宏力达（688330）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宏力达（688330）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业及发展情况

    公司主营业务聚焦在智能配电网领域，主要产品包括智能柱上开关及组件、故障指示器、线路运行状态智能分析装置、智能环网柜等配电网智能设备，同时提供配电网信息化服务。报告期内，公司通过收购中腾微网正式切入微电网业务领域，进一步完善在智能配电网领域的战略布局。近年来，新型电力系统作为新型能源体系的重要组成和实现“碳达峰、碳中和”目标的关键载体，正处于加速构建的进程当中。智能配电网作为电力系统“源网荷储”协同联动的核心枢纽，承担着消纳新能源、适配新型负荷、保障供电可靠性的关键职能。行业依托政策加码、电网投资扩容、数字技术深度赋能，整体呈现投资高增、技术迭代、场景落地、业态创新的高质量发展态势，同时面对新能源高比例接入、负荷结构复杂化的行业痛点，持续推进电网数字化、智能化、柔性化升级，行业景气度持续攀升。

    1、政策层面，国家持续聚焦配电网转型升级，围绕新型电力系统建设、配网智能化改造、源网荷储协同发展出台多项引导政策，明确加快配电网数字化改造、提升分布式能源消纳能力、推广智能运维与柔性调控技术的发展方向，为行业发展划定清晰路径。

    国家发展改革委、国家能源局《关于促进电网高质量发展的指导意见》（发改能源〔2025〕1710号）明确提出：到2030年，主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成，主配微网形成界面清晰、功能完善、运行智能、互动高效的有机整体。2026年6月，国家发改委、国家能源局联合印发了《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确指出：推动配电网向源网荷储资源高效配置平台转变，2030年力争具备承载9亿千瓦分布式新能源接入能力；加快建设智能电网，建设智能化调度体系，提高新能源消纳水平；因地制宜发展智能微电网和绿电直连；同时将智能微电网作为十五五期间能源创新发展重点方向。

    与此同时，国内投资端呈现大幅增长态势，两大电网持续加大固定资产投入，拉动智能配电网产业链快速扩容，成为行业增长核心驱动力。国家电网明确“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均投资超8000亿元；2026年一季度电网投资同比增长37%，带动上下游产业链投资超2500亿元。南方电网2026年固定资产投资达1800亿元，连续五年创新高，全力推进配网智能化升级、老旧电网改造、新型配电设施建设。

    近年来受极端天气频发、地缘政治导致的能源危机等因素影响，海外地区对电网韧性的要求大幅提高。AI的快速发展正将电网推向能源安全的核心位置，中东各国同样押注“数字经济+AI”。中东地区各国将可再生能源发展视为国家发展战略，纷纷制定了本国的能源转型计划，推动中东地区电力基建的缺口持续扩张。越来越多的中国企业开始在中东建厂，推进本地化生产。根据国际能源署（IEA）《Electricity2026》以及权威行业分析机构预测，可再生能源总发电量正在超越煤炭，预计到2030年，全球一半电力将来自于可再生能源和核能。国际可再生能源机构报告指出，全球可再生能源在过去十年保持了持续且巨大的增长态势。在“碳中和”的深入以及保障能源安全的双驱动下，具备独立运行与调节能力的分布式微电网已成为全球电力基础设施建设的重要方向。

    2、行业发展现存挑战与结构性痛点，持续催生刚性需求

    在高速发展的同时，我国智能配电网行业仍面临多重结构性挑战。一是新能源高比例接入带来调控压力，分布式光伏、储能、电动汽车负荷随机性、波动性较强，部分区域配网消纳能力、动态调控能力不足，电网运行稳定性管控难度加大。二是区域发展不均衡，一二线城市配网智能化水平较高，县域及农村配电网老旧设施较多，智能化改造进度滞后，全域智慧配电体系建设存在短板。三是行业标准与协同体系有待完善，虚拟电厂、台区储能、算电协同等新兴业态处于快速发展阶段，技术标准、并网规范、运营机制尚未完全统一，一定程度制约行业规模化、规范化发展。四是数据安全、设备兼容、跨场景协同等技术细节仍需优化，全域数字化管控的深度和广度仍有提升空间。

    近年来受极端天气频发、地缘政治导致的能源危机等因素影响，欧美等发达地区对电网韧性的要求大幅提高，而亚非拉等发展中地区则面临着迫切的无电/弱电地区电气化需求。在能源安全和用电成本的双重推动下，海外电力市场正加速向分布式、灵活化的方向发展。微电网涵盖了分布式能源的生产、转换、储能和使用的全链条，为提升供电可靠性、降低用能成本提供了坚实的基础。微电网作为现代能源体系的重要组成部分，正处在加速构建进程中。

    3、行业市场运行态势向好，细分赛道稳定增长

    随着分布式光伏、新型储能、电动汽车等新型能源与负荷大规模接入配电网，配电网从传统单向供电网络加速向双向互动的有源智能网络转型，倒逼智能化改造需求持续释放，海量分布式资源接入让配电网运行复杂度大幅提升，智能化升级刚需持续凸显。

    在我国，新型电力系统已明确新能源主体地位，但新能源的高波动性给传统集中式电网带来了很大的挑战，因此需要一种新的电网模式来适应这一变化，智能微电网是其中重要的支撑技术。细分领域呈现结构性增长态势：

