白银有色（601212）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期白银有色（601212）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）2026年上半年外部市场环境

    1.2026年上半年全球经济态势

    2026年上半年全球经济在地缘冲突扰动、能源价格波动与科技产业周期驱动下呈现“分化复苏”格局，增长动能冷热不均。全球经济维持低速增长，区域贸易协定推进与贸易碎片化同步演进，碳边境政策持续重塑大宗商品与制造业贸易成本。与此同时，全球债务负担高企、产业链重构摩擦等风险持续累积，经济复苏基础尚不稳固，结构性“双速增长”成为阶段性常态。

    2.2026年上半年国内经济态势

    2026年上半年中国经济总体平稳增长，国家统计局发布数据显示，初步核算，上半年国内生产总值（GDP）695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。和去年上半年比GDP增量3.6万亿元，是近五年同期最大增量。其中，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对上半年经济增长的贡献率超过四成，体现了中国经济向新向优的发展特点。

    （二）美元指数及汇率变化情况

    1.美元指数

    2026年1—6月，美元指数最高101.8025，最低95.5542，1-6月均值为98.8514，较2025年1—6月均值下跌4.26%；2026年6月底收盘指数为101.1861，较2025年6月底收盘价上涨4.56%。（数据来源：Wind）

    2.汇率

    2026年1—6月，美元兑人民币最高6.9968，最低6.7522，1-6月均值6.8625，较2025年1—6月均值人民币升值3903个基点，升值幅度为5.38%；2026年6月底收盘价为6.7852，较2025年6月底人民币升值3804个基点，升值幅度为5.31%。（数据来源：Wind）

    （三）有色金属及贵金属市场情况

    1.有色金属及贵金属产品价格情况

    （1）铜

    2026年1—6月，LME-3M铜合约最高价14527.5美元/吨，最低价11700美元/吨，1-6月均价13132.7美元/吨，较2025年1-6月均价上涨39.08%。2026年1—6月，上海期货交易所沪铜远三合约最高价114440元/吨，最低价91550元/吨，1-6月均价102094元/吨，较2025年1-6月均价上涨32.73%。

    2026年上半年铜价整体呈现高位宽幅震荡走势。年初，海外铜矿品位下降叠加矿端扰动，铜矿紧格局持续，铜价震荡上涨；3月，中东地缘冲突引发能源冲击，推升全球通胀，降息预期走弱，经济衰退担忧加剧，叠加全球铜库存逐步攀升，铜价承压下跌；4月，随着中东局势缓和，通胀预期走弱叠加下游刚需补库，铜价偏强运行；此后，中东局势反复且矿端紧缺未出现实质性修复，铜价维持高位震荡。

    （2）锌

    2026年1—6月，LME-3M锌合约最高价3658美元/吨，最低价3024.5美元/吨，1-6月均

    价3368.1美元/吨，较2025年1-6月均价上涨21.47%。2026年1—6月，上海期货交易所沪锌远三合约最高价27045元/吨，最低价22425元/吨，1-6月均价24381元/吨，较2025年1-6月均价上涨7.70%。

    2026年上半年锌价高位震荡，价格中枢逐步上移。一季度，锌价整体冲高回落，矿山扰动较多、能源价格上涨推高开采成本，原料紧缺格局持续，对锌价形成支撑，3月随着降息预期下调及经济衰退风险加剧，且海外库存回升，此阶段锌价下行；二季度，中东局势反复，地缘扰动持续，海外运输、生产扰动频发，锌价维持高位震荡格局。

    （3）铅

    2026年1—6月，LME-3M铅合约最高价2102美元/吨，最低价1871美元/吨，1-6月均价1971.7美元/吨，较2025年1-6月均价下跌0.53%。2026年1—6月，上海期货交易所沪铅远三合约最高价17875元/吨，最低价15940元/吨，1-6月均价16742元/吨，较2025年1-6月均价下跌1.33%。

