持续突破叠加全球数字化转型的纵深推进,算力需求持续爆发增长,AI数据中心市场继续驶入规模化建设与高速增长的快车道。IDC预计,二零二六年全球AI算力基础设施支出将达到4,970亿美元,到二零二九年将突破万亿规模,达1.08万亿美元。同时,超大规模算力格局仍在持续演变,资本开支的增长动能从传统大型云服务商向外扩展至新型云厂商、AI实验室等主体,将进一步拓展服务器、液冷、高压电源及高速互联等相关产品的市场空间,推动产品迭代升级及规模化应用。此外,数据中心建设也成为产业关注的核心方向。传统数据中心存在建设周期长、能耗高、扩展性差等痛点问题,难以适配智算场景下业务快速上线、算力弹性扩容的发展需求。而模块化数据中心(MDC)凭藉其高效、节能、灵活的特点,正逐步成为数据中心建设的新趋势。面向AI算力产业高速发展的战略机遇期,本集团将持续深耕核心技术能力建设,完善服务器、液冷、高压电源及高速互联等产品矩阵,重点布局高潜力、高盈利能力的细分赛道,构建覆盖精密零部件、功能模组到完整系统的全栈解决方案。一方面,本集团将加大研发投入,紧跟下一代AI计算平台及数据中心架构演进,以技术创新推动产品迭代及落地。本集团将积极拓展新客户群体,进一步扩大服务器的业务规模;加快液冷产品规模化量产节奏,并与全球领先客户共同推动新一代产品的研发和迭代升级;同步推进高压电源、高速互联等新产品的开发认证及客户导入。另一方面,面向AI高密度算力扩张建设需求,本集团将充分发挥核心部件自研优势,打通配电、机柜、CDU等全链路设备的研发和生产,实现产品模块化拆分、按需深度定制,为客户提供高效节能稳定可靠的解决方案。未来,AI算力基础设施业务将带动本集团进入新一轮的增长周期,成为本集团中长期发展的重要增长引擎。
      本集团长期深耕技术研发与创新,已构建覆盖创新材料与工艺、精密模具、产品设计及开发、自动化及信息化等关键领域的全链条技术团队,持续巩固核心竞争优势。依托深厚的技术积累,本集团紧抓市场发展机遇,深度挖掘核心客户价值,积极拓宽业务边界。本集团业务已实现战略延伸,成功从智能终端、新能源汽车拓展至AI算力基础设施等多元赛道,增长模式亦从精密制造驱动转型为研发创新驱动。展望未来,本集团将不断强化自主创新与研发能力,力争在新一轮产业周期中抢占先机,并全面推进智能制造升级,致力实现高质量、可持续发展,为客户与股东创造更大价值。

