截至2026年9月11日收盘，招商轮船（601872）报收于20.0元，较上周的19.2元上涨4.17%。本周，招商轮船9月11日盘中最高价报21.7元。9月8日盘中最低价报18.5元。本周共计1次涨停收盘，无跌停收盘情况。招商轮船当前最新总市值1614.91亿元，在航运港口板块市值排名2/34，在两市A股市值排名110/5218。
股东户数变动
截至2026年9月10日，公司股东户数为11.99万户，较8月31日增加6027户，增幅5.29%。户均持股数量由上期的7.09万股降至6.74万股，户均持股市值为138.62万元。
问：如何看待本轮VLCC的上行周期，周期持续性怎么判断？
答：本轮VLCC上行周期预计高位持续时间和高度均超预期。主因包括全球原油补库需求明确、船队老化叠加地缘扰动导致市场效率下降，以及行业格局变化使阶段性运力过剩难扭转运费高景气。一年期期租已实现三级跳，三年期租达8.75万美元/日，3-5年期租需求亦在上升。船舶资产价格稳步上涨，预判拐点不可取。
问：当前波斯湾原油实际外运流量处于什么水平，延布港口原油出口后续恢复空间如何？
答：当前波斯湾原油外运量约600–700万桶/日，远低于战前霍尔木兹海峡正常水平的1500万桶/日。受曼德海峡封锁影响，经东西管道转至延布港的出口量已从300–400万桶/日降至不足200万桶/日。预计随红海过驳运力到位将逐步修复，但受限于Sumed管道及埃及港口产能上限。
问：市场关注2028年将有约100艘VLCC新船交付，大量新船下水是否会直接造成有效运力大幅抬升、压制运价？哪些因素会削弱新船的实际投放效率？
答：即便2028年100艘VLCC均能按期交付，实际有效运力增长仍低于表观认知。2027年起大量油轮将进入20岁门槛，当前老龄船比例为三四十年来最高，老龄化将降低运行时间与效率。
问：对VLCC运价TCE后续如何预测？四季度和明后年的运价中枢怎么看？
答：年初以来市场发展持续超预期。四季度运价中枢将显著高于上半年，中远期运费市场显示明后年运价预期已大幅提升。
问：公司拟推出每10股派现1.3元的中期分红方案，合计派现10.50亿元，占当期归母净利润比例达15.08%。在当前行业高景气度下，公司未来的分红政策是否会随着盈利水平的升而进一步优化？管理层对于升公司长期投资价值、强化股东回报机制有何更长远的规划？
答：中期分红不影响全年分红比例。公司已有三年股东回报规划承诺，重视持续提升股东回报，并响应监管倡导稳定现金分红。
问：请最近干散货涨价的原因是什么？对于未来干散货运输运价如何看？公司干散货运价长期COA的占比多少？
答：近期BDI创新高，主要由好望角型船长航线需求拉动，澳洲铁矿、西非铝土矿运输需求边际改善。公司VLOC超大型矿砂船为长期COA合同锁定权益回报率。对公司而言，干散货市场前景保持积极态度。
问：公司过去五年持续增加干散船队运力，目前已经达到世界前十的干散船东规模，干散货即期运力弹性如何，相对油轮VLCC船队呢？
答：公司干散货船队在数量和载重吨上均为最大。干散货易上经营杠杆，曾在中高景气期租入达90艘船。除锁定权益回报的40万吨和32.5万吨VLOC外，其他船型贴近市场经营，自有和长租好望角船、Newcastlemax船将达到16+16艘规模，业绩弹性极强。
问：公司到三季度VLCC运价相比二季度有望明显改善，从目前7、8、9月实际运营情况看，真实兑现度如何？当前自有VLCC现货/长协占比，能否充分享受本轮运价上行红利？对比起欧美船东情况如何？
答：七月下旬受红海通航遇阻短期扰动，格局仍在演变。公司维持较高现货/短租比例，同时把握中长期期租机会，以对冲未来下行风险。今年一季度第三方对标显示公司油轮船队EBITD利润排名第一，将继续跑赢欧美同等规模船东。
问：请最近运价跳涨的原因，是因为出口国及进口国的同向催化动作导致量价齐升吗，这种情况在四季度传统旺季会愈演愈烈？
答：运价上涨反映短期供需进一步紧张。油轮市场景气度和持续性有望继续超预期，四季度高景气已基本确认，资产市场与中长期运费市场已在定价2027年及以后的景气水平。
问：公司2026年上半年业绩表现良好。展望下半年，结合目前VLCC等主要船型运价、公司已锁定的在手订单、船队有效运力及燃油成本变化，请管理层如何判断下半年盈利水平与上半年相比的变化趋势？若不便供具体利润预测，能否从油轮板块日均TCE、已锁定收入比例以及主要成本变化等方面，给投资者一个相对明确的业绩展望？
答：油轮、干散货、亚洲区域集装箱和沿海滚装市场通常下半年景气度高于上半年，当前各细分市场运费率走势支持这一判断，公司将积极把握市场机会。
问：请目前各船队的订单情况，目前运价快速上涨，对于第四季度业绩有没有新的指引？
答：从运费率市场成交和趋势看，全球VLCC船队四季度的盈利将是今年最好的一个季度。
问：面对机构对于公司所在行业的偏见，公司有没有什么实际措施能改观机构投资者的偏见？帮助他们正确的认识行业
答：公司重视并加强市值管理，倾听市场声音，发挥资本市场、航运市场与公司经营之间的纽带作用，通过高频沟通消除信息差。
问：沙特延布港红海出货受阻后，红海的VLCC具体会怎么走法？怎么过苏伊士运河？出货瓶颈是苏伊士运河的通过情况，还是管道效率或者是倒运情况？公司预期沙特自己的船去倒运是否能恢 复？
答：目前延布出口的沙特原油采用北行苏伊士运河+SUMED管道方式。满载VLCC无法直通苏伊士运河，需在红海侧inSukhna港减载约8万吨，轻载通过运河后在地中海侧SidiKerir港重新装载。SUMED管线日输能力250万桶，但基础设施非为当前绕航设计，管道效率提升有限，且红海过驳运力不足，导致SidiKerir港拥堵严重。
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