    一是智能配电终端全面替代传统设备，行业渗透率稳步上行。2026年国内配网改造全面推进终端智能化、集成化、小型化迭代，一二次融合成套设备已成为电网招标主流选型。公司主营智能柱上开关、故障指示器等均属于一二次融合智能产品，可同步实现线路数据采集、故障保护功能，契合存量设备更新与新建配网项目采购趋势，存量替换市场规模持续释放。

    二是配网数字化智能运维场景加速落地。不停电作业、数字化远程管控模式需求得到发展，配套无人机巡检、带电机器人作业搭建全域线路感知体系。公司主营产品可实时感知线路异常、过载、短路数据，为无人化巡检、故障快速研判、不停电检修提供数据支撑，助力电网降低线路停电时长、提升整体供电可靠性。

    三是微电网作为整合分布式清洁能源的重要手段，在降低分布式电源给大电网带来的不利影响和安全隐患、挖掘分布式发电经济性、提高分布式电源的供电质量等方面起着不可忽视的作用。综上所述，中国智能配电网行业正处于快速发展期，随着配电网数字化转型的全面推进，智能配电网预计将在新型电力系统中发挥更加关键的作用。

    （二）主营业务、主要产品或服务情况

    1、主营业务情况

    公司自成立便专注于智能电网领域，尤其是智能配电网的技术创新与设备研发。作为一家定位于创新型、技术密集型的企业，公司致力于解决配网线路故障的关键问题，提供切实满足电网用户需求的产品解决方案。

    配电网作为电力系统的核心组成部分，是连接发电侧与用户侧的关键枢纽，承担着电力输送、分配及终端供给的重要职能，直接关系到电力系统的安全稳定运行、供电可靠性与能源利用效率，是电网连接千家万户的“最后一公里”，关乎区域社会经济发展和民生用电需求。在新型电力系统建设及“双碳”目标推进背景下，配电网不仅是传统电力输送的重要载体，更是吸纳新能源（光伏、风电等）并网、实现源网荷储协同、推动电力系统数字化、智能化转型的核心环节，其智能化水平直接决定了新型电力系统的建设成效，对提升电网灵活调控能力、降低能源损耗、保障能源安全具有不可替代的战略地位。

    面对市场对智能配电设备日益增长的需求，公司应用多年积累的核心技术将传感器、通信模块、加密模块及就地研判模块与配电网一次设备高度集成，实现了设备的全面智能化、数字化。公司核心技术产品——智能柱上开关，通过与传统电气开关、物联传感设备、边缘计算和工业控制设备的创新融合，不仅提升了故障研判、定位和隔离的效率，还实现了远程人机交互，获得用户的高度认可。

    依托在数字化、智能化、物联化技术上的深厚积累，公司将持续深化配电网智能设备的研发与创新，目标是通过智能化设备和综合解决方案显著提高配电网的故障响应能力，减少停电次数，缩短停电时间，从而提升供电的可靠性和分布式新能源的并网响应速度。

    报告期内，基于对行业技术及产业链趋势的深入理解，公司完成对中腾微网的收购，并以中腾微网为依托开展微电网业务。此次收购通过整合行业优质资源，进一步巩固和增强了公司在主营业务领域的核心竞争力。

    未来，公司将继续携手行业伙伴推动智能配电网技术的创新与发展，进一步完善从关键设备到系统解决方案的整体产品与服务布局，为构建更加智能、高效、可持续的能源互联网生态系统贡献力量。

    2、主要产品及服务情况

    公司产品及服务主要聚焦配电网领域，包括配电网智能设备、配电网信息化服务及微电网等业务。公司主营产品包括智能柱上开关、故障指示器、线路运行状态智能分析装置、智能环网柜等，近年来，公司根据市场销售及行业合作发展趋势，通过以产品零部件、组件供货等方式扩展客户范围并取得了较好的效果，主要包括开关操控单元（又称故障隔离模组）、测控单元（又称终端组件或低功率控制模块）等；微电网业务主要涵盖微电网的研发设计、系统集成、现场安装、运营维护及技术支持全链条，为客户提供一站式交钥匙解决方案。

    公司智能柱上开关及其组件产品情况如下：

    1）智能柱上开关

    公司主营产品智能柱上开关是集创新技术与精密工艺于一体的配电网智能设备，由柱上开关本体、控制终端、配套软件等核心组件构成。柱上开关本体：融合了自主研发的高精度交流传感器、取电模块与真空灭弧室，核心部件被一体化固封于高压开关本体的极柱之内，确保了设备的稳定性和可靠性；控制终端：配备超低功耗的控制单元，集成了高精度交流采样、故障研判、线损测量、微机保护和无线通信等功能，实现了设备的智能化管理；配套软件：嵌入控制终端的软件包含了全面的故障研判、分析及通信指令集，为智能柱上开关提供了强大的数据处理和控制能力。

    全融合设计，实现“四遥”功能。智能柱上开关具备遥信、遥测、遥控、遥调等“四遥”功能，能够实时监测并处理配网线路的关键运行数据，包括三相电压、电流、功率、电能量及零序电压电流等。通过先进的数据处理和研判技术，快速识别故障并执行隔离操作，保护电网的稳定运行。

    运用传感器技术，实现智能感知。通过高精度传感器和电子式取电模块将柱上开关升级为智能感知设备，实现对配电网状态的精确监测和智能感知，为配电网提供了物联网感知能力。终端边缘计算，提升故障研判效率。控制终端运用边缘计算技术，实时分析监测到的电压、电流等信息，就地进行故障研判并确定故障类型下达执行指令，提升了响应速度和决策效率，实现快速、准确的故障研判和自主决策。

