泛亚微透（688386）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期泛亚微透（688386）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业定位

    公司隶属于制造业中的橡胶和塑料制品业，核心赛道为新型功能膜材料、高端多孔隔热降噪新材料，属于国家战略性新兴产业重点支持的先进新材料领域。行业具备高技术壁垒、高附加值、强国产替代属性，长期由海外巨头垄断。公司依托自主核心技术，持续替代进口材料，是国内微孔功能新材料国产化的核心骨干企业。

    （二）核心主营业务

    公司主营业务聚焦ePTFE、气凝胶两大自主核心材料体系，延伸四大高新产品及配套组件业务，主要为下游高端制造业提供防水透气、压力平衡、除湿防雾、隔热保温、减震降噪、高可靠连接的材料与系统解决方案。

    ePTFE膜不仅具备PTFE优良的综合性能，而且使用温度范围更广，机械强度更高，同时还具备多孔性、透气性、疏水性、柔韧性等一些PTFE不具备的新特性。因此，ePTFE膜目前被广泛应用于汽车、消费电子、新能源、安防、航空航天、电缆、包装、医疗、服装、化工等众多行业。

    气凝胶是一种具有纳米多孔结构的超轻固体材料，以其极低密度、高比表面积和优异的隔热性能著称。气凝胶导热系数极低，是目前已知最好的隔热材料之一，同时还具备良好的声学性能、低介电常数和化学稳定性。气凝胶在航空航天、船舶、建筑节能、石油化工、电子器件等领域有广泛应用。随着制备技术的进步，气凝胶正朝着低成本、高性能方向发展，在新能源、环保等新兴领域展现出巨大潜力。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）短期业绩承压，经营韧性依然稳固

    2026年上半年汽车行业处于电动化、智能化、全球化供应链重构三重周期叠加，整体总量保持增长，但结构性分化剧烈，由过去增量红利转为存量博弈，中游零部件普遍承受下游主机年降+上游原材料涨价双向挤压，盈利压力突出，由于公司过半数业务仍处于汽车行业，使得今年上半年的经营利润承受阶段性压力，公司营业收入同比增长22.72%，净利润同比下滑42.78%。面对严峻的大环境，公司坚持“高端新材料进口替代+新兴高景气赛道扩容”双轮驱动战略，持续加大研发投入力度，收缩低毛利、低附加值传统业务，重点放大CMD、气凝胶、FCCL新材料、机器人配套等高毛利高新业务占比。经营层面坚持精细化管控，全面推进降本增效、产能提效、管理提效、回款提效，严控各项费用支出，提升资产周转效率与经营性现金流质量，进一步巩固公司稳健经营基本面，虽然短期业绩面临挑战，但公司经营韧性依然稳固。

    （二）产能建设与产业化落地工作

    2026年为公司定增项目落地、新产能集中释放的关键年份，重点推进两大募投项目建设与投产落地，夯实中长期增长产能底座。

    1.CMD露点控制器智能制造技改扩产项目

    持续推进CMD智能化产线建设与设备迭代，扩充第一代CMD规模化产能，完善自动化、标准化、数字化生产体系，持续落地剩余智能化产线搭建，全面释放新增产能，项目达产后CMD整体产能将达到5483万只，充分匹配新能源动力电池、智能车灯、工业设备的增量订单需求，支撑CMD业务高速放量。同时完成第二代CMD产品全面迭代与多领域定点落地，实现小型化、高精度、高适配产品市场化替代。

    2.低介电损耗FCCL挠性覆铜板产业化项目

    全力推进FCCL项目厂房建设、设备进场与调试，加快第一条产线的顺利投产。同时，持续优化基材配方与量产工艺，推进客户批量验证，持续提升产品良率与性能稳定性，重点突破高频通信、AI算力、车载电子、先进封装等高端领域的应用，实现对杜邦、松下等海外高端FCCL材料的进口替代，打造公司全新高增长新材料业务板块。

