英力股份2026年中报：结构件主业逆势微增净利由盈转亏，光伏让位、并购终止、海外布局推进

一、年度经营环境与战略基调

2026年上半年，管理层对行业环境的判断较2025年年报明显转向审慎。据财报引用的IDC数据，2026年第一季度全球传统PC出货量为6,560万台，同比增长2.5%；第二季度出货量6,820万台，同比下滑4.9%，结束连续九个季度增长。IDC预计2026年全球PC出货量下滑11.3%，平板电脑下滑7.6%，同时PC与平板市场规模分别增长1.6%和3.9%，"结构性高价将成为新常态"。

对比2025年年报引用Gartner的数据——2025年全年PC出货量突破2.7亿台、同比增长9.1%——管理层所处的景气叙事从"持续回暖"切换为"出货下行、均价上行、AIPC结构性增量"。

战略基调上，2025年年报以"补链强链""推进并购重组""完善海外市场布局"为关键词；2026年中报则立足"深耕笔记本电脑结构件模组领域"，并将光伏业务明确定位为"营收占比极小"的收缩板块，战略重心向主业与海外产能收敛。

二、业务板块表现与策略

结构件模组（核心业务）：2026年上半年实现营业收入8.87亿元，同比增长2.96%；营业成本7.84亿元，同比增长3.08%；毛利率11.63%，同比下滑0.10个百分点。在总营收同比下降10.44%的背景下，结构件模组是唯一收入占比超过10%的产品，收入仍保持正增长，显示主业对公司营收的支撑作用。2025年度该板块收入19.84亿元，同比增长25.95%，毛利率11.53%，同比提升1.05个百分点——主业增长动能已从2025年的高增速回落至个位数。

精密模具：2025年度收入0.70亿元，同比增长73.56%，毛利率23.45%，同比提升6.96个百分点，是2025年毛利率最高的产品线；2026年中报未单独披露其收入占比（未达10%披露标准）。

光伏业务：2025年度收入1.54亿元，同比下滑29.16%，占总营收6.90%；2026年上半年占总营收比例降至1.68%。管理层在2026年中报中表述为"公司曾积极布局光伏产业链核心环节"，与2025年年报"同时，公司积极布局光伏产业链核心环节"的表述形成对比，光伏已从并列主业退为边缘业务。

客户与荣誉：公司服务的终端品牌包括联想、戴尔、小米、宏碁、惠普等。2024年联想集团授予公司"绿色先锋奖"，2025年度联想集团授予"技术创新奖"。

三、研发投入与核心竞争力

2026年上半年研发投入3,310.56万元，同比微降0.52%；2025年度研发投入0.66亿元，占营业收入比例2.98%，低于2024年度的3.45%和2023年度的3.62%。研发投入强度连续两年回落，但研发费用率仍维持绝对额投入。2025年末研发人员190人，占员工总数9.57%，较2024年末的230人减少17.39%。

核心竞争力表述延续四大优势框架（快速响应、客户资源、技术研发、制程完善），核心技术清单保持18项，覆盖成型、五金、模具、溅镀、喷漆、组装等工序。管理层在毛利率风险应对中提出"持续加大AIPC精密结构件、金属压铸件等新产品、新工艺研发投入"，显示研发方向向高附加值工序延伸，2025年度完成结项的多项研发（双色软胶无毛边注塑、碳纤维复合外壳成型、包胶模具模内吸附等）均围绕自动化降本与轻量化材料展开，护城河逻辑未发生方向性改变。

四、关键财务与经营指标分析

2026年上半年营业收入9.40亿元，同比下降10.44%；归属于上市公司股东的净利润-3,188.55万元，同比下降607.95%，由上年同期盈利627.73万元转为亏损；扣非后净利润-3,227.49万元，同比下降599.64%。

亏损的直接原因可从费用与减值侧获得解释：

• 财务费用3,426.91万元，同比增加174.17%，管理层归因于"汇率变动所致"；
• 管理费用4,100.55万元，同比增加26.98%；
• 资产减值损失2,529.85万元，占利润总额比例64.03%，"主要包括计提存货等减值损失所致"，同期存货账面价值6.23亿元，占总资产比例18.70%，较上年末提升3.23个百分点。

现金流呈现与利润背离：经营活动现金流量净额2.27亿元，同比增长151.56%，管理层归因于"购买商品接受劳务减少"；投资活动现金流量净额-0.96亿元，流出同比扩大76.81%；筹资活动现金流量净额-1.49亿元，变动11,140.50%，主要系吸收投资减少、短期借款偿还债务增加。报告期末总资产33.33亿元，较上年末下降2.16%；归母净资产13.18亿元，较上年末下降4.14%；加权平均净资产收益率-2.35%。

五、战略主题演变

战略重心从"并购驱动扩品类、光伏+储能双线"转向"主业结构升级+海外产能落地"，扩张工具从发行股份购买资产转向自有资金投资（报告期投资额1.46亿元，上年同期1,227.35万元，增长1,086.69%）。