    实时连接，优化人机交互。控制终端与后端主站之间的双向通信确保了线路和开关的运行状态能够实时反馈至调度中心，确保了与主站的实时数据交换和状态同步。这种实时连接不仅优化了人机交互，也为电网的智能化管理和快速响应提供了有力支撑。

    该产品可以安装在配网线路主干、分支或与用电用户分界处，独立完成智能开关功能，包括故障隔离与保护、四遥功能（遥信、遥测、遥控、遥调）、重合闸、就地型馈线自动化、定值管理、数据通信、电源管理等。

    在产品迭代与应用拓展方面，智能柱上开关产品随着市场的不断推广和技术的深入发展，已经经历了多轮迭代升级，衍生出多个版本以满足多样化的市场需求。目前产品线涵盖了如下版本的智能开关产品：

    20kV智能开关：由20kV开关本体、低功耗控制终端和控制电缆组成，本体深度融合电流传感器、电压传感器、取电模块，在保证20kV配电架空线路的绝缘和开断性能的同时，集成了采集和取电，可实现带电安装和更换，有效提升配电线路运维的便捷性和可靠性。

    智能柱上开关（5G版）由智能开关本体、低功耗控制终端（5G版）和控制电缆组成，本方案将5G版本通信模块集成至控制终端内，而不需单独增加外置通信模块和电源，可实现基于5G通信的遥控功能，实现故障区域自动隔离和线路自愈，供电可靠性显著提升。

    智能柱上开关（光纤版）由智能开关本体、低功耗控制终端（光纤版）、控制电缆和相关附件组成，本方案将光纤ONU通信模块集成至控制终端内，无需单独部署安装外置ONU通信模块和配套电源，支持接入配电自动化一区主站，实现基于光纤通信的“四遥”功能。

    智能开关（量子加密版）：采用量子加密技术，确保数据传输的安全性和可靠性，可安全接入配电自动化主站，满足配电架空线路无线终端远程遥控的需求，满足集中式FA、就地式FA+远程遥控等多种自动化策略。

    在市场扩展与技术合作方面，随着新型电力系统的快速发展，电力用户对智能配电设备的需求日益增长。为了把握市场机遇，公司正积极拓展新的订单渠道，与行业内的合作伙伴开展深度合作，不仅向客户提供完整的智能柱上开关解决方案，也向其他制造商销售具有明显技术优势的产品核心零部件，报告期内公司核心零部件的销售明显增长。

    2）开关操控单元（又称故障隔离模组）

    开关操控单元是一二次深度融合智能开关中一次部分的核心单元模块组件。其功能特点有：高效故障隔离能力：开关操控单元具备快速响应机制，当检测到电路故障时，能够在更短时间内（通常不大于45毫秒）完成整体相间故障切除，精准切断故障线路，将故障范围限制在最小区域，有效避免故障扩散对整个电力系统造成更大损害，保障其他正常运行线路的稳定供电。

    高可靠性与耐用性：在设计上采用优质的触头材料和先进的灭弧技术，触头能够承受高电流开合时的电弧侵蚀，具备长寿命特性，可适应频繁操作的工作环境。同时，整个单元采用一体化固封极柱工艺，它将高压导电部分与电压/电流传感器、电容取电模块等整体固化，不仅绝缘性能卓越、机械稳定性强，还能适应恶劣环境，在制造与维护上也更简便高效，极大提升了电力设备的可靠性与使用寿命。

    数据精准感知：采用高精度宽范围的电子式电压、电流传感器，进行高频度的采集，实现线路运行数据的全面感知。具备线路负荷方向自动感知能力，能自动识别负荷方向，实现基于方向自动识别的二次定值切换等应用。多维度电能数据采集，具备包含正反向有功无功等完备的电能质量数据采集分析能力，为高级应用提供数据支撑。

    3）测控单元（又称终端组件或低功率控制模块）

    测控单元是一二次深度融合智能开关中二次部分的核心单元模块组件。其功能特点有：

    超低功耗设计：通过采用低功耗电源电路设计、选用低功耗芯片的技术手段，有效降低运行功耗，帮助减少二次设备发热、提高运行寿命，并可确保延长停电后的设备可运行时间。精准的数据采集与监测：适配一次侧先进的数据采集能力，内置先进的信号处理算法，能够实时、准确地采集电力系统中的电压、电流、功率等关键参数，测量精度可达±0.2%甚至更高。通过对这些数据的持续监测和分析，可及时发现电力系统中的异常情况，为故障诊断和预防性维护提供可靠依据。

    强大的通信与交互功能：具备支持4G、5G、北斗、光纤、量子通信不同通信方式，扩展性强，并初步实现了不同场景下架空线路智能开关遥控需求，实现电力系统的智能化管理和远程监控。

    智能控制与保护功能：内置先进的微处理器和智能自适应控制算法，能够根据采集到的数据进行实时分析和判断，就地自动研判配电网故障，实现配电网故障选择性跳闸及自动隔离，最终实现对电力设备的智能控制和保护。此外，还可根据预设的逻辑规则，实现对电力设备的顺序控制和联动控制，满足复杂电力系统的运行需求。