    （三）产品迭代与新兴业务产业化推进

    2026年上半年公司坚持传统产品迭代升级、新兴产品加速落地，持续完善梯度化产品增长矩阵。

    1.传统核心材料迭代升级

    持续优化ePTFE微孔膜孔径精度、复合强度、耐候性与稳定性，持续拓展TRT特种膜在民用应用场景的突破；迭代优化SiO2气凝胶轻量化、复合改性工艺，提升隔热、降噪、耐温综合性能，扩大航空航天、储能、舰船工业、新能源市场渗透率。

    2.人形机器人业务规模化落地

    重点推进机器人电子皮肤、高耐弯折特种线束两大机器人核心产品商业化放量。深化与头部柔性传感企业、国内外人形机器人厂商战略合作，持续优化ePTFE电子皮肤基材、导电感知膜、表层防护膜性能，完成多客户批量验证与定点交付；持续强化机器人线束3500万次高耐弯折可靠性优势，拓展具身智能、工业柔性作业机器人、灵巧手配套市场，打造机器人新材料配套核心品牌优势。

    3.航空航天与高端装备业务突破

    持续推进气凝胶、航空线束产品型号定点与批量交付，深化特种领域、商业航天供应链配套，持续提升高端特种业务营收占比与盈利水平。

    （四）市场拓展与客户经营管理

    2026年公司实施优质客户深耕+新兴赛道突破的市场策略。传统汽车领域稳固主流车企、头部电池、车灯企业合作关系，持续提升CMD、微透组件配套渗透率；高端赛道重点突破人形机器人、AI具身智能、高频通信、算力硬件、航空航天等高景气领域。

    持续优化客户结构，加大头部终端客户、标杆项目开发力度，完善技术售前、定制开发、售后一体化服务体系，提升客户粘性与订单稳定性，同时积极拓展海外市场，扩大高端产品出口规模。

    （五）研发创新与技术体系建设

    持续坚持研发驱动战略，加大前沿新材料、新工艺、新产品研发投入，完善自主研发+产学研协同创新体系。重点围绕含氟高分子材料改性、低介电新材料、柔性感知材料、高端隔热降噪复合材料、精密气体管理组件开展技术攻关。依托公司CNAS国家级实验室平台，持续提升材料检测、性能验证、产品迭代能力，加快科研成果产业化转化速度；持续完善专利布局，巩固ePTFE、气凝胶、CMD、FCCL四大板块技术壁垒，持续保持国内微孔新材料领域技术领先性。

    （六）继续推进外延并购，完善公司底层核心技术布局

    公司正在推进使用现金的方式收购天缘电工54.089%股权，实现控股。天缘电工为国家级专精特新“小巨人”企业，主营高性能聚酰亚胺（PI）薄膜，产品覆盖高导热PI、耐电晕绝缘PI、透明柔性PI、黑色功能PI等，下游应用于FCCL、电工绝缘、航空航天、新能源等领域。本次收购若顺利落地，公司将补齐上游PI基膜供应链短板，打通“PI基膜→复合功能薄膜→FCCL、特种绝缘制品、母排”完整产业链，与现有ePTFE、气凝胶材料形成技术协同，面向AI算力高频高速基材、6G通信、半导体封装、人形机器人电子皮肤、新能源母排、航空特种线缆等高附加值场景拓展业务，完善高端功能材料平台布局，提升综合竞争实力。

    （七）内部治理、人才建设与风险管控

    1.精细化管理升级

    持续优化生产管理、质量管理、供应链管理、成本管理体系，推进产线数字化、智能化升级，提升生产效率、良品率与交付能力；优化内部绩效考核机制，强化以业绩、效益、产出为导向的管理体系。

    2.人才梯队建设

    持续引进新材料研发、高端市场开拓、智能制造、新材料产业化领域高端人才，完善人才培养、激励与约束机制，夯实公司长期发展人才底座。

    3.合规经营与风险管控

    全面强化财务合规、信披合规、生产安全、质量管控、项目投资风险管控，审慎推进新项目、新产能投资建设，动态跟踪行业周期、下游需求与市场竞争变化，提前做好风险预判与应对，保障公司经营持续、稳定、健康发展。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    公司深耕微纳孔功能高分子材料领域多年，构建了以膨体聚四氟乙烯（ePTFE）材料为核心的平台化技术体系，形成了从核心膜材制备、功能改性复合、精密器件成型到系统解决方案的全产业链技术能力。依托自主研发的工艺配方、专用生产设备及核心制造技术，公司积累了多项具备自主知识产权的核心技术，构筑了较高的行业技术壁垒，核心技术水平处于国内领先、国际先进地位。报告期内，公司持续加大研发投入，迭代优化成熟技术，实现多项前沿技术突破与产业化落地，核心技术体系持续完善、技术竞争力稳步提升，具体体现如下：

