金斯瑞生物科技（01548.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金斯瑞生物科技（01548.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期内,(i)金斯瑞生命科学事业群;(ii)蓬勃生物;及(iii)百斯杰的外部收益分别占本集团总收益的约78.0%、14.4%及7.5%。
      三大业务分部的业绩分析
      金斯瑞生命科学事业群
      报告期内金斯瑞生命科学事业群的收益约为319.0百万美元,较上期的约247.6百万美元增长28.8%。经调整毛利约为184.5百万美元,较上期的约126.3百万美元增长46.1%。经调整毛利率由上期的51.0%增长至57.8%。经调整经营利润约为94.0百万美元,由上期的约46.4百万美元增长约102.8%。
      收益、经调整毛利及经调整经营利润显着增长主要归因于(i)受AI驱动药物发现领域结构性增长推动,市场对‘基因至蛋白’一体化解决方案的需求持续攀升;(ii)持续布局自动化及数字化生产,盈利能力得以提升;(iii)凭藉市场细分战略、数据驱动的客户互动及一体化解决方案,并持续夯实商务落地能力,我们深化了与全球制药企业、生物科技公司及AI原生型客户的合作关系。得益于上述利好所带动的订单和收益增长,叠加产能利用率及运营杠杆的改善,以及退税政策带来的正向作用,经调整毛利率亦实现上行。
      蓬勃生物
      报告期内蓬勃生物的收益约为61.1百万美元。按照基本基准收益同比增长34.2%。按照基本基准,经调整毛利约为8.3百万美元,经调整毛利率由上期的1.5%上升至报告期的13.6%,同时经调整经营亏损由上期基本基准的约31.3百万美元收窄至约24.3百万美元。
      收益、经调整毛利增长以及经调整经营亏损收窄,主要由于CRDMO行业上游需求强势复苏,支撑生物制剂、质粒及mRNA业务快速扩张,海外市场亦持续增长。随着规模经济效应逐步显现,加上产能利用率攀升、产量扩充,分摊折旧成本的能力有所提升,毛利率及经营利润率因此持续上行。与此同时,先进疗法业务持续推进产能建设,为长期增长潜力提供支撑,相关投资在一定程度上延缓了整体利润率的提升。
      百斯杰
      报告期内百斯杰的收益约为30.4百万美元,较上期的约28.3百万美元增长7.4%。经调整毛利约为13.0百万美元,较上期的约11.4百万美元增长14.0%。经调整毛利率由上期的40.4%增长至报告期的42.9%。经调整经营亏损由上期的约0.6百万美元增长至约1.3百万美元。收益及经调整毛利增长主要由于(i)大客户销售额持续增长,以及(ii)研发创新驱动产品性能优化与成本效益提高。经调整经营亏损主要反映出研发投入加大,以及战略性拓展合成生物产品业务,包括完善合成生物领域知识产权布局、建构AI驱动合成生物平台的各项举措。

业务展望：

展望
      2026上半年,全球生物科技行业持受到先进疗法、抗体疗法及AI驱动药物发现领域的进展所推动,持续经历深刻变革及加速创新。随着治疗管线持续扩张且生物学难题增长,市场对可靠的生物发现基础设施及规模化研究平台的需求亦持续稳定攀升。AI与机器学习正加速药物发现、优化临床试验并助推精准医疗,而生物科技公司与CRDMO间的共同开发模式,更促进了行业协作与创新。对质粒与病毒载体生产等基础建设的投资,正强化供应链韧性以满足基因治疗日益增长的需求。此外,合成生物产品正为农业至可持续生产等工业应用开启新契机。尽管面临地缘政治与经济挑战,生物科技产业仍在扩张其全球布局。凭藉持续性突破性科学成就与市场导向策略,2026年是生物科技领域的关键年度,为长期成长与创新夯实基础。
      随着行业格局不断变化,本集团将金斯瑞生命科学事业群定位为早期生物学发现的关键赋能平台。自2002年成立以来,本集团已服务逾100个国家及地区的超过265,000名客户,协助推动疫苗、抗体疗法、先进疗法、诊断技术及农业生物技术等领域的科学进展。展望未来,金斯瑞生命科学事业群将持续深化‘基因至蛋白’平台的整合、扩展全球生产能力、推动定制化服务向标准化产品选择转型,并持续投入自动化、AI驱动药物发现技术与数字化生产系统,强化行业领导地位。
      凭藉一体化平台、规模化运营与全球客户基础,金斯瑞生命科学事业群已准备好持续扩大市场规模,巩固其作为下一代生命科学创新关键基础设施合作伙伴的地位。自2025年以来,生物科技资金持续回流美国及欧洲的CRDMO市场。2026上半年,中国进一步巩固其创新枢纽地位,当地生物科技企业与跨国公司间的合作日益增加。此复苏趋势持续支持本集团2026年的销售表现,特别是在抗体药物CRDMO领域,我们预期此增长动能将持续全年。此外,2025年对CAR-T行业别具意义,体内CAR-T技术的临床发展迅猛,并延续至2026年上半年,更多的临床数据进一步验证该技术。我们有信心相关体内CAR-T服务方案将成为2026年及未来几年先进疗法CRDMO业务的关键成长动力。随着美国的新产能投入运营以及关键里程碑的实现,蓬勃生物已做好战略准备,将通过加强美国业务并深化客户合作关系,并为客户提供参与中国研究者发起的试验(IIT)的机会,充分利用行业投融资的持续劲头。我们多元化的业务能力和全球平台使我们能够有效应对区域不确定性,并增强我们对可持续增长的信心。
      百斯杰多年来致力于产品优化和生产效率提升,已跻身行业领先的创新者之列。除了酶制剂产品,我们亦正在开发新的合成生物解决方案,探索新领域的潜在商机。我们相信合成生物产品可服务于广泛的工业应用领域,产生健康和环境效益。
      随着传奇经营表现提升,以及其主要产品CARVYKTI的持续推广,本集团仍对传奇的长期前景及价值创造潜力保持乐观态度。

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