长沙银行2026年中报解读：营收转正、息差收窄放缓，规模扩张让位于价值创造

一、战略主题演变：从"规模竞赛"转向"统筹发展与安全"

2025年年报的管理层叙事定调于"分野之年"——银行业从"规模竞赛"转向"生存淬炼"，提出以价值创造为锚、安全稳健为舵、特色鲜明为帆，建设"创新驱动、特色鲜明、价值领先的现代生态银行"，并将2024-2026年定义为"业务突破、能力提升、风险出清"三大重点方向。2026年半年报的表述进一步收敛为"坚持以正确的政绩观为引领，统筹发展和安全"，在战略关键词上呈现出明显延续与微调：

战略重心的转移体现在两个层面。其一，从"量的增长"向"质的提升"的换挡在执行层面落地：2025年全年营收同比下降1.79%，而2026年上半年营收同比增长4.01%，利润总额同比增长9.00%，增速中枢上移的同时，半年资产增速（+5.74%）明显低于2025年全年水平（+10.59%），规模扩张对盈利的依赖度下降。其二，县域战略从"做大规模"转向"做深价值"：2025年年报县域存款、贷款分别增长12.45%、16.11%，半年报口径下县域存款仅增长0.48%，贷款增长7.84%，管理层论述重心从规模增量转向"网格+产业+数字+专业"四大模式的精细化运营。

二、业务结构变化：公司业务独挑大梁，零售与县域增长引擎减速

两份财报的业务复盘清晰地勾勒出资产摆布方向的变化。

贷款结构上，增长引擎高度集中于公司端。 2025年全年公司贷款+17.56%、个人贷款-1.23%；2026年上半年公司贷款继续+7.98%，个人贷款仅+0.55%，其中住房按揭贷款-2.94%、信用卡垫款-11.22%、个人经营性贷款-1.01%，仅个人消费贷款+6.25%。同期票据贴现+72.25%，占贷款总额比重从2.81%升至4.50%，成为贷款规模增长的重要补充，但其收益贡献有限，反映零售有效信贷需求仍偏弱。

县域板块出现明显的"存款慢、贷款快"分化。 2026年上半年县域存款余额2,645.83亿元，较上年末仅增加12.56亿元；县域贷款余额2,521.45亿元，增加183.41亿元，增长7.84%。而2025年全年县域存、贷款分别增加291.53亿元、324.32亿元。半年口径下县域贷款的绝对增量约为2025年全年的一半，存款增量则不足全年增量的5%，县域资金组织的压力在半年报口径下较为突出，叠加全行存款整体仅+1.17%、存贷比由72.45%升至77.77%的数据，负债端对同业、债券类融资的依赖度上升（交易性金融负债+143.16%、应付债券+14.16%）。

财富管理板块增速放缓但客户质量指标改善。 2025年全年财富客户数+11.74%、AUM+13.94%；2026年上半年财富客户数154.73万户（+4.52%）、AUM 5,407.78亿元（+4.26%），增速较2025年明显回落，但零售客户数增至1,914.57万户，个人存款余额4,545.42亿元（+2.85%），存款定期化趋势延续（个人定期存款+4.00%）。

资金与投行板块成为收入端的结构性亮点。 2025年年报分部数据显示，公司业务、个人业务营业收入分别-1.05%、-7.19%，资金业务+7.34%，是唯一正增长板块。2026年上半年该趋势延续：承销金额81.96亿元（+38.68%）、资产托管规模752.67亿元、代客外汇交易量+43.91%、制造业企业贴现业务量+105.30%，投行与金融市场业务对营收的边际贡献持续增强。

三、关键措施执行情况：上年度规划兑现度较高，部分领域出现温差

对照2025年年报"未来展望"中提出的经营计划与2026年半年报的业务复盘，可对执行情况进行双向校验。

持续被强调并取得实质进展的举措：

• "五篇大文章"信贷投放延续高增：科技金融贷款余额1,164.68亿元（+13.26%），绿色金融贷款831.48亿元（+23.75%），普惠小微企业贷款794.70亿元（+3.97%）。其中科技、绿色增速虽较2025年全年（+21.24%、+26.79%）回落，但仍显著高于贷款总额增速。
• 供应链金融与重大项目双线推进：供应链金融融资余额533.21亿元（+16.03%），半年支持省、市重大项目120个、新增信贷投放101.35亿元（2025年全年为301个、269.28亿元），投放节奏大体匹配。
• 分红与股东回报机制落地：2025年首次实施中期分红（每10股2.00元），2026年上半年继续推出中期分红方案（每10股2.20元，合计分配现金股利884,742千元），"提质增效重回报"行动方案由计划转为连续执行。自上市以来累计现金分红111.01亿元。
• AI与自主可控从"建成"走向"规模应用"：2025年年报披露建成大模型应用平台、落地模型应用100余项、运营智能体超60个；2026年半年报披露智能体平台已承载100个人工智能助手，覆盖六大业务领域，适配Qwen3.6、DeepSeek-v4等主流开源大模型，并实现超200套系统国产化改造切换，网络银行用户增至1,258.70万户、月活跃用户290.27万户（2025年末分别为1,227.34万户、277.55万户）。