    1、拥有完整的ePTFE膜及其复合材料的技术体系

    公司拥有多项核心技术，并利用这些核心技术建立起了完整的ePTFE膜及其组件技术体系，覆盖了从ePTFE膜的生产制造到改性、复合以及组件应用的全部主要过程，可生产具有不同特性的ePTFE膜材料。同时，公司还拥有CMD、基础吸音棉、高性能干燥剂、SiO2气凝胶的相关制造技术，可为公司的ePTFE膜定制化地提供复合材料，从而能够独立自主地进行创新型材料的开发和应用，在技术上不受外界制约。通过将ePTFE膜与其他材料复合，公司可以研发出具备更多优良性能的产品，从而满足客户的多样性需求，拓宽了核心技术与产品的应用领域。

    2、拥有专业研发团队及先进研发设施

    自成立以来，公司长期坚持研发投入，为公司新技术的研发以及规模化生产提供了有力的支撑。公司配备了专业的研发技术团队，同时购置了先进的研发设备，相较于国内其他竞争对手拥有更为先进的技术检测手段和研究开发设备，为公司的新品研发和关键技术攻关提供支撑。

    公司的实验室是江苏省膨体聚四氟乙烯与气凝胶复合材料工程技术研究中心，并通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）评审，获国家实验室认可资质。CNAS实验室评审通过表明公司实验室的管理水平、技术水平以及整体实力都达到了国际水准，具备了对外输出更具公信力的CNAS检测报告的能力，其认可活动已融入国际认可互认体系，是公司测试技术持续健康稳定发展的体现。

    3、构建了有效的专利保护体系

    截至报告期末，公司已获得授权专利257项，其中发明专利55项、实用新型专利190项、外观设计专利3项，PCT专利9项，大部分属于公司核心技术体系，对公司的核心技术形成了有效的保护。公司构建的专利体系使得竞争对手绕过专利仿制产品的技术难度大、法律风险高，可有效保护公司的技术研发成果。同时，公司的核心技术还包括了以技术诀窍（know-how）为主要表现的非专利技术，其具备较强的机密性。

    4、公司研发体系完善、持续创新能力强

    公司拥有完善的研发体系，根据新材料的引进需求、应用需求、客户定点验证需求、技术改进降本增效需求等设置了不同的研发机构，并建立起了科学有效的研发管理体系。公司根据自身实际需求，选择与外部科研机构开展合作研发，与多家高校分别签署了产学研合作，聘请了军事科学院、浙江大学、常州大学等多位博士、教授担任技术顾问，为新产品的研发提供技术支持，充分利用外部的研发力量扩充自身的科研实力，将最新的科学技术转化成自身生产力。

    5、拥有行业地位与品牌优势

    公司为国家“专精特新”中小企业、江苏省高新技术企业，公司技术体系完善、生产设备先进、检测手段齐全、产品质量稳定可靠，相继成为知名汽车主机厂、车灯厂的供应商，公司在新产品开发、产品生产、质量管理及技术服务等方面得到了客户的充分认可。

    6、稳定、专注的核心团队

    经过多年的发展，公司已经形成了一支稳定的深耕高分子新材料领域的经营管理团队和技术开发团队，在技术部内部还建有材料研发、应用研发、OEM项目开发等不同研发团队，针对不同客户的产品需求进行定制化研发设计。在核心技术管理层上，形成了以公司核心技术人员张云先生、李建革先生和丁荣华先生为首的有着多年的微透膜及膜组件研究经验的核心技术团队，该批核心管理层已经从业多年，积累了丰富的行业研究开发经验及广泛的社会资源，深谙国内ePTFE膜的行业市场的发展特点及趋势，能够准确把握市场需求变化，通过市场研究确定公司主力产品方向，敏锐、超前把握行业技术发展方向，为公司科研技术研究做出了重大贡献。

