雍禾医疗（02279.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雍禾医疗（02279.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

作为中国领先的专门从事毛发医疗服务的医疗集团,我们提供涵盖植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务。我们一直专注于毛发医疗服务市场,并构建了以「雍禾医疗」为核心,由专业植发品牌「雍禾植发」、医疗养固品牌「史云逊」、女性美学植发品牌「雍禾发之初」及医学假发品牌「哈发达」等组成的全产业链品牌矩阵。截至2026年6月30日止六个月(「报告期」),我们在全国61个城市拥有63家植发医疗机构,在深圳、上海、广州拥有7家史云逊健发机构,为中国最大及覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团。截至2026年6月30日止六个月,我们服务消费者总人数达65,708人。
      下图载列截至2026年6月30日我们医疗机构网络的相关资料:
      Xinjiang
      新疆Liaoning
      *附注:因不同年度城市分级名单有变动,本表格统计以各期发布名单为准。
      2026年上半年,本集团延续2025年盈利转折后的改善趋势,持续推进经营模式优化、运营效率提升及精细化管理。围绕消费者需求,本集团持续提升医疗服务能力,优化诊疗服务流程及医疗资源配置效率,并积极推动数字化及人工智能技术在营销、医疗及运营管理等业务场景中的应用,进一步提升客户服务质量及整体经营效率。
      本集团持续加强植发医疗服务与医疗养固服务之间的协同发展,优化业务结构,提升服务能力及运营质量,为集团长期可持续增长奠定基础。报告期内,集团实现收入人民币980.6百万元,较2025年同期收入人民币861.6百万元增长13.8%;毛利为人民币676.9百万元,较2025年同期毛利人民币550.3百万元增长23.0%;毛利率为69.0%,较2025年同期毛利率63.9%上升5.1个百分点。
      植发业务
      报告期内,我们的植发业务实现了人民币743.3百万元的收入,较去年同期增长12.3%,占集团总收入的75.8%。报告期内,随着消费者对于毛发健康管理需求持续提升,本集团持续优化植发医疗服务体系,通过提升医疗服务能力、优化诊疗服务流程及加强客户服务能力,推动植发医疗服务保持稳健发展。此外,我们将美学设计元素融入至「好医生」体系中,以满足日益增长的女性客户对于美学导向型植发解决方案的需求。这种策略不仅提升了顾客满意度,也进一步巩固了我们在毛发健康管理领域的领先地位。报告期内,接受我们植发手术的消费者人数为40,793人,较去年同期增长21.8%,其中,女性植发消费者增长显着,占比约34.4%。
      *附注:「雍享」服务包含雍享主任服务和雍享院长服务。
      医疗养固业务
      报告期内,我们的医疗养固业务收入为人民币226.7百万元,较上年同期增加20.7%,占总收入23.1%。作为中国医疗养固服务行业的先行者,我们已经在每个植发医疗机构中以「店中店」的模式设立了「史云逊医学健发中心」,为消费者提供专业的诊疗服务和定制化的治疗服务。随着消费者对于长期毛发健康管理需求持续提升,医疗养固服务逐渐成为集团连接诊断、治疗、养护及会员毛发健康长期管理的重要业务环节。报告期内,接受我们医疗养固服务的患者人数为56,757人,较去年同期增长26.4%,医疗养固套餐的复购率为25.9%。
      *附注:按购买医疗养固套餐服务≥2的消费者人数除以于期内购买医疗养固套餐服务的总人数计算。
      业务进展
      精进运营提质增效,女性植发业务保持稳健增长
      报告期内,本集团持续深化以消费者需求为导向的经营模式,通过提升客户服务能力、优化诊疗服务流程及加强医疗资源配置效率,进一步提升消费者体验及服务质量。
      本集团持续关注不同消费者群体的毛发健康需求,并通过完善服务体系、优化医疗方案设计及提升服务流程,满足消费者对于个性化及高品质毛发医疗服务的需求。
      其中,女性消费者相关服务持续展现增长潜力,成为推动植发医疗服务结构优化的重要因素。报告期内,本集团进一步完善女性消费者服务体系,通过加强消费者需求洞察、提升美学设计能力及优化诊疗服务流程,提高女性消费者服务体验。截至报告期末,女性业务收入同比增长约40%,女性植发手术数量超过14,000例,高附加值的不剃发植发业务占比同比提升18%,进一步推动植发医疗服务客户结构优化及产品结构升级。