    准确的故障研判算法：公司在原有单相接地故障研判算法的核心技术基础上，持续优化迭代，并应用于公司的智能开关成套产品和组件上。

    公司微电网业务主要产品及服务如下：

    微电网是由分布式电源、储能装置、能量转换装置、相关负荷和监控、保护装置汇集而成的小型发配电系统，是一个能够实现自我控制、保护和管理的自治系统，既可以与外部电网并网运行，也可以孤立运行。从微观看，微电网可以看做是小型的电力系统，它具备完整的发输配电功能，可以实现局部的功率平衡与能量优化，其与带有负荷的分布式发电系统的本质区别在于微电网同时具有并网和独立运行能力。从宏观看，微电网又可以认为是配电网中的一个“虚拟”的电源或负荷。

    控股子公司中腾微网定位为微电网整体解决方案提供商，主要产品和服务包括微电网控制系统的研发和销售、微电网方案设计、系统集成以及现场安装和运营维护。主要业务模式为通过EPC的方式为客户提供一站式交钥匙解决方案。

    1）微电网EPC业务

    基于行业和市场特点，海外微电网项目一般采用交钥匙总承包模式，即EPC方式。具体来说，公司和客户签订EPC总包合同，合同内容包括现场勘测、方案设计、全套设备采购和供货、现场土建、安装、调试运行等工作。项目执行过程中，公司成立相应的项目小组，根据合同约定进行设计、采购、土建、安装调试等工作，项目完工后直接移交业主，业主通电即可使用。

    海外微电网项目要面对不同的国家、环境、气候、电网、标准等因素，为满足项目需求，公司打造了一支优秀的设计团队，通过10余年的涵盖美标、欧标、澳标的微电网设计经验积累，可以为客户提供最具经济效益和技术优势的定制化解决方案；采购方面，公司建立了完善的采购和供应链管理体系，微电网设备供应链主要在国内，可以确保供应链稳定和成本可控；施工实施层面，历经十余年海外业务积淀，公司已在多国布局成熟施工合作伙伴体系，依托属地企业开展协同作业，一方面助力企业深度本土化运营，另一方面可有效保障工程项目高效落地交付。海外电网运行工况与国内存在显著差异，亚非拉等地区公共电网架构薄弱、供电稳定性不足，停电故障频发。受此环境影响，海外微电网大多采用构网型运行架构，技术门槛更高，对电力设备与控制系统的技术指标要求相较于国内并网型微电网存在明显区别。公司依托长期技术深耕，在构网型核心装备及控制系统领域积淀了完备的技术储备与工程实践经验，可保障微电网在各类复杂场景、差异化电网工况下安全、稳定、可靠运行。

    2）微电网控制系统

    微电网控制系统是微电网的核心智能管控平台，适配并网、孤岛两类运行工况，统筹管理风电、光伏、柴油发电机组、储能、水电、负荷等多种微电网子系统。系统依托实时数据监测、源荷储功率动态平衡、多设备协同调度、多场景优化运行策略，保障微电网安全稳定、经济高效运行，是实现微电网自主调控、智能优化的核心装备。

    公司微电网控制系统采用分层分布式控制架构，硬件主体由主控制箱、光伏控制箱、数据采集箱配套SCADA监控系统共同构成，各单元分工清晰、双向协同联动，搭建起“底层数据采集—分层就地控制—上层全局调度—可视化运维展示”一体化完整管控体系。

    ①主控制器

    主控制器为整套控制系统核心中枢，承担全局调度决策与多子系统管控双重职能，一方面实时与光伏控制器、数据采集器开展双向信息交互，汇总风电、光伏、柴发、储能、水电、负荷全维度运行数据；另一方面统一管控光伏以外的风电、柴油发电机组、储能、水电等其余所有微电网子系统，依托内置优化算法完成功率平衡、机组协同、并离网模式切换、经济运行调度等全局运算，向各下位设备下发标准化控制指令。

    ②光伏控制器

    作为光伏子系统专属就地控制单元，独立负责光伏阵列、光伏逆变器等光伏侧设备的数据采集、运行信息分析；持续与主控单元实时通讯交互，精准执行主控下发的功率调节、启停、出力限发等控制指令，完成光伏子系统全设备就地闭环管控。

    ③数据采集器

    承担全系统底层基础数据采集传输职能，覆盖风电、光伏、柴发、储能、水电、负荷各子系统及一次设备的关键运行参数，包含电压、电流、频率、设备启停状态、故障告警信息等多维度实时数据；采集数据统一上传至主控制器完成交互，为主控制器全局调度运算、SCADA可视化展示提供完整数据支撑。

    ④SCADA监控系统

    作为系统人机交互与可视化运维载体，汇总主控制器上传的全微电网运行数据，实现系统运行状态实时可视化展示、历史运行数据存储追溯、故障分级告警推送、运行统计报表自动生成等功能，方便运维人员远程实时监控、日常运维及系统运行分析。

    （三）主要经营模式

    1、盈利模式

    公司配电网智能设备面向电力行业客户，主要通过向客户提供配电网智能设备、模块组件和服务等实现收入和利润。报告期内，公司核心产品智能柱上开关及模块组件的技术优势明显，应用效果好，深受用户欢迎，具有较高的附加值。

    公司微电网业务主要面向海外国家电力公司客户，通过EPC方式向海外客户交付微电网项目实现收入和利润，目前海外项目主要以世界银行、亚洲开发银行等国际多边组织出资项目为主，项目质地优良。

