中集安瑞科（03899.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中集安瑞科（03899.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

中集安瑞科是全球领先的清洁能源、化工环境及液态食品行业先进智能制造及综合解决方案服务商,致力于为全球客户提供「关键装备、核心工艺、综合服务」的解决方案,并通过智能化应用,推动传统产业的清洁能源转型与可持续发展。
      按业务分部回顾
      清洁能源
      中集安瑞科是中国唯一一家围绕清洁能源实现全产业链布局的综合服务商,为客户提供「关键装备、核心工艺、综合服务」的清洁能源一体化解决方案。在关键装备上,此分部专注于制造、销售及营运多类型用作储存、运输、加工及配送天然气(以液化天然气(「LNG」),压缩天然气(「CNG」)的形式)、液化石油气(「LPG」)及特种工业气体(氦气、电子特气等)的设备,及模块化智慧低碳能源站等离网分布式发电产品,并提供氢能「制储运加用」全产业链装备,如高压运氢车和储氢罐、中压储氢球罐、加氢站所有核心设备、液氢运输车和液氢储罐等。核心工艺领域,该分部为清洁能源行业提供工艺设计及安装等服务,业务覆盖LNG液化工厂、综合能源站、储氢球罐、焦炉气制氢氨醇及LNG、绿色甲醇工厂等交钥匙项目能力,亦从事设计、建造及销售中小型液化气运输船、LNG加注船、LNG动力船燃料罐及供给系统,以及浮式LNG再气化模块等深海装备,在全球拥有领先的市场份额。在综合服务上,该分部已在清洁能源领域拥有焦炉气制氢氨醇制LNG、生物质制绿色甲醇的产能。与此同时,该分部推进焦炉气、绿色甲醇、水上加注等产业链智能化平台、智能硬件与技术(如智能液位测量仪表、高真空阀门、真空规管、科里奥利质量流量计、低温潜液泵等)在清洁能源产业链中的应用,打造「陆上一张网」、「水上一张网」,深化构建「端到端」综合服务生态,实现智能价值链升级。
      陆上清洁能源业务领域
      关键装备&核心工艺
      2026年上半年,全球天然气与LNG市场由年初的预期宽松转向供应受扰、价格波动加剧。据国际能源署(IEA)报告,受高价抑制与供给不足双重冲击,2026年上半年全球天然气消费首次出现阶段性负增长,IEA已将2026年全球天然气需求预测下调至同比下降约0.5%(为本世纪第三次年度下滑)。国内方面中国天然气市场与国际市场联动,2026年上半年中国天然气表观消费与LNG进口量同比均有所下滑。面对进口资源收缩,国产气发挥保供关键作用,国家统计局数据显示,2026年上半年国产LNG供应量达1,548万吨,同比增长10.4%。在终端应用市场,LNG重卡等受油气价差波动影响行情振荡,2026年3月,油气价差拉大,LNG经济性凸显,LNG重卡需求显着增长,但自4月底起LNG价格快速飙升,LNG重卡经济性优势阶段性丧失,销量随之回落。
      面对天然气市场振荡行情,本集团紧跟市场变化,紧抓关键装备供应新机遇。受益于国内LNG液化工厂供应增加,LNG公路物流运力需求集中释放,叠加存量装备强制报废换新高峰,LNG运输车需求旺盛,新签订单创历史新高。LNG车用瓶需求虽随LNG经济性波动,但随本集团市占率提升,整体终端应用的销售仍维持高位。本集团低温装备配套所需的智能硬件产品(包括电容式液位计、差压计、阀门、智能液位仪等)销量均实现同比增长;科里奥利质量流量计等尖端设备亦顺利研发投产,打破国际垄断并取得批量订单。
      与此同时,本集团以关键装备智造能力深度服务商业航天、半导体、AI算力、离网分布式发电等前沿领域。在商业航天方面,持续巩固在地面发射场站配套特种工业气体装备领域的供应优势,产品涵盖液氢罐、液氧罐、液氮罐等低温设备,高压氮气、氦气瓶组及高压空气压缩机等。本集团此前向海南商业航天发射基地提供了批量地面燃料加注罐、气体存储罐等核心装置,助力保障了长征十号乙可回收发射。火箭箭上碳纤维缠绕高压瓶已通过客户试验,后续有望在火箭发射燃料助推环节实现应用。2026年上半年,商航相关业务新签订单人民币1.75亿元,同比大幅增长超1.5倍。在半导体领域,本集团向行业头部客户交付高纯度二氧化碳、氦气、三氟化氮等电子特气洁净气瓶Y瓶与电子特气管束集装箱产品,以满足AI算力浪潮与芯片国产化进程对电子特气的旺盛需求。