      为持续提升女性毛发服务的专业化及标准化水平,本集团持续完善女性业务运营体系,在全国重点区域推进女性专科服务体系建设,配备专业服务团队,完善培训体系、标准化接待流程及专属服务空间,进一步提升女性消费者在诊断、设计及治疗过程中的服务体验。
      报告期内,本集团持续推进产品矩阵升级及数字化运营能力建设,针对年轻消费者群体的毛发健康需求,推出专属防脱生发养护套餐,并探索「医学+美学」融合的养护服务模式,进一步丰富服务场景及优化产品结构。
      同时,本集团持续应用智能化接诊工具及客户画像体系,通过数据分析提升消费者需求识别及方案匹配效率,加强新客户转化及存量客户精细化运营能力。此外,本集团通过建立「培训、考核及认证」相结合的人才培养体系,持续提升专业服务能力,并通过产品差异化及专业化服务能力增强市场竞争力。
      随着运营效率持续提升,本集团持续优化植发医疗机构的发展结构及资源配置,根据不同院部的特点实施精细化运营管理,以提升整体经营质量及运营效率。
      *附注:我们将院部分成三个发展阶段,即成熟院部为成立超过三年的医疗机构,发展期院部为成立一至三年的医疗机构,及新建院部为成立不到一年的医疗机构;对于被收购的医疗机构而言,我们将其财务状况及经营业绩合并入本集团的日期作为彼等各自的开业日期。
      聚力医疗人才建设,提升专业服务能力
      本集团高度重视医疗人才队伍建设,持续完善人才培养及能力提升体系,通过建立「培训、考核及认证」相结合的人才培养机制,持续提升医疗团队的专业能力及服务水平。
      报告期内,本集团围绕毛发专业知识、诊断及治疗技能、服务沟通能力及客户服务管理等核心领域开展专项培训超过十场,覆盖约500人次,并结合考核评估机制,持续提升医疗团队专业水平及服务能力。
      同时,本集团持续加强学术体系建设及专业品牌建设,通过临床经验积累、病例沉淀及专业能力提升,进一步增强消费者对于专业毛发医疗服务的信任,推动业务发展由单一获客驱动向专业服务及品牌价值驱动转变。
      本集团坚持以医疗质量为核心的服务理念,贯彻「待之以医、赋之以美」的原则,重视医生在毛发医疗服务过程中的专业价值,通过持续提升医生诊疗能力及服务水平,为消费者提供更加专业及个性化的毛发医疗解决方案。截至2026年6月30日止,本集团建立了一支由1,410人组成的专业医疗团队:
      专业团队1,410-医生241-护士1,068
      -其他医疗专业人员(包含药剂师、检验师)101
      随着女性毛发医疗服务需求持续增长,本集团持续加强相关专业人才储备及服务能力建设。一方面,本集团通过完善分层、分级及定向培养机制,加强核心岗位人才引进及培养,提升女性业务专业服务能力;另一方面,本集团持续优化差异化服务体系,通过积累优质临床案例、提升医生专业能力、优化植发技术及改善消费者服务体验,进一步增强品牌影响力及市场竞争力。
      优化营销体系,提升获客效率及客户长期价值
      报告期内,本集团持续优化营销体系建设,围绕「提升获客效率、优化运营质量及深化客户价值管理」三大方向,推动营销模式由规模扩张向精细化运营转变。面对市场环境变化及消费者需求升级,本集团持续加强数字化工具应用,优化营销投入策略及客户运营流程,从品牌建设、精准触达、客户转化及长期运营等多个环节提升营销效率。通过持续完善线上线下一体化营销体系,本集团进一步提升客户获取质量及服务转化效率,同时加强客户全生命周期管理,为植发医疗服务及医疗养固服务的持续增长提供支持。
      i)品效合一,精准营销策略
      报告期内,本集团持续深化「品效合一」的营销策略,在稳定获客成本的基础上,进一步提升营销投入产出效率,推动营销资源向高质量获客方向优化。本集团通过优化广告投放策略、加强渠道精细化管理及完善投放效果评估机制,提高营销投入效率。
      同时,本集团持续加强品牌建设,通过与芒果TV联合冠名《我们的宿舍》等品牌推广活动,提升品牌在年轻消费者群体中的认知度及影响力。
      此外,本集团持续拓展多元化市场渠道,加大海外市场推广力度,进一步提升区域市场覆盖能力,并积极挖掘女性消费者及外地消费者等细分市场需求,为业务持续增长提供支持。
      ii)构建全链路客户运营体系,提升转化效率
      本集团持续加强线上销售体系建设,并结合数字化工具提升客户全生命周期运营能力。报告期内,本集团围绕消费者从需求触达到医疗服务履约的全过程,持续优化线上谘询、客户管理及院部服务之间的协同机制。