    2、采购模式

    公司配电网智能设备包含硬件和软件两大组成部分。硬件部分的原材料和组件主要通过采购获得，涵盖了电子元器件、锂电池等关键生产材料以及钣金件、线缆等辅助材料，对于部分非核心组件采用外协加工方式以提高生产效率。软件部分则完全由公司自主研发，确保了产品的技术领先性和定制化服务能力。公司建立了严格的采购和供应商管理制度，确保供应链的稳定性和产品品质的一致性。

    公司微电网业务与业主签署合同后，自主进行微电网系统方案设计，并依据设计方案采购光伏电池、储能电池、柴油发电机、逆变器、变压器、开关柜等相关设备。公司采购的设备分为标准和非标两种，一般光伏电池、柴油发电机、变压器等为标准设备，储能及开关柜为非标设备，需要依据公司设计方案进行定制生产。微电网业务供应链基本都在国内，公司建立了严格的采购管理制度，确保供应链稳定和成本可控。

    3、生产模式

    公司配电网智能设备采取“以销定产、适量库存”的生产模式。生产计划的制定综合考量销售订单、原材料库存和生产能力。对于通用化程度高的模块和产品，采取适量备库的生产策略，同时根据中标情况、合同要求、产品库存和行业周期，提前准备一定数量的半成品库存，以满足客户个性化需求和交货的及时性。报告期内，公司采用自主生产与外协加工相结合的生产组织形式，核心零部件自行生产、常规部件采用外协的生产组织形式。

    公司微电网项目以EPC方式交付，非标设备一般委托厂家定制化生产。设备采购完成后，公司在项目地委托施工单位进行现场施工和安装。安装完成后，公司通过自研的微电网控制系统完成微电网最终调试和运行，交由业主验收合格后交付给业主。

    4、销售模式

    公司配电网智能设备的主要终端用户为电网体系下属的供电公司。公司采用技术驱动销售的策略，通过技术交流、产品试点等方式以技术方案和产品的实际运行效果赢得客户的认可。公司多年的大批量产品应用和优异的案例，已成为公司扩展客户群的有力证明。公司通过参与招标、竞争性谈判或商务谈判等途径获取订单，并与客户建立长期合作关系。

    公司积极开展与行业合作伙伴的战略合作，通过以产品零部件、组件供货等方式扩展客户范围，目前已经取得明显的效果。

    公司微电网业务客户主要为海外国家能源部门或电力公司，并以世界银行、亚洲开发银行等国际多边组织出资项目为主。项目一般有公开、透明、成熟的国际招投标规则，公司主要通过参与上述国际公开招投标的方式获取项目。在获取项目并在当地执行后，公司与业主方建立长期的业务合作关系，以便后续继续参与当地微电网项目。

    5、研发模式

    技术创新和产品品质是公司持续发展的核心。公司建立了一套完善的研发体制，确保研发活动的高效协同。通过制定研发项目管理制度和考核奖励制度，对研发全过程进行严格管控，确保研发项目的目标明确、进度可控、结果可量化。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是“十五五”规划开局之年，国家持续加大新型电力系统建设投入，配电网数字化、智能化升级进程持续提速，城乡配网网架补强、老旧配电设备升级改造、分布式新能源并网配套工程持续落地，为公司主营业务提供良好行业环境。公司持续聚焦智能配电网主业，继续深耕配网一二次融合智能设备赛道。

    2026年上半年，行业整体竞争格局持续加剧，公司经营面临一定外部压力。报告期内，公司持续深化客户技术协同，做好产品交付与技术服务，稳步推进成本优化、应收账款回收及内部运营管理等各项工作，持续积极开展微电网等新业务，尽力对冲市场环境带来的不确定性。报告期内，公司围绕国内电网用户持续巩固公司核心产品市场拓展，并积极推进海外市场业务；依托控股子公司平台持续拓展微电网业务，打造第二增长曲线。

    （一）主营业务板块经营情况

    公司主营业务为配电网智能设备研发、生产与销售，电力信息化软件实施服务，同时依托微电网系统集成业务拓展综合能源解决方案。目前公司产品广泛应用于10kV配电网线路故障定位、隔离、供电恢复、线路监测等，适配城市配网、县域农网、海外孤岛微网等多场景。

    1、国内智能配电网设备业务

    报告期内，国内配网投资持续向配网自动化、一二次深度融合、高比例新能源消纳倾斜。公司持续跟进用户集中招标、协议库存以及各省电力公司专项改造项目。

    （1）继续巩固公司核心产品用户认可度：公司智能柱上开关及组件、故障指示器等产品凭借高精度采样、就地故障研判、高可靠性运行优势，持续获得成熟客户认可，同时也为拓展新市场提供了强有力的成功案例。

    （2）市场区域均衡拓展：在巩固传统优势区域基础上，继续加大各省份配网改造项目开拓力度，优化区域客户结构。

    （3）业务模式持续丰富：除成套设备销售外，持续推进开关操控单元、测控单元等核心零部件供货模式，拓展产业链合作客户，拓宽收入来源。

    2、海外智能配电网设备业务

    报告期内，公司持续加大针对符合不同海外市场要求产品的研发投入，已形成涵盖电压等级最高至38kV的中压环网柜、柱上开关等一二次设备及低压断路器在内的产品系列，并通过国际权威实验室检测认证。参股公司HolystarArabiaIndustrialCompanyLtd.的生产线已经投产，其交付的产品已在现场运行并分别通过了电力公司和项目业主的验收，并已与公司共同顺利获得多个中东国家和地区电力公司合格供应商及产品的准入。公司内部针对海外业务的市场、商务、采购、生产、交付及财务结算等全流程运营体系进一步完善，为海外业务规模化发展奠定了坚实基础。