业务展望：

(一)公司发展战略
      美的坚持‘科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破’的四大战略主轴,聚焦全面智能化和全面数字化,以四大战略主轴为支柱推进和实现ToC与ToB并重发展,通过多元产业形成周期互补,通过ToC领域产品力与核心技术的提升,带动盈利能力改善,为ToB业务的转型提供战略支撑;不断夯实和完善全球化能力,努力从中国本土化企业向全球化企业转型发展;在保持效率优势的同时,实现创新驱动并构筑产品优势、技术优势。公司治理机制的先进性、价值理念的与时俱进和管理层的心智成长是美的坚定生长的基石,持续完善责、权、利清晰的公司治理机制,明确分权和授权,不断健全代理人机制,优化激励与约束制度,激发企业家精神与组织活力,建立扁平化敏捷型组织与优化流程;坚持长期主义和利他主义的价值理念,贯彻落实以员工、用户、客户、以及合作伙伴为中心,提升企业EHS治理和ESG评级;推进管理层在心智、思维、认知等维度实现全方位成长,改善人才结构,构建包容共协的多元化团队,打造简单、直接、扁平、平等的文化氛围;不断完善集团一致性管理,以实现经营的一致性、文化的一致性、价值理念的一致性,保障企业经营的持续稳定发展。
      (二)2026年下半年重点工作
      2026年下半年,美的将基于以科技领先为核心的四大战略主轴,坚定落实以下经营思路:
      1、围绕核心增长
      聚焦于增长的转型,战略路径要清晰,执行要坚决,围绕核心业务、核心市场、核心能力实现增长。白色家电和暖通空调作为美的核心业务,是现金流和盈利的核心来源,必须实现核心业务增长;构建坚实的技术体系和基础,同时深耕海外市场,力争做到全球第一。坚定布局机器人和新能源业务等次核心业务。ToC业务是当下生存发展的护城河,而ToB业务则是穿越周期的未来保障。以变革创新驱动ToC业务增长,为ToB业务发展提供支撑,实现产业升级,使ToC和ToB业务形成‘增长接力’。
      2、更加勇敢坚定的推进全球突破
      大胆创新OBM业务机制体制,做好充分授权和资源支持,实现真正的本地化运营。一是充分授权本地团队进行产品与营销决策,二是确保责权利清晰和明确最终责任主体,三是确保运营管理的一致性,四是要坚持团队人员的本地化。
      3、在国内市场敢于破局和改变
      国内市场已经是高度成熟的存量市场,要通过云仓、云信用、配送到家等服务让零售商轻装上阵、稳定盈利,同时大胆变革内销体系,破局的关键在于管理者必须下沉到每一个终端网点去抓零售落地。
      4、推动ToB产业把握机遇、积极增长
      美的ToB业务布局符合下一个工业时代的产业趋势,要抢占先机、抓住机会、积极增长,布局下一代工业业务,要坚定投入机器人、新能源、数据中心液冷、工业核心部件等ToB领域并实现突破。
      5、落实‘三个一代’,加大研发投入
      科技领先是美的最核心的战略,在‘黑海’的激烈竞争中唯有创新才能重新增长,PortaSplit移动分体空调在欧洲的‘火爆’就是证明,要围绕‘三个一代’研发体系扎实布局,进一步加大研发投入并鼓励创新突破。
      6、效率优势是美的生存和发展的根本
      虽然效率提升聚焦的是短期问题,但解决短期问题是实现长期发展的必经之路,只有通过效率提升,建立成本优势和优化盈利能力,才有资源投入未来,才能支撑ToB产业发展,因此需要坚定不移的紧抓效率和成本。
      (三)公司面临的风险和应对措施
      (1)宏观经济波动风险
      公司销售的消费电器、暖通空调及工业机器人等产品,其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大,如果全球经济出现重大波动,国内外宏观经济或消费需求增长出现放缓趋势,则公司所处的相关市场增长也将随之减速,从而对于美的产品销售造成影响。
      (2)生产要素价格波动风险
      美的集团消费电器及核心部件产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、塑料和铝材等,且家电制造属于劳动密集型行业,若原材料价格出现较大增长,或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力、水、电、土地等生产要素成本出现较大波动,而精益生产与效率提升带来的成本下降及终端产品的整体销售价格不能够完全消化成本波动影响,将会对公司的经营业绩产生一定影响。
      (3)全球资产配置与海外市场拓展风险
      国际化与全球运营是公司的长期战略目标,公司已在全球多个国家建立合资生产制造基地,公司的海外布局与新产业拓展日益深入,但全球资产配置可能面临着资源整合与协同效应不达预期的风险,海外市场拓展可能面临当地政治经济局势是否稳定、法律体系和监管制度是否发生重大变化、生产成本是否大幅上升等无法预期的风险。
      (4)汇率波动造成的汇兑损失风险
      随着公司海外布局的深入,公司海外收入已占公司整体收入的40%以上,若汇率大幅波动,不仅可能对公司产品的海外业务带来不利影响,同时可能造成公司汇兑损失,增加财务成本。
      (5)贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险
      由于‘逆全球化’思潮再次兴起和贸易保护主义日趋严重,在2026年中国的出口面临着更多不确定及不稳定的因素。部分核心市场的贸易壁垒和摩擦,影响短期出口业务和中长期市场规划和投入。贸易中的政治和合规风险加剧,主要表现为各种强制的安全认证、国际标准要求、产品质量及其管理体系的认证要求、节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电的回收等要求,及某些国家、地区实施反倾销和加征关税等措施引起的贸易摩擦,加重了企业的经营成本,对企业的市场规划和业务拓展带来新的挑战。
      面对复杂多变的内外部环境和风险,公司将严格按照《公司法》、《证券法》和中国证监会、深交所及香港联交所等有关法律法规的要求,不断完善公司法人治理结构,提高公司规范运作水平,强化内部控制体系,有效预防和控制各类风险,确保公司持续、稳定、健康发展。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。

相关 ETF