执行节奏放缓或成效待观察的领域：

• 财富管理中收承压：理财业务中间业务收入由2025年全年的3.03亿元降至2026年上半年的1.20亿元（半年口径），顾问、咨询、理财产品手续费收入同比下降38.72%。
• 零售贷款修复偏慢：2025年年报提出"紧跟稳按揭大盘"，但2026年上半年按揭贷款仍-2.94%，个人贷款总额增速仅+0.55%，零售资产端修复尚未形成趋势。
• 县域存款增长失速：如上文所述，县域存款半年增量不足2025年全年增量的5%，与2025年年报"县域业务突围工程"的推进要求存在落差。

四、核心能力建设：从盈利能力优势转向科技与负债管理双轮驱动

管理层在两份财报中均以"盈利能力保持较优水平""专业人才队伍稳定精干"等维度界定护城河，但能力建设的重心正在迁移。

盈利能力指标的含金量提升。 2026年上半年成本收入比降至25.43%，较2025年末的27.75%下降2.32个百分点；业务及管理费35.04亿元（-1.69%），其中业务费用-14.97%，在营收正增长的同时实现费用负增长。2025年年报披露成本收入比同比下降0.70个百分点、人均净利润创近五年新高，费用管控的惯性与成效延续。

息差管理能力成为新的核心竞争力维度。 在生息资产平均利率下降0.36个百分点的背景下，计息负债平均利率下降0.29个百分点，净息差1.84%仅同比收窄0.03个百分点，收窄幅度远小于2025年全年的0.26个百分点；同业负债平均利率1.51%（-29BP），存款平均利率1.34%（-0.27个百分点），负债成本管控有效对冲了资产端利率下行。

科技能力从支撑角色上升为战略高地。 2025年年报体现为"算力-模型-知识-研发-评估"全生命周期智能体中台落地42个业务场景、申请发明专利3项；2026年半年报进一步提出锚定"人工智能+"战略高地，前瞻布局星火Alpha智脑、AI手机银行，核心业务系统国产化与架构升级进入攻坚阶段。"全栈自主可控+大模型应用"的组合，正在成为区别于同业的新能力标签，但其对营收的直接贡献尚待量化和验证。

五、财务表现与经营质量：营收利润双修复，资产质量指标出现分化

管理层对利润表变动的归因清晰：利息净收入103.14亿元（+6.77%）为营收增长的主要拉动力，其中存款利息支出-11.14%贡献突出；非利息净收入34.66亿元（-3.44%），投资收益-10.27%与手续费净收入-18.55%构成拖累；信用减值损失45.18亿元（+2.20%），管理层明确表述为"坚持审慎经营，适当加大减值准备的计提以提升风险抵御能力"。

值得关注的矛盾点在于资产质量指标的分化：不良贷款率1.15%与上年末持平，但逾期贷款121.09亿元、逾期率1.84%（2025年末为101.34亿元、1.66%），逾期3年以上贷款余额由2.21亿元升至4.58亿元；五级分类迁徙率方面，关注类贷款迁徙率由25.68%升至37.27%、次级类由65.17%升至91.45%、可疑类由45.92%升至75.43%（半年数据经年化处理）。不良生成的前瞻性指标边际走弱，而拨备覆盖率281.43%（+0.57个百分点）、拨贷比3.24%保持稳定，风险抵补能力未随之承压。按产品口径看，公司贷款不良率0.65%、个人贷款不良率2.49%，分别较上年末上升0.04、0.06个百分点，零售资产质量的改善仍是后续观察重点。

六、风险认知的演进：表述趋缓但风险维度收敛聚焦

管理层对风险的定性在两份财报中呈现"收敛-聚焦"的轨迹：

风险表述的措辞从"压力交织""多重承压"调整为"不确定性犹存""经营承压"，对宏观环境的定性边际缓和，但新增了"区域经济有所波动，市场主体经营呈分化态势"的表述，反映出对本土经济微观主体的审慎关注。连续三份财报均将"息差收窄""大型银行对中小银行挤压"列为结构性风险，这一认知的稳定性与其在负债成本、资产摆布上的应对措施（同业负债利率-29BP、票据贴现扩容、投行与托管业务扩张）形成闭环——公司的策略执行与风险研判保持了一致性。

另外需提示的公司治理变量：2025年12月原董事长赵小中到龄离任，张曼于2026年2月获核准出任董事长并辞任行长、代为履行行长职责，半年报同时披露对长银五八消费金融公司增资至持股89.92%。管理层更迭与子公司并表范围变化，是解读本期财务数据与后续战略延续性时不可忽略的背景因素。

综合结论

长沙银行2026年半年报呈现出一份"战略延续、动能切换"的答卷：营收增速由负转正、息差收窄幅度大幅放缓、成本收入比降至25.43%，盈利质量指标全面改善，验证了2025年年报提出的"从规模竞赛转向价值创造"的转型方向；同期资产、贷款增速主动放缓，公司业务与票据贴现承接了主要增量，零售及县域存款增长失速构成负债端的约束条件，逾期率与贷款迁徙率上行则提示资产质量的边际压力仍需跟踪。管理层对风险的表态连续三期收敛于"息差收窄+大行挤压"，并在负债成本管控、全栈国产化与AI应用、投行托管等轻型化收入上持续投入，策略执行与风险研判的一致性较高。后续观察点集中于三个方面：县域及零售存款能否修复增速、个人贷款不良率能否止升、以及手续费净收入的收缩趋势何时逆转。

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