      在离网分布式发电领域,2026年上半年集团在油田、工业尾气发电领域及海外市场持续取得突破性进展。期内,为中石油大庆钻探配套的「燃气分布式发电系统」日发电量正式突破十万度;成功中标中石化西南工程公司压裂发电服务项目、中石油西部钻探大庆区域压裂发电服务项目;AM1200产品成功进入钻井「气代油」市场,已在西部钻探新疆克拉玛依区块、中石化西北局内蒙区块提供钻井天然气发电服务。本集团顺利研发「CIMC-HEG16V」富氢发电动力模块新品,可满足炭炭材料、煤炭、钢铁、焦化等行业富氢尾气发电需求,并已斩获多套商业化订单。LNG基站发电一体机顺利发往尼日利亚通信客户现场。后续本集团将进一步开拓海外矿山、数据中心离网发电等场景应用。
      核心工艺方面,本集团持续深耕焦炉煤气制清洁能源工艺与总包,期内顺利建造并交付了又一标杆项目—贵州六盘水钢焦一体化项目,该项目总投资额约人民币8.08亿元,占地面积约248亩(约合17.2万平方米),建造周期仅10个月,其生产、液化、储运、分销、终端应用等全环节应用了中集安瑞科自主研发的LNG储罐、深冷液化及氢气压缩装置、全厂DCS及数智化系统等。在绿色甲醇总包项目方面,本集团在期内签署了两个外部客户项目可研合同,并持续跟进十余项绿色甲醇工艺包及总包需求,积极开拓第三方项目签约。
      海外业务方面,报告期内本集团进一步深耕非洲、东南亚、美洲等市场,陆上清洁能源海外收入与新签订单同比均实现双位数增长。期内,大型低温储罐、商航高压储罐、离网分布式发电装置、LNG液化工厂等均实现海外交付。本年度本集团获得南美LNG综合应用示范项目,为客户提供了LNG罐箱、LNG罐箱运输船、船用LNG罐汇系统、陆上LNG汽化站等整体解决方案,以全产业链综合解决方案能力,为客户构建了天然气从海上至陆上管网的「虚拟管道」,助力南美区域能源转型。
      综合服务
      本集团自2022年启动科技型综合服务商战略转型,立足于在清洁能源关键装备与核心工艺领域积累优势,向产业链上游资源端延伸布局。历经三年多的持续深耕,钢焦一体化(焦炉气综合利用)项目从首个鞍集项目成功投产,到凌钢项目、六盘水项目相继落地,实现了从「1到N」的规模化复制;绿色甲醇业务亦从湛江项目的商业化运营迈向产能扩张新阶段。上述两大战略赛道已成为本集团清洁能源分部重要的新增长极。
      在焦炉气高价值综合利用方面,本集团第三个项目—贵州六盘水钢焦一体化项目在2026年6月底正式投产,达产后将实现年产LNG约14.7万吨、高纯氢气2,400万标准立方米。该项目所产高纯氢气符合燃料电池级纯度要求,不仅能够为周边贵重金属加工、半导体生产等企业提供稳定、低价的氢源,更可有利支撑贵州六盘水氢能示范城市建设。本集团三个在运营的钢焦一体化项目已具备高纯氢气年产能4,800万标准立方米,LNG年产能42万吨以及蓝氨年产能8万吨。已投产项目亦展现出较强的盈利能力,2026年上半年,受产能增加以及LNG价格在地缘政治影响下相对高位运行的综合带动,本集团钢焦一体化项目层面盈利同比大幅增长超2倍。
      报告期内,本集团成功签约2个新项目,其一为与青山集团、南钢股份携手合作的印尼青山项目,系集团首个海外钢焦一体化项目;其二为与攀钢集团达成合作意向的国内新项目。目前,上述项目均已进入建设前期工作阶段。本集团钢焦一体化项目战略版图已覆盖中国辽宁省、贵州省、四川省及海外东南亚市场,将持续助力周边区域清洁能源的「端到端」综合利用。
      绿色甲醇业务方面,2026年上半年行业迎来多重政策利好,产业进入加速发展阶段。《新型能源体系建设「十五五」规划》提出推进「风光+生物质」一体化项目建设,因地制宜布局非粮生物燃料、生物柴油、可持续航空燃料、绿氨绿醇等绿色燃料产能,合理布局绿色氢氨醇生产基地和基础设施;《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》将于2026年8月1日正式实行,首次将可再生能源非电消费系统性纳入最低比重考核,为绿色氢氨醇进入新能源消纳体系提供了制度入口。