    2026年上半年铅价整体弱势区间震荡。年初，下游节前备货拉动价格短暂冲高；节后，再生铅产能持续释放、整体供应宽松，锂电池持续替代铅酸电池，终端消费走弱，铅价上行乏力，偏弱运行。

    （4）贵金属

    黄金：2026年1—6月，COMEX黄金最高价5626.8美元/盎司，最低价3955.4美元/盎司，

    1-6月均价4701.6美元/盎司，较2025年1-6月均价上涨52.22%。2026年1—6月，上海期货

    交易所沪金主力合约最高价1258.72元/克，最低价830.52元/克，1-6月均价1039.33元/克，

    较2025年1-6月均价上涨42.81%。

    白银：2026年1—6月，COMEX白银最高价121.785美元/盎司，最低价55.695美元/盎司，1-6月均价78.504美元/盎司，较2025年1-6月均价上涨137.24%。2026年1—6月，上海期货交易所沪银主力合约最高价32382元/千克，最低价13513元/千克，1-6月均价19698元/千克，较2025年1-6月均价上涨139.29%。

    2026年1—6月黄金期货价格走势图2026年1—6月白银期货价格走势图2026年上半年黄金整体走势先扬后抑，价格冲高后大幅回落。年初，国际地缘冲突持续发酵，叠加美联储降息预期支撑，金价强势冲高并刷新历史高位。2月起，美联储货币政策预期大幅转向，鹰派预期升温，美元指数与美债利率上行，对黄金价格形成压制。同时，土耳其等部分国家央行抛售黄金，黄金ETF持续流出，及投资机构集中平仓，均对黄金价格的下跌产生影响。

    白银整体价格同样表现为冲高后大幅回落，叠加其工业需求属性，波动幅度远超黄金。

    2.有色金属及贵金属产量情况

    据国家统计局公布的最新数据显示，截至2026年6月，冶炼产品产量略有增长，我国十种有色金属产量为4151.3万吨，同比增长3.3%；其中，精炼铜产量760.8万吨，同比增长5.2%；原铝产量2318.7万吨，同比增长3.8%；铅产量355.4万吨，同比下降6.9%；锌产量375.8万吨，同比增长5.1%。加工材产量基本持平，其中，铜材产量1198.2万吨，同比增长0.3%；铝材产量3230.3万吨，同比下降2.4%。（数据来源：国家统计局）

    据中国黄金协会最新统计数据显示，2026年上半年，国内原料黄金产量152.908吨，同比减少26.175吨。另外，2026年第一季度进口原料产金77.080吨，同比增长4.62%，国内原料和进口原料共计生产黄金229.988吨，同比下降9.01%。

    3.有色金属采矿、冶炼和压延加工业利润情况

    根据国家统计局数据显示，2026年1-6月，有色金属矿采选业实现利润总额1074.7亿元，同比增长80%；有色金属冶炼和压延加工业实现利润总额3109.1亿元，同比增长99.4%。

    4.有色金属行业投资情况

    根据国家统计局数据显示，2026年1-6月，制造业固定资产投资额同比下降1.2%；有色金属矿采选业固定资产投资额同比增长21.2%；有色金属冶炼和压延加工业固定资产投资额同比下降4.1%。

    5.行业格局和趋势

    根据中国有色金属工业协会最新发布数据显示，2026年6月，中国有色金属产业景气指数为46.1，较上月上涨4.1个百分点；先行指数89.4，较上月上涨6.9个百分点；一致指数为85.5，较上月上涨4.5个百分点。

    1-6月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%。分三大门类看，6月份，采矿业增加值同比下降2.2%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.4%。分经济类型看，6月份，国有控股企业增加值同比增长4.1%；股份制企业增长6.2%，外商及港澳台投资企业增长1.8%；私营企业增长4.3%。分行业看，6月份，有色金属冶炼和压延加工业下降3.8%，汽车制造业增长8.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长18.2%，电气机械和器材制造业增长7.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.7%，电力、热力生产和供应业增长7.8%。分产品看，6月份，新能源汽车和十种有色金属产品产量同比分别增长29.4%和3.9%。6月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，增速比上月加快0.8个百分点，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点；生产经营活动预期指数为54.3%。