    3、微电网业务

    报告期内，公司完成对中腾微网的收购，中腾微网成为公司的控股子公司。此次收购旨在通过整合行业优质资源，进一步巩固与增强公司在主营业务领域的核心竞争力。同时，本次收购也将为公司拓展新的盈利增长点，预期对公司未来整体盈利能力产生积极作用。

    公司主营业务与中腾微网同属电力领域，双方在业务与技术层面具有紧密的关联性与衔接性。双方对彼此的核心技术、产品特性及适用场景具备深入的理解，业务链条天然衔接，存在上下游关系。本次整合有助于强化公司在电力领域的综合技术能力，并进一步完善从关键设备到系统解决方案的整体产品与服务布局，巩固与增强公司在主营业务领域的核心竞争力。

    （二）研发创新工作开展情况

    公司始终坚持技术驱动发展，持续进行研发创新，聚焦配电网智能化前沿需求推进产品迭代与新技术预研。

    1、现有主力产品迭代升级：持续优化边缘计算馈线终端算法，提升高阻接地故障研判准确率；升级高安全、低功耗电力专用通信模块，强化终端数据加密、抗干扰能力；持续优化硬件结构设计、模块化方案，在保障可靠性前提下控制生产成本。

    2、新产品研发与认证推进：持续开展环保气体绝缘开关、智能环网柜、电子式互感器、步进式电压调节器、台区柔性互联装置等产品开发、型式试验及第三方认证，丰富中压配电产品矩阵。

    3、知识产权与标准化建设：报告期内持续申请发明专利、实用新型专利等，参与配网自动化相关标准研讨，巩固一二次融合领域技术壁垒。

    （三）供应链、生产与成本管控

    报告期内，公司持续推进提质增效行动方案：

    1、供应链精细化管理：持续拓展多元供应商体系，推进关键物料备选方案，对冲原材料价格波动与交付周期风险；推行框架采购、集中采购模式，优化采购成本。

    2、生产运营优化：根据订单预测动态排产，优化生产工艺流程，提升产线周转效率；持续推行标准化零部件、通用化设计，降低物料种类，压缩库存。

    3、全链条降本增效：从研发源头推行面向制造的设计优化，生产端提升良率，运营端严控各项费用支出；持续推进应收账款常态化跟踪管理，优化经营性现金流。

    （四）行业发展面临机遇与挑战

    1、行业机遇

    （1）“十五五”新型电力系统建设加速推进，配电网作为新能源消纳关键环节，自动化、数字化改造需求持续释放，配网自动化设备中长期市场空间充足；

    （2）分布式光伏、储能、充电桩大规模接入，对配电网故障快速处理、电压调节、供需协同控制提出更高要求，具备就地智能研判能力的一二次融合设备需求持续提升；

    （3）“一带一路”沿线国家电网升级、孤岛微网建设需求旺盛，国内成熟配电技术具备出海比较优势，打开中长期海外成长空间；

    （4）电网持续推进存量设备更新换代、防灾抗灾配网补强、县域农网智能化提升，支撑行业稳定需求。

    2、主要挑战

    （1）国内电网设备市场竞争持续加剧，部分品类价格竞争激烈，对企业技术实力、成本控制、交付服务能力提出更高要求；

    （2）上游电子元器件、有色金属等原材料价格存在波动，可能对产品毛利率形成压力；

    （3）海外市场面临各国准入标准差异、认证周期长、地缘环境、渠道建设周期较长等不确定性；

    （4）电网项目投资投放节奏受宏观政策、资金统筹等影响，订单落地存在阶段性不均衡特征。

    （五）下半年经营计划

    基于行业形势与公司经营现状，公司下半年重点推进以下工作：

    1、抢抓国内市场订单：全力跟进国网、南网年度集中招标与各省专项项目投标，持续巩固核心产品市场份额，拓展新区域、新类型客户；加快新产品市场推广，推动智能环网柜、环保气体开关等新品实现规模化销售。

    2、加速海外业务落地：持续推进海外产品认证与本地化方案开发，深化海外渠道对接，力争实现海外业务增长。

    3、持续强化研发落地：加快在研产品产业化进度，完善软硬件一体化解决方案；持续开展前沿技术预研，保持技术领先优势。

    4、持续推进降本增效：优化供应链布局、生产组织与库存管理；持续加强回款管理，改善经营性现金流；优化组织管理，提升运营效率。

    5、推进微电网业务协同发展：依托硬件优势拓展微电网项目机会，打通从设备供货到系统集成的业务链条，培育新增长动能。

    6、持续做好并购整合工作：多措并举，加速推进公司业务、管理和文化融合。围绕资产、业务、财务、人员、机构等方面，持续加强对中腾微网的整合和集中统一管控，推动双方业务、技术、人才等资源共享和协同，充分释放控股子公司海外渠道与技术协同优势，实现并购价值最大化。