    (二)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司成立30多年以来持续深耕新材料领域，积累了丰富的行业经验和技术，在ePTFE膜、SiO2气凝胶等微观多孔材料领域具有较强的技术能力和行业影响力，并在自制专用生产设备的过程中积累了深厚的机械自动化设计与集成能力，经过长期的研发投入，形成了ePTFE膜制造技术、ePTFE膜改性技术、ePTFE膜复合技术、纤维均匀成网铺垫技术、高性能干燥剂制作技术等10项核心技术，并以10大核心技术为基础，不断研发形成具有较高技术水平的核心技术产品，从而形成材料—工艺—设备—应用一体化壁垒，先进性对标国际龙头、实现关键领域国产替代。

    报告期内公司技术体系稳定迭代，在性能、应用、产能上持续突破，为新能源、航空航天、6G、机器人等新赛道提供技术支撑，增长动能强劲。

    公司各项核心技术均具备差异化竞争优势，有效突破行业技术瓶颈，部分技术填补国内空白，打破境外企业长期垄断，具体先进性体现如下：

    （1）ePTFE膨体聚四氟乙烯膜制备技术。公司是国内少数实现ePTFE膜材配方、核心生产工艺、专用生产设备自主设计及制造的企业，核心生产工艺参数、制备诀窍具备不可复制性。公司可稳定量产孔径可控、孔隙率均匀、性能稳定的高端ePTFE功能膜，产品具备优异的防水透气、耐高低温、耐化学腐蚀、耐候性等特性，核心性能指标对标国际头部企业，可实现进口替代。同时可根据下游客户需求定制多规格功能膜材，广泛适配汽车、新能源、消费电子等多领域应用场景，产品适配性与量产稳定性行业领先。

    （2）ePTFE膜表面改性与多材质复合技术。该技术突破了传统单一膜材应用局限，攻克了不同材质复合过程中界面剥离、性能衰减、耐候性不足等行业痛点，实现ePTFE膜与TPU、PET、硅胶、气凝胶等多种材料的连续化复合成型。依托该技术，公司实现了功能膜材向集成化、组件化产品升级，保障了透气阀、透声膜、隔热复合板材等终端产品的规模化、高品质量产，有效提升产品附加值与市场竞争力。

    （3）CMD凝露控制器制备技术。该技术为公司自主原创核心技术，创新研发无源闭环湿度控制方案，融合ePTFE膜阻隔技术、高性能吸湿材料、双向阀集成结构，颠覆了传统车灯防雾涂层、外置干燥剂等传统防凝露方案。产品具备无源驱动、循环复用、模块化安装、环保无污染等优势，规避了传统工艺的环保风险与工序繁琐等问题，全套材料、工艺及知识产权实现国产化自主可控。该技术已形成完善的国内外知识产权布局，是行业主流的创新型凝露治理解决方案，技术壁垒与市场认可度较高。

    （4）SiO2气凝胶复合成型改性技术。针对纯气凝胶材料脆性大、易掉粉、成型性差、难以单独规模化应用的行业难题，公司自主研发ePTFE膜包覆复合改性工艺，大幅提升气凝胶复合材料的力学性能、成型稳定性及耐候性，保留了材料超低导热、轻量化、低介电的核心优势。该技术有效拓宽了气凝胶材料的应用场景，可满足新能源热防护、航空隔声、舰船隔热等高端领域的严苛使用要求。

    （5）TRT特种功能膜制备技术。该技术为公司高端特种材料核心技术，研发的TRT膜具备低介电、低摩擦、耐辐照、超高耐弯折、耐高低温等优异特性，解决了高端特种线缆、射频材料领域的材料性能瓶颈。该技术打破了海外企业在高端特种氟膜领域的长期垄断，是我国高端特种高分子材料国产化替代的关键技术，主要应用于商业航天卫星线缆、机器人柔性线缆、高端工业自动化线束等高端领域。