    总体而言，我国有色金属行业整体呈温和增长态势，产量稳步增长，行业景气指数持续上升，新能源汽车、高端电气、AI算力等新兴产业持续释放增量需求，为行业提供长期增长动力。

    6.公司所处行业地位情况

    公司在2025中国企业500强中排名第293位，在2025中国制造业企业500强中排名第153位。

    （四）主要业务

    公司的主要业务为铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易，业务覆盖有色金属及贵金属勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的全产业链，涉及国内、国外等多个地区，是具有深厚行业积淀并初步形成国际布局的大型有色金属及贵金属企业。

    （五）主要产品及用途

    公司生产的阴极铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业等各个领域，同时对阴极铜进行深加工，形成铜杆、铜线材、铜板材以及电线电缆等深加工产品；锌主要用于电镀锌、合金制造、精密铸件的浇铸以及锌的化合物和盐类；铅主要用于制造铅蓄电池和防腐装备等；贵金属金银除部分出口外，广泛应用于日用品镀层以及首饰。

    （六）经营模式

    1.生产模式

    报告期内公司主要生产铜、锌、铅、金、银、硫酸，并综合回收镍、碲、硒、铂、钯、铟、铼、铋等多种稀贵金属。

    在铜冶炼方面同时使用具有自主知识产权的“新型白银铜熔池熔炼炉”与代表行业先进水平的“闪速熔炼炉”冶炼工艺，在铅锌领域，本公司采用低污染黄钾铁矾湿法炼锌工艺、ISP炼锌工艺，工艺技术先进，互补优势明显。

    生产管理上GB/T19001-2016质量管理、GB/T24001-2016环境管理、GB/T45001-2020职业健康安全管理三体系持续有效运行，保证产品质量受到严格控制。

    公司坚持创新式规模经济的发展道路，持续大力开展工艺技术创新，核心工艺技术自主创新取得新突破，生产工艺技术上档升级稳步推进，资源综合利用水平全面提高，开发出铼、碲等稀散元素的综合回收，循环经济新业态逐步形成，绿色可持续发展取得新进展，产业升级改造、资源整合开发和国际化经营扎实推进，公司盈利能力和竞争能力不断提高。

    2.采购模式

    公司原料采购划分为国内原料采购、进口原料采购两大板块。

    一是国内原料采购。采购渠道包含矿山直采、贸易商采购两类。依托区域区位优势，优先选择矿山直供货源；若无合适矿山资源，则筛选供货体量充足、供应稳定性强的贸易商开展合作，整体采用长期框架订单搭配即时现货采购的复合模式。

    二是进口原料采购。以陆路运输精矿为核心采购品类，海运精矿作为补充采购渠道；海运进口精矿主要用于冬季原料库存储备，保障生产连续性。

    公司依托自身成熟生产工艺，优先采购具备价格竞争力、附加价值高的原料；同时配套开展原料套期保值业务，对冲大宗商品价格波动带来的经营风险。

    3.销售模式

    公司产品的销售主要有两种方式。

    一是针对贵金属、铜、硫酸、渣类废旧物资等的本地化销售。

    二是通过白银本部集中交易的方式，根据市场需求设立异地仓储库，对铜、铅、锌产品形成异地销售网络。

    销售网络既直接面向市场，掌握当地市场需求，又能及时了解客户信息，同时也能做好售后服务。公司随时根据市场情况每日调整销售价格和销售策略，有效应对市场变化。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）生产情况

    2026年上半年，公司采选系统产出精矿铜锌铅钼金属量16.93万吨，较上年同期增加3.33万吨，幅度24.51%，其中精矿含铜5.32万吨，较上年同期增加1.59万吨，幅度42.49%；精矿含锌10.09万吨，较上年同期增加1.73万吨，幅度20.69%；精矿含铅1.52万吨，较上年同期增加0.03万吨，幅度2.01%；精矿含钼107.14吨，较上年同期减少66.93吨，幅度38.45%。精矿金属量增加的主要原因是2025年4月完成巴西公司并购交割，铜精矿金属量相应增加；同时，下属厂坝铅锌矿开启1500t/d选矿系统，铅锌精矿金属量同比增加。