六、业务结构变化

2025年度分行业收入中，消费电子行业20.73亿元，占比93.10%（同比增长27.50%）；光伏行业1.54亿元，占比6.90%（同比下降29.16%）。2025年度公司注销安徽飞米建筑工程、贵州飞锦新能源、长沙飞辰新能源、六安飞泽新能源、贵州飞邦新能源、南昌飞昌新能源等多家光伏子公司，光伏业务持续瘦身；2026年上半年新设荆州飞米储能科技、安徽飞米储能科技两家储能方向公司，光伏产业链投入转向储能。

消费电子内部，2025年度外销收入16.18亿元，占比72.66%；2026年上半年外销收入占主营业务比例降至61.18%，内销贡献上升。增长引擎从"光伏+结构件"双轮切换为结构件单核驱动。

七、关键措施执行情况

对照2025年年报提出的经营计划，2026年上半年各项措施的推进出现明显分化：

落地并产生收入：佛山智强光电100%股权于2025年12月31日完成收购（合并成本6,649.70万元），2025年报中"切入北美品牌商供应链、拓展PC显示模组结构件"的规划如期兑现——2026年上半年佛山智强实现营业收入3,212.76万元、净利润130.46万元。同期公司新设安徽智强智能制造（持股51%）、安徽英力百顺流体设备制造、安徽智强声学科技、智强电声科技（成都）等公司，围绕智强体系的声学与流体设备方向展开横向延伸。

由亏转盈：美国英力2025年度营业收入607.26万元、净利润-84.08万元；2026年上半年营业收入795.66万元、净利润67.11万元，实现扭亏。美国英力实物资产1.76亿元，占公司归母净资产13.18%，管理层在2025年报中规划"通过仁宝、纬创切入AI服务器机柜业务"的进展尚未在中报中单独披露经营数据。

投入期未贡献收入：越南英力2026年上半年营业收入为0元、净利润-95.48万元；沙特项目2026年上半年发生采购支出37.49万元（占在建及预付类采购的4.10%），基地建设处于早期投入阶段。

终止：优特利并购项目于2025年4月披露预案、9月披露重组报告书草案，2026年2月收到深交所通知，2026年6月9日董事会审议通过终止议案并向深交所撤回申请，6月12日收到终止审核决定。2025年报经营计划中"通过收购优特利把电池模组导入客户体系"的路径宣告中止。

八、核心能力建设

研发投入强度（占营收比例）从2023年度的3.62%降至2025年度的2.98%，研发人员数量从230人降至190人，投入重心转向自动化、轻量化与AIPC相关工艺。能力建设呈现两条线索：一是既有结构件工序的自动化改造与降本（2025年度多项"已完成"研发项目均为无人化、降人力方向）；二是通过并购与设厂获取新能力——佛山智强带来PC显示模组结构件产能与北美品牌客户资源，智强系新设公司延伸声学、流体设备制程，"制程完善优势"的产业链覆盖面扩大。

九、财务表现与经营质量

经营质量呈现"现金流改善、盈利承压"的分化：经营性现金流连续三年为正且2026年上半年大幅增长，与净利润走势背离，反映营运资金占用下降；但资产负债端压力上升，2025年末资产负债率59.16%，同比提升5.97个百分点，2026年上半年末短期借款6.44亿元、长期借款1.63亿元，应付账款与存货同步走高。毛利率连续三期小幅抬升（10.64%→11.09%→11.74%），主要由结构件主业贡献，但2026年上半年被汇率损失（财务费用同比+174.17%）和存货减值（2,529.85万元）两项非经营性因素对冲，利润由盈转亏。

十、风险认知的演进

管理层披露的风险条目从2025年年报的8项缩减至2026年中报的6项，删除了"应收账款规模较大的风险"和"布局光伏产业的风险"，与光伏业务实际收缩的节奏一致。

风险认知的演进方向清晰：对光伏的政策性风险敞口随业务收缩而消除；客户集中度风险因前五大客户占比下降而缓解，但管理层对新客户拓展的表述更加具体；汇率风险从提示性描述转为实际损益影响，公司外销占比与美元采购占比双降，汇率敞口同步收窄。

综合结论

英力股份2026年中报呈现"主业韧性强、盈利质量弱、战略收缩快"三重特征：结构件模组收入在行业出货下行周期中逆势增长2.96%，毛利率维持在11.63%的高位，经营现金流同比大增151.56%，主业基本盘未受冲击；但财务费用与存货减值两项合计约5,956.76万元的非经营损耗将半年报利润拖入亏损区间，且两项均指向外部变量——美元汇率波动与备货形成的库存压力，前者在2025年报中已被提示，后者与2025年末消费电子库存量同比上升42.74%（备货增加）的表述存在时间上的承接关系。战略层面，光伏让位、优特利并购终止标志着2025年"双线扩张"路径的收缩，佛山智强的并表盈利、美国英力的扭亏与智强系新设公司的落地，显示管理层将资源集中投向消费电子主业与海外产能，收缩动作的执行率显著高于扩张动作。未来需跟踪的变量包括：结构件主业在2026年下半年的出货环境、汇率波动对财务费用的持续影响、存货减值的后续计提节奏，以及海外产能（美国、沙特、越南）从投入期转向产出期的转化效率。

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