      本集团位于湛江的绿色甲醇一期项目(年产5万吨)于2025年末投产,项目采用「生物质气化+合成气净化+甲醇合成」全流程工艺,以周边农林及城市废弃生物质为原料,构建「六类生物质」组合式供给结构。截至2026年6月末,一期项目已完成产能爬坡,实现80%负荷稳定运行,产品纯度达99.9%,全生命周期温室气体减排率超85%。项目已获得ISCCEU全链条国际认证,并通过C14定量检测验证生物基碳源追溯完整性。2026年6月16日,中国工程院副院长钟志华率调研组实地考察,对项目成套技术的稳定性与工程化应用成效给予高度肯定。
      此外,本集团携手产业链上下游客户实现多项加注业务里程碑。2026年1月,本集团在深圳盐田港支持国际航行集装箱船「中远海运康乃馨」轮完成200吨绿色甲醇加注,这是中国自主新建首艘甲醇加注船的首单加注,也标志着深圳港正式具备绿色甲醇加注服务能力。2026年3月,本集团与招商轮船、中石化(香港)联合支持全球首艘甲醇双燃料动力滚装船「港荣」轮在香港完成约500吨绿色甲醇加注,助力香港实现首船商业化加注。本集团亦积极对接海南、东南亚及全球主要航运枢纽的加注需求,拓展绿色甲醇在船燃、工业原料等多元场景的应用,并已于生物医药、化工等领域实现销售突破。湛江二期20万吨╱年项目已于报告期内完成备案,为后续产能释放奠定了坚实基础。
      氢能业务领域
      2026年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确将氢能纳入前瞻布局未来产业范畴,提出推动氢能成为新的经济增长点,并部署发展绿色氢氨醇。工信部、财政部、国家发改委联合发布《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》,提出「1+N+X」氢能综合应用试点示范城市群政策,推动氢能「制储输用」全产业链一体化融通发展。然而,新一轮氢能综合应用试点城市名单尚未公布,行业观望气氛加重,行业权威机构中汽中心(CATARC)研究报告显示,2026年上半年国内共销售燃料电池汽车910辆,同比下降53.7%,市场发展不及预期。目前,城市群申报工作已基本接近尾声,预期2026年下半年随着试点政策落地,氢能行业发展进程将迎来加速。
      中集安瑞科是国内领先的氢能储运装备及工程服务提供商,自2006年起开展氢能业务,产品涵盖了氢能「制储运加用」等各细分领域。作为国际领先的氢能装备及解决方案供应商,本集团于2026年持续加大在氢能行业的布局和拓展,不断提升一体化解决方案能力。
      报告期内,在上游制氢领域,本集团在电解水制氢后处理系统(BOP系统)方面持续取得重大突破,先后完成4,000标方╱小时分离撬、8,000标方╱小时纯化撬研发制造,并成功交付东北大型制氢项目。本集团已构建起覆盖2,000标方到8,000标方不同产能梯度的完整产品矩阵,是国内少数能够提供全系列标准化BOP模块的装备制造商,可匹配当前主流大型电解槽(单槽1,000标方╱小时以上、多台并联)的纯化需求,为万标方级制氢集群提供配套支撑。
      在氢基储运领域,本集团完成多个绿色氢氨醇项目球罐的交付,并于2026年5月中标梨树风光制绿氢生物质耦合绿色甲醇项目8台2,000立方米氢气球罐;30MPa氢气管束式集装箱商业化推广方面取得进一步发展,报告期内出货量同比增长17%,实现在京津冀、长三角、粤港澳大湾区的规模化商业应用;与国内多家氨供应链龙头企业深化战略合作关系,无水氨半挂车订单同比大幅增长;自主研制的两台大型撬装式氢气管输压缩机交付国内首条长距离绿氢管道。上述标杆项目充分印证市场对中集安瑞科氢氨醇储运装备与技术的高度认可。
      在IV型瓶领域,本集团旗下中集·合斯康成功下线国内首台20英尺IV型瓶氢气管束集装箱(MEGC),在实现极致轻量化的同时,显着提升承压能力与结构稳定性,工作压力达38MPa,40英尺产品装氢量可超1吨;严格符合国际核心标准,可灵活适配公路、铁路、内河及海运等多式联运场景,满足中长距离、大规模、商业化用氢需求。
      加氢站方面,本集团于报告期内中标及交付了吉林、甘肃、贵州、海南等地多座极具代表意义的加氢站项目,应用场景涵盖了轨道交通、城市客运、重载物流等多元场景,产品包含撬装式加氢站、油气氢电综合能源站、甲醇制加氢一体站、氢气充装母站等多种类型。