    冶炼系统生产铜锌铅金属产品总量39.52万吨，较上年同期减少3.1万吨，幅度7.27%，其中：生产阴极铜19.42万吨，较上年同期减少0.28万吨，幅度1.42%；生产锌产品19.13万吨，较上年同期减少2.41万吨，幅度11.17%；生产电铅0.97万吨，较上年同期减少0.41万吨，幅度29.91%；生产黄金10036千克（含第一黄金公司生产黄金991千克），较上年同期减少1753千克，幅度14.87%；生产白银294.56吨，较上年同期增加24吨，幅度8.88%；生产硫酸85.12万吨，较上年同期减少22.34万吨，幅度20.79%。铅锌硫酸减少的主要原因是上半年锌精矿市场原料供应紧张以及冶炼系统按计划进行检修。

    （二）重点项目建设情况

    厂坝铅锌矿黑潭沟尾矿库项目正在实施排洪隧洞等工程；选矿公司第三尾矿库项目正在开展施工图设计等工作；首信秘鲁公司选厂提质增效技术改造项目相关建设工作有序推进；新大孚公司绿色选矿药剂技术改造项目（一期）已形成3万吨新型黄药生产能力；铜业公司铜冶炼智能化工厂项目正在进行炉烟尘自动输送、空压机集控等系统升级改造；郝泉沟金矿采选一体项目正在进行四通一平等工作；成州锌冶炼厂150kta锌冶炼先进技术绿色升级项目正在进行两高论证。

    （三）技术创新情况

    聚焦甘肃省科技计划项目申报，累计申报省级重点科研项目6项。强化内部研发项目全流程管理，完成31项科技研发项目的论证与备案工作。推行“揭榜挂帅”科研机制，组建专项创新团队承接第五批“揭榜挂帅”科研项目98项，形成“攻关一批、储备一批、落地一批”的梯度攻坚格局。不断加强知识产权保护，促进科技成果转化。1-6月累计申请受理专利55件，其中发明专利8件；授权专利56件，其中发明专利5件；登记6项计算机软件著作权。参与中信国安第二届科技创新大会奖励申报，依托近年科研攻关、专利研发与一线技改的优质成果，获科技进步奖、工匠创新奖、专利奖等8类共计14项荣誉。持续拓展产学研用协同创新，先后与中国五矿集团、矿冶科技集团、中南大学、西安交通大学、长沙矿冶研究院等行业龙头企业及顶尖科研院校，开展多轮深度技术交流，其中与中国五矿集团在稀有稀散金属综合回收、物流贸易优化、项目咨询服务等领域深入开展合作，构建起“龙头引领、资源共享、优势互补”的产业创新生态，为有色产业集群的转型升级持续注入高端动能。

    （四）内控建设情况

    2026年上半年，按照制度治权、依规用权及穿透式监管相关要求，结合“国资监管制度执行提升年”活动部署，以搭建公司章程为基础的两级内控制度体系为目标，加大内控制度“立改废释”力度，修订完善法人治理、信息披露、人力资源等业务领域内控制度27项。截至6月底，共建立健全涵盖十大类150个关键业务管理流程的内控制度377项。

    （五）深化改革情况

    围绕持续推进国有资本布局优化和结构调整、推动科技创新与产业发展深度融合等七个方面，制定公司深化国资国企改革重点工作推进方案，将公司改革发展工作引向深入。锚定资源保障战略，设立矿产资源部，完善矿产资源管理体系；抢抓全球产业链供应链一体化发展机遇，成立供应链公司，加快构建协调统一、集成高效的供应链体系；制发《精益管理工作实施意见》，推行全域精益管理，着力消除全流程、全价值链浪费环节，持续改善盈利结构、增强盈利能力；制发《关于进一步健全完善岗位序列（通道）的指导意见》，深化人事、用工和分配制度改革，建立完善与战略目标相适应的现代企业收入分配制度。