      建立覆盖广告投放、客户谘询及院部服务环节的质量管理体系及运营评价机制,进一步提升客户转化效率及服务一致性。
      同时,本集团依托互联网医院平台,持续探索数字化医疗服务模式,通过人工智能工具及用户分层运营体系,加强消费者需求识别及服务方案匹配能力,推动形成涵盖「需求识别、专业谘询、方案制定及服务履约」的一体化客户服务链路。
      此外,本集团持续拓展医疗养护服务场景,通过构建医学级养护门店及居家服务产品矩阵,进一步延伸毛发健康服务范围,满足消费者不同阶段的毛发健康管理需求,提升客户生命周期价值。
      iii)深化内容营销及私域运营,增强客户长期价值
      本集团持续加强内容营销及私域运营能力建设,通过专业医生、医疗团队及真实消费者共同构建多元化内容体系,加强消费者教育及品牌信任建设。
      报告期内,本集团围绕消费者关注的毛发健康问题,通过专业内容输出及真实案例分享,提高消费者对于毛发医疗服务的认知,增强消费者决策信心。同时,本集团持续扩大私域用户运营规模,通过消费者分层管理及精准运营,提高用户触达及互动效率。依托互联网医院及数字化运营工具,本集团进一步延长用户服务周期,提高长期决策消费者的转化效率。
      针对植发术后消费者需求,本集团持续完善养护服务产品体系,通过提供持续性的专业服务,提升客户复购及长期服务价值,进一步推动业务模式由单次医疗服务向长期毛发健康管理转型。
      数字化能力建设,推动智能化转型
      报告期内,本集团持续推进数字化及智能化战略,以人工智能(AI)技术应用为核心,加强数字化基础能力建设,推动人工智能技术在医疗、数字化营销及运营管理等业务场景中的规模化应用,进一步提升经营效率及客户服务体验。本集团持续推动经营模式由经验驱动向数据驱动升级,通过整合客户、医疗及运营数据,构建涵盖数据采集、智能分析及业务应用的数字化能力体系,并逐步形成「数据驱动业务、技术赋能运营」的发展模式,为集团长期可持续增长提供支持。
      i)AI赋能精细化营销,提升获客及转化效率
      报告期内,本集团持续推进人工智能技术在营销及客户运营环节中的应用,优化客户获取、运营及转化流程,进一步提升营销效率及客户服务能力。
      在精准获客方面,本集团上线「AI脱发自测」及「AI美学自测」等创新工具,通过人工智能技术对用户行为及流量特征进行分析,实现目标客户精准识别及需求匹配。截至报告期末,相关工具累计吸引超过10万名消费者参与,有效提升潜在消费者触达效率。本集团持续完善AI用户画像体系,通过整合线上谘询及门诊服务数据,对消费者需求及意向进行分析和分类,实现客户信息快速传递及精准跟进,提升客户服务响应效率。同时,本集团持续推进AI营销工具应用,优化客户回访及私域运营流程,通过自动化方式减少重复性人工操作,提升销售团队运营效率,使其更加聚焦高价值客户服务及转化。
      ii)AI赋能医疗服务,提升诊疗效率及服务质量
      本集团持续推动人工智能技术与医疗服务场景深度融合,通过智能检测、辅助诊疗及医疗数据应用,提升医疗服务标准化水平及医生服务效率。
      本集团引入AI图像识别技术辅助医生进行头皮及毛发状态分析,实现全国院部覆盖。报告期内,AI智能检测报告单月生成量超过5万份,为医生诊断及消费者方案制定提供数据支持。同时,本集团持续完善毛发疾病知识库,并结合AI医疗模型推动门诊病历智能化应用,提高诊疗流程效率及医疗服务一致性。此外,本集团持续完善AI智能诊疗体系,推动人工智能技术覆盖诊前方案设计、诊中手术质量管理及诊后智能随访等环节,进一步优化消费者就医体验。
      在智能硬件应用方面,本集团自主研发图像采集设备,并逐步应用于医疗服务场景,为术前评估、术后效果追踪及恢复周期管理提供数据支持,解决传统人工采集过程中标准不一致的问题,进一步提升检测标准化水平。与此同时,3D智能采集合成设备已完成预研,并计划逐步推广至院部应用,以进一步提升植发设计及诊疗服务能力。
      iii)AI赋能运营管理,提升组织效率及服务标准
      报告期内,本集团持续推进人工智能技术在运营管理、服务质量管理及技术研发等领域的应用,提升集团整体运营效率。
      在服务质量管理方面,本集团持续推进AI服务监管体系建设,实现院内面诊环节AI质检覆盖,通过智能化分析识别服务流程中的优化空间,形成「质检发现问题、数据复盘分析及服务持续优化」的管理闭环,进一步提升服务监管效率及客户体验。