    7、严控经营风险：持续跟踪原材料价格变动，做好风险对冲；加强项目全流程风险管理、客户信用管理，保障公司持续稳健经营。

    综上，2026年上半年公司立足智能配电网领域，积极把握新型电力系统建设机遇，稳步推进国内市场拓展、新产品研发与海外业务布局。面对行业竞争与外部环境多重挑战，公司持续深化降本增效，夯实经营基本盘。后续公司将紧抓行业发展契机，多措并举拓宽增长空间，推动经营持续稳健发展。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    公司根植于智能电网产业，依靠技术创新，注重产品运行效果，为客户提供高端产品及解决方案，多年的经营沉淀使公司具有如下核心竞争力：

    1、技术创新与研发优势

    公司产品研发一直秉承先进的理念，以创新的技术方案为设计驱动，以基层实际疑难为需求导向，以行业领先产品为品质对标，以超过现行行业产品安全指标为质量保障。

    公司拥有专业研发团队，团队成员多为电力系统自动化、计算机科学领域的高端人才，多年从事配电网自动化相关技术的研发与应用，具备丰富的行业经验和技术储备，能够持续进行技术创新和产品升级。此外，公司于报告期内收购中腾微网为公司增加了大量资深技术专家与工程师，团队规模与人才密度双重提升，显著增强公司在核心技术领域的攻坚能力与创新势能，为公司下一阶段的技术突破与业务发展奠定坚实的人才基础。

    公司具备高效的技术成果转化能力，能够将先进的科研成果迅速转化为实际产品并应用于市场，不仅提升了产品的技术含量和竞争力，也满足了客户多样化的需求。

    公司现有核心产品智能柱上开关，依靠优秀的运行效果给用户带来了良好的使用体验，该产品在融合方式、开关本体、馈线终端（FTU）、电流采样、电压采样、线损计算以及成套后故障研判和动作执行的性能参数、产品绝缘特性、安全可靠性等方面，均具有较为明显的优势。

    公司经过多年的技术开发和持续的研发投入，在配网自动化、传感器、电源、微机保护、机械控制、测试、物联网通信等方面已自主研发配电网智能设备相关技术。公司现有配网产品在用户现场拥有优秀的运行表现，印证了公司对该等技术的应用已不止于对现有技术的集成，更是对相关技术的优化和创新升级。

    与此同时，公司控股子公司中腾微网掌握智能微电网的核心即微电网控制系统，控制系统是微电网运行的核心，是复杂场景如孤岛、矿区、或电网不稳定地区实现可再生能源高比例供电的关键。中腾微网的微电网控制系统为兆瓦级并网电站及多能互补微电网提供全套能量管理解决方案，具备黑启动、自动功率控制、恒定功率控制、动态功率控制、燃油发电机逆变功率保护等功能。

    2、行业积累优势

    公司依据多年配电网故障处理的经验，基于公司产品长期运行的现场特征数据进行的自主创新研发，解决并优化了行业常用技术带来的使用问题、风险和制约条件等，从而提高故障研判准确率和故障处置速度。现场真实的配电网海量运行的特征数据具有极高的价值，可以为产品研发设计、产品研判算法模型等提供重要依据，这也是公司产品具有竞争力的重要因素。

    公司多年来专注智能配电网，在人才团队培养、业务资质积累、客户培育等方面均有着深厚的沉淀，特别是团队对电网行业相关专业知识以及未来发展方向等方面的深度掌握及理解更使得公司具备了发展优势。

    在微电网业务方面，公司控股子公司中腾微网是国内最早一批从事海外微电网的企业，从事微电网业务超过10年，在全球29个国家和地区实现微电网项目覆盖和交付，其微电网控制系统已经成功应用于海外200余个微电网，从加勒比海的热带雨林到非洲广袤沙漠到海岛，经历了严苛环境考验，持续稳定运行。长期的海外深耕使中腾微网在微电网控制策略、设备选型、本地化运维等方面形成了较强的经验壁垒，确立了国内微电网出海领域的领先地位。

    3、高品质的供应链及稳定的生产能力

    产品品质的保障与提升离不开优秀的供应链。公司持续不断地加强供应链的管理，通过运用信息化手段实现从供应商引入、供应商现场审核、来料准时度、来料检验合格率、采购价格及账期波动等方面的监控及分析，并加强供应链物料生产过程品质跟踪，亦建立了物料可追溯管理的技术手段，有效避免物料批次问题导致的产品质量事故。

    在生产能力上，公司募投项目规划建设的泉州生产基地、上海生产基地和研发中心及总部大楼也已经投入使用，使公司的研发、试制及生产能力得到极大的提升。

    在生产设备及检测设备上，公司具有行业产品生产及检测的全套主要仪器和设备，可以覆盖运行电压从10kV到35kV的配网控制设备所需。公司在采用常规高压绝缘性能和采样精度测试设备之外，自主研发制造了生产加工全流程中的各种自动化、批量化的测试设备、平台和系统，可以自动化检测采集单元主板以及汇集单元主板功耗、射频通信模块以及公网模块运行稳定性、终端整机功耗、取电模块及电流传感器线圈测试台；终端全功能测试及成套联调测试等。上述设备在充分保证产能要求的前提下，实现了测试的自动化、智能化、批量化、全覆盖、高精准的目标。