      在氢能应用与综合服务方面,本集团联合香港中华煤气建成的香港首个商用商厦氢能充电站正式建成投运,该站搭载自研模块化储氢+氢发电一体化橇,额定功率25kW,实现楼宇充电、应急备用零碳供电,项目年减碳可达约40吨,为高密度城市、港口、离岛提供标准化可复制方案。与此同时,本集团在河北石家庄的合营加氢站成功投运,为当地城市氢能公交提供常态化加氢配套服务。
      水上清洁能源业务领域
      据DNV「替代燃料洞察」(AFI)平台数据,2026年1-6月,全球新造船市场整体放缓,共录得137艘替代燃料船舶订单,略低于上年同期的151艘。LNG仍稳居航运替代燃料首位,占比超50%,尤以大型双燃料集装箱船及汽车运输船订单为主。
      随着LNG动力船运营数量的增加,LNG加注需求保持强劲。船舶数据分析机构Kpler数据显示,2026年1-5月,全球LNG月均加注量约77万立方米,同比增长13%。DNV数据显示,2026年上半年全球新增LNG加注船订单7艘,截至6月底全球LNG加注船在手订单47艘。报告期内,本集团在全球LNG运输加注船市场继续保持领先的市场份额,新签3艘LNG加注船新造船订单,包括与GSXEnergy签署2艘20,000立方米LNG运输加注船,与达飞海运与希腊船东Capital集团的合资公司签署1+1艘20,000立方米LNG加注船。2026年7月,本集团又新获中石化1艘12,000立方米LNG加注船订单。
      回顾期内,本集团共计新签8艘新造船,随着LNG动力船需求的不断增长,全球航运市场对LNG船用燃料罐、供气系统等需求也持续释放。2026年上半年,本集团水上清洁能源新签订单金额达人民币45.35亿元,同比大幅增长40.1%;截至2026年6月底在手订单人民币198.48亿元,同比增长17.0%,其中造船业务已经排产至2029年。期内,本集团交付国内首套多用途液化气船核心液货系统,制造成本降低30%-40%,打破国外技术垄断,实现完全自主知识产权国产化替代。
      本集团亦致力于内河内江航运绿色升级,提供内河内江船舶LNG╱甲醇动力包、LNG水岸加注、LNG换罐加注及安保系统、智能系统等一体化解决方案,打通「动力装备—燃料储运—安全管控」全链条。2026年上半年,本集团持续斩获LNG及甲醇动力包成套新签订单,引领中国内河内江船舶清洁改造市场,助力长江干线、西江流域、鄱阳湖、京杭运河等水系绿色升级。此外,「LNG换罐」加注模式亦取得规模化落地,在安徽、江西、广东等多地成功应用,实现30分钟快速换罐补给,有效解决内河内江船舶LNG加注难题。

业务展望：

陆上清洁能源业务领域
      据国际能源署(IEA)《GasMarketRepor(tQ3-2026)》,受2月底中东冲突及霍尔木兹海峡(承担全球约20%的LNG供应)通行受阻影响,2025下半年以来的市场宽松进程被明显打断,IEA下调2026年全球天然气需求预测,全球LNG贸易量预计与上年基本持平;供给端,卡塔尔、阿联酋3—6月LNG产量同比大幅回落近80%、全年供应预计下调约45%,缺口主要由北美、非洲、澳洲新增产能弥补。虽然短期供应释放推迟,但是长期看,全球LNG增产和应用趋势未变。
      国内市场方面,IEA报告预测,2026年中国天然气消费量为4,400亿立方米,较2025年基本持平。中国石油集团经济技术研究院《2025年国内外油气行业发展报告》预计,2026年我国天然气消费量约4,500亿至4,550亿立方米,增速较上年提升1.1至2.2个百分点;2030年消费量有望达5,500亿立方米,「十五五」期间年均增速约5.0%。总体来看在能源安全与低碳转型的双重目标下,天然气在「十五五」期间仍将扮演集稳定基石、灵活调节和关键纽带等多重功能于一身的「战略能源」角色。燃气发电作为新型电力系统灵活调节电源,内河船舶「油改气」进入加速期,天然气与氢能产业协同发展路径持续拓宽,天然气在中国新型能源体系建设中的关键作用步入全面释放期。本集团作为中国唯一围绕天然气实现全产业链布局的综合服务商,在LNG需求中长期稳健增长的驱动下,相关关键装备和核心工艺有望持续受益。