      在技术研发方面,本集团推动AIcoding工具融入技术开发流程,促进研发模式由传统人工开发向人机协同模式升级。报告期内,AI编程工具已应用于技术团队日常开发工作,大幅度缩短重点项目的交付周期,并推动研发体系向智能化方向持续升级。
      在信息安全方面,随着人工智能应用场景不断拓展,本集团持续加强数据安全及系统风险管理能力。报告期内,本集团完成研发体系安全专项治理及风险整改,引入外部专业机构开展系统安全测试,并持续加强员工网络安全及AI合规使用培训,进一步完善信息安全保障体系,为集团数字化及智能化转型提供坚实基础。

业务展望：

毛发医疗服务市场正处于高速发展时期,存在着巨大的未获满足的市场需求及庞大的增长潜力。据弗若斯特沙利文联合头豹研究院发布的《2024年中国毛发健康服务行业研究》报告显示,中国毛发健康市场近年持续增长,从2020年的人民币582.9亿元增至2023年的人民币795.5亿元,预计到2028年将达到人民币1,165.4亿元。2026年上半年,接受我们植发服务的消费者为40,793人,较上年同期增长21.8%,我们将依托一站式毛发医疗服务平台、领先的市场地位及已建立的品牌知名度,把握行业高速发展机遇,实现持续良性增长。
      未来,本集团将持续围绕消费者需求变化及行业发展趋势,深化经营模式优化,推动植发医疗服务与医疗养固服务协同发展,进一步完善涵盖「诊、治、养」的全生命周期毛发健康服务体系。
      同时,本集团将持续提升客户运营能力、优化服务体系及推进数字化转型,通过精细化运营及科技赋能提升经营效率,增强客户服务体验,推动集团实现长期可持续增长。
      深化客户运营能力,提升业务增长质量
      未来,本集团将持续加强客户全生命周期运营能力,通过数字化工具及精细化管理提升客户触达、转化及服务效率。本集团将进一步完善线上线下一体化客户运营体系,强化未成交客户及存量客户的精细化运营,通过持续优化私域运营、客户分层管理及精准触达机制,提高客户复访及转化效率。
      同时,本集团将持续推进智能化接诊工具及标准化运营流程建设,依托客户画像体系深入分析消费者需求,实现更加精准的服务匹配及方案推荐,进一步提升营销投入效率及客户服务体验。
      此外,本集团将持续深化会员体系建设,围绕脱发消费者毛发管理需求和植发术后消费者需求完善养护服务体系,通过「植发+养护」的协同模式提升客户生命周期价值,推动医疗养固业务由单一服务延伸向长期毛发健康管理。
      完善毛发健康服务体系,拓展业务增长空间
      未来,本集团将持续推动植发医疗服务与医疗养固服务协同发展,优化产品结构,满足消费者在不同阶段的毛发健康管理需求。
      在医疗养固业务方面,本集团将进一步完善「基础养护、医疗级治疗及美学抗衰」等多层次产品体系,丰富服务场景,提高消费者覆盖范围,并通过产品创新及服务升级推动业务规模化发展。
      在女性业务方面,本集团将持续加强专业化服务能力建设,依托AI智能接诊、智能毛发检测及客户标签体系,实现女性消费者需求识别、方案设计及服务流程的数字化优化。同时,本集团将总结成熟院部运营经验,并逐步向核心城市推广复制,进一步提升女性业务规模及市场覆盖能力。
      通过持续优化服务体系、提升医疗专业能力及丰富产品矩阵,本集团将进一步增强差异化竞争优势,为未来业务增长提供新的动力。
      推进数智化转型,提升长期运营效率
      未来,本集团将持续推进数字化及人工智能技术在毛发医疗服务全流程中的应用,以数据资产及智能化能力推动经营模式持续升级。
      在营销及客户运营方面,本集团将持续深化AI数字化营销应用,通过智能化工具提升目标客户识别、精准触达及客户运营效率,并逐步构建覆盖全场景的AI销售体系,提升团队运营能力及客户转化效率。
      在医疗服务方面,本集团将持续完善AI智能诊疗体系,推动人工智能技术覆盖诊前方案设计、诊中服务管理及诊后随访等环节。通过AI影像识别技术、毛发疾病知识库及智能检测设备应用,进一步提升医疗服务标准化水平及诊疗效率。
      同时,本集团将加快智能硬件应用落地,持续推进图像采集设备及3D智能采集设备在院部的应用,为消费者提供更加精准及标准化的诊疗体验。
      此外,本集团将持续加强AI质检、数据治理及信息安全体系建设,推动服务管理由传统人工管理向数据驱动管理转变,并通过AI工具提升组织运营效率,为集团长期高质量发展提供支持。

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