国金证券：给予长春高新买入评级

国金证券股份有限公司马居东近期对长春高新进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，创新转型加速》，给予长春高新买入评级。

　　长春高新(000661)

　　2026年8月20日，公司发布2026年中报，上半年公司实现收入55.43亿元，同比-16.06%，实现归母净利润4.75亿元，同比-51.64%，实现扣非归母净利润4.96亿元，同比-52.02%；分季度看，26Q2公司实现营业收入29.55亿元，同比-18.03%，实现归母净利润2.00亿元，同比-60.88%，实现扣非归母净利润2.13亿元，同比-60.58%

　　经营分析

　　价格体系调整落地，短期业绩承压。公司核心产品长效生长激素金赛增自2026年1月1日起正式执行新版国家医保目录价格，产品临床可及性显著提升，公司同步调整销售政策，全力推进以价换量与市场覆盖。上半年金赛药业实现收入45.04亿元，较上年同期降低17.65%；实现归属于母公司所有者的净利润5.78亿元，较上年同期降低47.84%。面对产品价格体系调整带来的短期业绩承压，公司聚焦核心产品市场推广及销售，进一步加强费用管控，持续优化产品及研发管线布局，努力为长期高质量发展奠定基础。持续优化研发体系，不断提升创新成果转化效率。上半年公司研发投入10.61亿元，较上年同期降低20.53%；其中研发费用9.48亿元，较上年同期降低17.90%。公司坚持以创新为核心发展战略，推动研发体系从“投入驱动”向“价值驱动”转型，实现了成果上市、管线深耕、国际授权的多点突破。GenSci128（针对携带P53Y220C突变多瘤种的小分子P53重激活剂）、GenSci134（针对生长迟缓相关适应症的长效月制剂）、GenSci140（FRα双表位抗体药物偶联物BsADC）、GenSci144（SLC6A19抑制剂）、GenSci155（用于治疗支气管肺发育不良的长效IGF-1）、GenSci161（全人源IL-1α/β双抗）等重点新项目临床试验顺利推进；亮丙瑞林注射乳剂等产品上市申请持续推进。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到公司核心产品价格体系变化、研发费用投放节奏等因素，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.9（+604%）、13.3（+22%）、16.8亿元（+26%），EPS分别为2.68、3.26、4.12元，对应当前P/E分别为28、23、18倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　研发进度不及预期风险；商业化进度不及预期风险；竞争加剧的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为102.77。

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