      随着中国商业航天发展、芯片国产化进程提速,本集团高端特种气装备等将持续深拓新兴领域的增量需求。据赛迪智库《2026年我国商业航天产业发展形势展望》预计2026年中国商业航天市场有望达到3.5万亿元,同比增速约25%。可复用火箭密集攻坚,星网、千帆等巨型星座加速组网,将带动高频次发射,拉动发射场液氧、液氮、甲烷储罐及高压氦气瓶组等地面储运装备以及供气系统的需求。火箭箭上装备的持续突破将为本集团带来进一步增长机遇。
      电子特气与半导体材料国产化加速,配套装备需求旺盛。据集微谘询、华经产业研究院等测算,2025年中国电子特气市场规模约人民币279亿元,预计2030年将增至约人民币500—550亿元。叠加先进制程升级、第三代半导体(碳化矽╱氮化镓)放量、面板与光伏对三氟化氮、矽烷需求,带动电子特气及配套高压储运、供气装备景气上行。氦气方面,受中东地缘冲突供给受限,高纯氦(5N/6N)提纯与储运国产化提速,气态高压储运、循环利用及液氦超低温装备迎来进口替代机遇。
      2026年,氢能产业正式从战略储备迈向经济支柱,「十五五」政策框架全面落地。
      2026年《政府工作报告》首次将氢能定位为「新增长点」,设立国家低碳转型基金予以重点培育。国家发改委、国家能源局正式印发《新型能源体系建设「十五五」规划》,首次将氢能和绿色燃料纳入非化石能源供给体系,明确2030年可再生能源制氢规模达200万吨的目标。2026年3月工信部、财政部、国家发改委联合发布《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》,将试点范围由单一燃料电池汽车示范,拓展为交通、工业两大类型示范城市群:一类以燃料电池汽车为核心场景,另一类以工业规模化应用为核心场景,支持领域升级为「1个燃料电池汽车通用场景+N个工业应用场景+X个创新应用场景」,覆盖六大应用赛道:燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金、掺氢燃烧、前沿创新应用。中央财政采用「以奖代补+预拨」方式,对入围的五大示范城市群给予单群最高不超人民币16亿元奖励资金。政策明确目标:至2030年,各示范城市群实现氢能多领域规模化应用,终端用氢均价降至25元╱千克以下,资源优势地区力争降至15元╱千克左右;全国燃料电池汽车保有量较2025年实现翻番,力争达到10万辆。国务院《「十五五」碳达峰行动方案》六次点名氢能及绿色氢氨醇,标志着氢能政策逻辑从「技术示范」切换为「碳排刚需」。中国氢能联盟预计,「十五五」期间交通、工业、发电三大领域全场景的规模化氢基能源应用将全面提速。本集团已完成氢氨醇「制储运加用」全产业链布局,在高压气态储运、低温液氢装备、大规模氢储能、氢电设备等方面形成核心突破,将充分受益于氢能产业化加速发展的历史机遇。
      水上清洁能源业务领域
      2026年,全球航运业脱碳进程进入关键博弈期。IMO海洋环境保护委员会第84届会议于2026年4月27日至5月1日召开,全球近100个代表团参与IMO净零框架谈判,各方围绕温室气体定价机制和减排措施分歧显着,会议同意在2026年秋季召开两次闭会期间工作组会议继续协商,原定于2025年10月通过的净零框架被推迟至2026年下半年审议。尽管决议推迟,全球航运业净零排放的方向未改—2030年较2008年减排至少20%、2050年前后实现碳中和的目标已获176个成员国共识。此外,据学术研究测算,IMO净零框架生效后每年可筹集约100亿至150亿美元收入,用于支持替代燃料研发及航运公平转型。这一碳定价机制将从根本上改变航运能源的经济性比较,LNG、绿色甲醇、液氨等替代燃料的「合规溢价」将逐步显性化。
      本集团作为全球中小型液化气船细分领域的领导者,拥有全谱系液化气船建造能力及多样化、定制化的燃料罐和供气系统解决方案能力,将充分受益于船舶行业景气周期及全球能源结构转型的机遇,满足市场对绿色船舶的迫切需求。得益于充足的在手订单及全球航运景气周期,集团水上清洁能源业务有望保持强劲的增长。

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