    （6）PI/含氟聚合物无胶复合二层FCCL制备技术。公司自主攻克聚酰亚胺与氟聚合物共混改性、界面活化无胶粘结、卷对卷连续化复合等核心工艺，研发的二层FCCL基材具备低介电常数、低介电损耗、低热膨胀系数、超高耐弯折等特性，适配6G通信、算力服务器高频高速电路板的核心需求，突破了美日企业在高端无胶FCCL领域的技术垄断，是公司布局高频电子新材料的核心前沿技术。

    （7）高端耐弯折特种线缆绝缘包覆技术。依托自研TRT特种ePTFE膜技术体系，公司优化线缆绝缘包覆结构与成型工艺，研发的特种线缆可实现千万次弯折无失效，具备优异的绝缘、耐候、抗疲劳性能，可满足商业航天、高端机器人、精密电子设备等领域的严苛使用标准，产业化技术水平国内领先。

    报告期内，泛亚微透以ePTFE微纳多孔材料为技术基石，构建了覆盖材料制备、改性、复合及应用的完整技术体系，核心技术整体达到国际先进水平，并实现关键领域国产替代；核心技术体系无重大变更，但在应用拓展、性能升级、新赛道布局上持续深化。

    （1）成熟核心技术持续迭代，工艺与产能持续优化

    报告期内，公司对传统优势核心技术进行持续性工艺优化与智能化升级。在CMD凝露控制技术领域，公司完成多代产品迭代，实现产品小型化、轻量化升级，应用场景从传统汽车车灯持续延伸至车载电控单元、传感器、摄像头、雷达等领域；通过智能化产线升级，产品良率与规模化生产能力大幅提升，同时加速海外知识产权布局，为海外市场拓展提供核心技术支撑。在气凝胶复合技术领域，持续优化复合成型工艺，彻底改善材料掉粉、成型稳定性不足等问题，产品性能持续升级，稳步扩大新能源电池热防护、航空、舰船隔声隔热领域的供货规模，技术商业化价值持续释放。

    （2）前沿技术实现产业化突破，新增核心技术落地商用

    报告期内，公司多项前期研发的前沿技术完成工艺定型与产业化验证，实现从实验室技术向商业化量产的转变，丰富了公司核心技术矩阵。PI/含氟聚合物无胶复合二层FCCL技术取得关键突破，完成核心配方、界面处理、连续化复合工艺的技术攻关，搭建中试生产线并持续开展头部客户送样验证，形成自主完备的专利技术体系，该技术已纳入公司产业化布局方向，成为公司布局6G高频电子材料的核心新技术。

    （3）技术协同整合持续深化，技术版图持续扩张

    报告期内，公司通过内生研发与产业协同相结合的方式，持续拓展技术应用边界。依托自有ePTFE材料平台技术，布局机器人电子皮肤柔性基材技术研发，开辟柔性传感新赛道；通过产业链资源整合，推进上游PI膜材料垂直整合，打通高频FCCL材料上游供应链，实现核心技术上下游闭环，进一步强化高端新材料技术壁垒。

    （4）技术应用结构持续优化，新兴技术赛道快速成长

    报告期内，公司技术应用结构实现结构性升级，传统汽车零部件成熟技术持续巩固市场基本盘，CMD湿度管理、气凝胶隔热等成长型技术进入规模化放量阶段，贡献新增量；机器人柔性基材等前沿技术完成客户验证与小批量供货，逐步形成航空航天、高端电子、柔性传感等全新增长曲线，公司核心技术从传统汽车领域持续向高端先进新材料领域升级，技术附加值与行业竞争力大幅提升。

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司持续加大技术研发方面的投入，注重优秀研发人员的引进与培养，充分利用内外技术资源，积极与相关高校开展产学研合作，不断提升公司在新材料、新技术、新应用领域的自主创新能力和研发水平。报告期内，公司新获得授权专利7项，其中发明专利2项，实用新型专利5项。

    四、报告期内主要经营情况

    报告期内,公司实现营业收入348561023.98元，同比增加22.72%；实现归属于上市公司股东的净利润31145388.37元，同比下降42.78%。

本文数据来源于泛亚微透2026年中报，仅供参考不构成投资建议。