    （六）安全情况

    白银有色聚焦夯实基础、提升能力、风险预控、科技赋能、责任落地，持续整治安全管理短板弱项和突出典型事故隐患，持续提升各级负责人安全领导力，深入推进治本攻坚三年行动，扎实开展安全生产“百日攻坚”行动，牢牢抓好事故隐患排查治理，全力做好安全生产基础保障，全公司责任体系进一步健全，安全责任链条持续压紧；风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制不断完善，重大危险源管控持续强化；基础管理不断夯实；全员安全素质能力持续提高，公司安全生产形势总体保持稳定。

    （七）环保情况

    白银有色坚决落实黄河流域生态保护和高质量发展战略，坚持精准治污、科学治污、依法治污要求，统筹推进水、气、固废污染治理，协同抓好土壤和地下水污染防控，以系统治理巩固污染防治成果。上半年，企业污染物100%达标排放，自行监测与环境信息公开工作依法依规开展，工业固体废物、危险废物贮存、转移、处置全流程依法合规，环保设施持续稳定高效运行，各类环保项目高质量落地实施，环境保护税足额缴纳，区域生态环境质量持续巩固向好，为推动高质量发展筑牢生态安全屏障。

    （八）党的建设情况

    公司党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻习近平党建思想，把国有企业党的建设摆在全局工作突出位置，紧密结合树立和践行正确政绩观学习教育，以党建促业务、以业务强党建，持续深化“政治统领、凝心铸魂、选贤任能、人才赋能、强基固本、先锋引领、正风肃纪、制度贯穿”八大工程，形成了“扛实党建主体责任，厘清党建与党务的关系，严格落实党委第一议题制度，前置研究重大决策事项，抓好领导班子和干部人才队伍建设，深化党建工作与中心工作融合，筑牢廉洁风险防控防线”的“七个一”党建工作特色做法，有力推动企业治理规范化、党建履职标准化、融合发展实效化，塑造了敢担当、善作为、负责任、受尊重的上市公众公司形象。

    （九）履行社会责任情况

    2026年上半年，公司共投入资金714.8万元用于产业帮扶、消费帮扶、日常慰问、会员普惠、对外捐赠项目。一是实施产业帮扶。为会宁县投入帮扶资金200万元，主要实施富民产业培育、基础设施建设、公共服务民生保障等3大类14项惠民工程。二是开展消费帮扶。通过集中采购、帮销促销等方式，共投入帮扶资金286.6万元，助力农民增收。三是落实省政府《关于继续资助困难家庭子女普通高校入学的实施方案》，2026年向全省困难家庭子女普通高校入学资助项目捐赠资金15万元。四是实施“结对帮扶·爱心甘肃”工程，公司结对干部与关爱对象电话联系57次，实地走访探视37次，落实政策6件，解决困难4件，帮办实事11件，并为关爱对象送去慰问金及生活物资；五是推进日常大病救助困难职工及家属、会员普惠工作共投入资金213.2万元。

    （十）企业文化情况

    白银有色紧扣“1336”发展战略，以企业文化建设赋能战略落地、引领企业发展，全面践行“艰苦奋斗、奉献拼搏、创新创造、追求卓越”企业精神，厚植“诚信、人本、奉献、共赢”核心价值观，锚定“建设行业领先、国内一流、国际知名跨国集团”企业愿景，践行“践行时代担当、创造企业价值、增进职工福祉”企业使命，扎实推进文化铸魂、文化育人、文化赋能工程。提档升级党建活动中心文化宣教阵地，广泛开展基层宣讲63次，开展志愿服务、文体竞赛等职工文化活动120余场，深化“弘扬艰苦奋斗精神，永葆清正廉洁本色”廉洁文化品牌建设，推动清廉文化融入企业治理与日常管理，巩固精神文明创建成果，保持“全国文明单位”荣誉称号，文化软实力持续增强。

本文数据来源于白银有色2026年中报，仅供参考不构成投资建议。