普源精电（00537.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期普源精电（00537.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

收益
      于报告期间,本公司录得总收益人民币486.8百万元,较2025年同期的人民币355.0百万元增加37.2%,主要由于销量稳健增长、核心产品线成功推出新产品,以及解决方案业务的扩展。我们来自电子测量产品销售的收益由截至2025年6月30日止六个月的人民币285.8百万元增加28.4%至截至2026年6月30日止六个月的人民币367.1百万元。来自解决方案销售的收益亦由截至2025年6月30日止六个月的人民币62.5百万元增加75.0%至截至2026年6月30日止六个月的人民币109.4百万元。
      毛利及毛利率
      于报告期间,本公司毛利为人民币255.0百万元,较2025年同期的人民币184.3百万元增加约38.3%,主要由于电子测量产品及解决方案销售增加。
      于报告期间,本公司毛利率为52.4%,较2025年同期的51.9%略有增加。
      其他收入
      于报告期间,本公司其他收入为人民币8.5百万元,较2025年同期的人民币10.9百万元减少21.9%,主要由于政府补助及利息收入减少。
      销售开支
      于报告期间,本公司销售开支为人民币61.3百万元,较2025年同期的人民币58.4百万元增加5.08%,主要由于广告及宣传开支增加。
      行政开支
      于报告期间,本公司行政开支为人民币46.1百万元,较2025年同期的人民币50.9百万元减少9.5%,主要由于人员效率提升导致员工成本减少。
      研发开支
      于报告期间,本公司研发开支为人民币115.7百万元,较2025年同期的人民币108.4百万元增加6.7%,主要由于员工薪金增加。
      财务成本
      于报告期间,本公司财务成本为人民币1.0百万元,较2025年同期的人民币5.5百万元减少82.55%,主要由于偿还部分短期银行贷款。
      其他收益及亏损
      于报告期间,本公司其他收益及亏损为人民币4.2百万元,较2025年同期的人民币37.4百万元减少88.69%,主要由于人民币兑美元及欧元汇率波动产生汇兑亏损净额,以及以公允价值计量且变动计入损益的金融资产中大额银行存款及结构性存款的公允价值收益减少。
      预期信贷亏损(「预期信贷亏损」)模型下的减值亏损,扣除拨回
      于报告期间,本公司预期信贷亏损模型下的减值亏损为人民币2.3百万元,较2025年同期的人民币0.3百万元增加690.3%,主要因解决方案客户的收款周期相对较长,以致逾期超过360日的贸易应收款项金额较去年同期增加。
      所得税开支
      于报告期间,本公司所得税开支为人民币4.3百万元,而2025年同期的所得税收入为人民币7.0百万元,主要由于除税前溢利增加。
      营运资金及财务资源
      我们定期监察现金流量、现金结余及资本需求。本公司致力维持最佳流动资金水平,以满足其营运资金需求。本公司流动资产由2025年12月31日的人民币2,404.8百万元减少至2026年6月30日的人民币2,296.8百万元,主要由于金融资产减少。本公司资产负债比率按报告期间末的计息银行借款及租赁负债总额除以权益总额再乘以100%计算,由2025年12月31日的2.84%下降至2026年6月30日的1.11%。
      我们的目标是在现金结余、计息借款及租赁负债的使用,以及金融资产之间维持平衡。本公司具备充足流动资金,以支持其日常流动资金需求,并于债务到期时偿还债务。
      资本架构
      本公司管理资本,确保本集团内各实体能够持续经营,同时通过优化债务与权益的平衡,为股东实现最大回报。本公司董事持续检讨资本结构,当中考虑资本成本与各类别资本相关的风险。本集团将透过派付股息、发行新股份、购回股份及银行借款(如有必要)来平衡整体资本架构。库务活动由本公司的财务部按库务管理及财务报告的政策管理。
      于报告期末,本公司的银行借款为人民币11.5百万元,属无抵押及无担保,并须于十二个月内偿还。本公司亦有租赁负债人民币23.2百万元,主要与办公室及厂房物业有关。本公司并无任何其他重大未偿还按揭、押记或类似债务。
      汇兑风险管理
      本公司于全球营运并面临源自各种货币风险敞口的外汇风险。当未来商业交易或已确认资产及负债以我们附属公司各自功能货币以外的货币计值时,便会产生外汇风险。
      于报告期间,本公司录得汇兑亏损净额人民币11.3百万元,主要由于美元及欧元兑人民币贬值所致。
      本公司透过密切监察外币汇率波动管理其外汇风险敞口。本公司将继续评估经济状况及外汇风险,并将于必要时采取对冲措施(包括但不限于远期合约、期权及掉期合约等衍生工具),以减轻有关风险。
      或然负债及资产抵押
      于2026年6月30日,本集团成员公司概无重大或然负债、担保、资产抵押或任何待决或受威胁的重大诉讼或索偿。
      资本承担
      本公司资本承担主要涉及不可撤销合约下的物业、厂房及设备,以及于联营公司的投资。于2026年6月30日,本公司录得资本承担总额人民币122.8百万元,而于2025年12月31日则为人民币180.8百万元。
      非国际财务报告准则计量
      为补充我们根据国际财务报告准则呈列的中期财务资料,我们亦采用并非国际财务报告准则所规定或据此呈列的经调整净溢利(非国际财务报告准则计量)及经调整EBITDA(非国际财务报告准则计量)作为额外财务计量。我们认为,该等非国际财务报告准则计量通过消除若干项目的潜在影响,有利于比较不同年度及不同公司间的经营表现。我们认为,该等计量为投资者及其他人士提供有用信息,使其与管理层采用相同的方式了解及评估我们的综合经营业绩。然而,我们所呈列的非国际财务报告准则财务计量未必可直接与其他公司所呈列的类似计量相比。采用该等非国际财务报告准则计量不应被视为可替代我们根据国际财务报告准则所呈报经营业绩或财务状况的分析。
      加:
      加:
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      附注:
      (1)股份基础补偿开支主要指以股权工具形式就员工所提供的服务支付予彼等的代价,该等开支预计不会产生未来现金付款,因此属非现金性质。
      截至2026年6月30日止六个月,本公司录得经调整净溢利(非国际财务报告准则计量)人民币40.9百万元及经调整EBITDA(非国际财务报告准则计量)人民币88.1百万元,而截至2025年6月30日止六个月则为经调整净溢利(非国际财务报告准则计量)人民币19.5百万元及经调整EBITDA(非国际财务报告准则计量)人民币57.0百万元。该增长主要受本公司录得的收益增加带动。

业务展望：

报告期内,本集团继续推进其于新技术、新兴产业、创新商业模式及协作平台方面之战略举措。展望未来,本集团仍对其增长轨迹充满信心,并致力透过以下重点领域深化其竞争优势:
      新技术:智能化与融合创新
      本公司持续推进AI驱动智能测试技术之研发。其模块化仪器平台建基于统一之软硬件架构,可实现算法与自动化测试能力之深度融合,为复杂多场景应用提供全面测试保障。基于本公司自主研发之「半人马座」核心技术平台开发之DHO5000系列数字示波器,采用高度集成之模块化系统设计,配备八个模拟通道、16个数字通道及两个信号发生器通道,显着提升多通道复杂环境下之测试效率,展现本公司于硬件与算法方面之融合创新能力。展望未来,本公司预期AI技术将进一步应用于产品开发、故障预测及自适应测试,加快产品迭代。
      新产业:新兴需求驱动增长
      本公司已将通信、新能源及半导体确定为其核心战略下游应用行业,并积极开拓该等领域之重点行业客户。来自该等行业之新兴需求已成为本集团业绩增长之重要驱动力。本公司已于光通信及光模块测试、新能源汽车及储能、SiC/GaN功率器件以及半导体ATE测试等领域的行业领先企业中建立重要客户群。随着本公司推出模块化技术及模块化仪器解决方案,本集团预期将进一步推动该等领域之业绩增长。
      新商业模式:共建解决方案生态
      本公司以其模块化技术为核心,透过标准总线架构(如PXI)支持多元化功能模块之灵活组合,使客户能够按需定制测试系统,并显着缩短交付周期。在此框架下,解决方案合作伙伴应运而生,共同构建开放生态,利用本公司之产品及解决方案打造软硬件一体化产品,满足客户复杂需求并持续创造价值。
      新模式:产业链平台协作
      本公司立足原创技术创新,已建立连接高校与产业链上下游合作伙伴之协同创新平台,推动价值链深度融合。于基础研究方面,本公司已与国内领先高校共建联合实验室,并透过「RIGOLTalent」奖学金计划深化产学研合作,加强行业人才培养。于产品及技术方面,本公司对接领先客户需求,探索产业链协同效应,基于底层技术逻辑实现端到端开发,并透过联合技术创新构筑竞争壁垒。
      未来趋势:加速AI应用与行业整合
      一方面,电子测量仪器行业预期将加快采纳并融合人工智能技术,推动测量能力迈向更高智能化与自主化,并透过机器学习优化信号处理及数据分析效率。另一方面,全球电子测量仪器行业已进入整合阶段,近年国际行业领先参与者之间之并购日趋频繁。在并购重组扶持政策之指导下,本公司将进一步积极部署有机发展与外部扩张并举之双引擎增长战略。
      新发展:A+H全球化战略
      作为其持续致力打造真正全球化企业之一部分,本公司推行「A+H」两地上市战略。随着其H股于2026年7月9日在香港联合交易所有限公司(「香港联交所」)主板上市,本公司已建立更广阔之国际资本市场布局,预期将提升其于全球客户及合作伙伴中之品牌认可度与公信力,便于本集团吸纳国际资本以支持自身持续增长,并进一步支持本公司之长期全球化目标。
      持有的重大投资、附属公司、联营公司及合营企业的重大收购及出售
      报告期内,本公司并无重大投资及╱或重大收购或出售附属公司、联营公司及合营企业。

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