    4、专业的核心管理团队

    公司现有多位资深专业的高级管理人员，覆盖了电网业务、电力技术、财务管理、企业运营、金融投资、风险管控等多个领域，公司的经营管理团队具备丰富的行业经验和管理能力，能够带领公司稳步发展。团队成员注重战略规划和执行能力，确保公司各项业务的顺利开展。团队积极推行精益化管理模式，通过优化生产流程、提高生产效率、降低生产成本等方式，提升公司的运营效率和盈利能力，同时也注重企业文化建设，倡导创新、责任、协作、共赢的价值观。公司通过加强员工培训、提升员工素质等方式，营造良好的企业文化氛围，增强员工的凝聚力和向心力。

    公司核心管理团队有能力参与或主导多项行业标准、团体标准的编制，对电网业务及需求有非常深入的理解，可以为公司长期稳定发展发挥核心作用。

    公司中层管理团队稳定，执行能力强，对公司有高度的认同感和归属感，是公司持续发展的团队保障。

    5、专业的市场营销及售后服务

    公司在行业中耕耘多年，在智能配电网领域拥有较高的影响力。公司产品在国内多个省份和地区得到广泛应用。公司凭借优质的产品和服务，赢得了客户的广泛认可和信赖，持续的市场拓展和品牌推广也进一步提升了品牌价值和市场地位。公司根据客户的实际需求，提供个性化的产品解决方案。通过深入了解客户的需求和痛点，能够为客户提供最适合的产品和服务，提升客户满意度。市场营销及售后服务团队经过多年沉淀，掌握电网专业知识，能快速响应用户需求，把握行业动态及创新方向，及时引导公司产品研发设计思路，从而使公司产品与用户需求深度融合。公司总部设在上海，在多地设有分支机构，在营销网络覆盖上可以为客户提供及时的属地化的营销服务及售后服务体验。

    公司控股子公司中腾微网依托长期海外深耕布局，于境外多地设立分支机构，推行属地化运营模式并搭建本地化售后保障体系，现已建成覆盖东南亚、非洲、太平洋岛国、加勒比地区的属地运营团队与海外营销渠道体系，海外渠道壁垒优势突出，为公司海外业务高效开拓、稳步扩张筑牢坚实基础。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司坚持核心技术环节的自主研发和实施，通过同源技术深度拓展和技术创新，推动整体业务的健康可持续发展。经过多年积累，公司在以下关键领域拥有核心技术优势：

    （1）一二次融合技术：将一次设备（如开关）与二次设备（如保护、控制）深度融合，实现智能化配电；

    （2）一二次融合提升工艺：局放主动抑制与在线诊断一体化，柔性导电连接集成及低损耗工艺优化；

    （3）智能传感与感知技术：利用先进传感器技术，实时监测配电网运行状态，实现故障预警和诊断；

    （4）高压电容取电技术：从高压线路中安全可靠地获取电力，为智能设备供电；

    （5）超低功耗技术：降低设备能耗，延长使用寿命，尤其适用于无线传感和通信设备；

    （6）快速分闸技术：快速切断故障电路，减少故障影响范围；

    （7）联动控制技术：实现配电设备之间的协同控制，提高配电网运行效率；

    （8）接地及短路故障研判技术：准确判断故障类型和位置，为快速排除故障提供依据；

    （9）智能型就地馈线自动化技术：在馈线发生故障时，自动隔离故障段，恢复非故障段供电；

    （10）多级速动+分布式自愈技术：快速检测并隔离故障，自动恢复供电，提高供电可靠性；

    （11）高可靠防护通信技术：采用5G、北斗、量子通信等先进通信技术，保障数据传输的安全可靠；

    （12）自动测试技术：提高产品测试效率和质量，确保产品性能符合要求；

    （13）太阳能辅助供电技术：利用太阳能为设备供电，降低对传统电网的依赖；

    （14）直采零序技术：直接采集零序电流，提高接地故障检测的灵敏度和准确性；

    （15）快速合解环技术：快速切换配电网运行方式，提高供电灵活性；

    （16）一次开关设备其他核心技术及智能化：提升一次开关设备的性能和智能化水平；

    （17）适配多电压等级架空线路的智能自动开关，实现多等级线路自动化运维效能的提升；

    （18）行波测距技术：线路发生故障时，可通过行波测距技术，快速精准地找到故障位置；

    （19）构网型微电网控制技术：解决传统并网型EMS被动跟随、无法主动构网、策略单一等痛点，提升项目溢价能力和系统可靠性；

    （20）分布式新能源嵌入式保护技术：实现保护、测控、通信一体化，形成“EMS+保护系统”完整解决方案。

    多年来，公司通过持续不断的研发投入，培养了一支专业、稳定、拥有自主技术研发创新能力的研发团队，并建立了涵盖产品研发、软硬件设计、测试验证、工艺制造等领域的完善研发体系。这保证了公司能够紧跟智能配电网的技术发展方向开展产品研发，为公司长期稳定发展提供了坚实的技术基础和新产品研发保证。

    随着“新型电力系统”“数智化坚强电网”及“能源互联网”的发展，公司长期研发积累的核心技术符合行业需求发展趋势。经过十余年的产品研发及技术创新，公司积累了深厚的技术底蕴与研发实力，主营业务产品均与核心技术具有不可分割的关系。围绕国家电网加快构建新型电力系统这个大方向，公司持续加强研发投入，研发重点分为两个方向：

    一是不断提升现有产品性能，以满足不同地区不同业务场景应用的电网用户使用需求。根据客户日益深化的应用需求，公司持续在核心技术方面深化和迭代，已形成包括适应20kV等电压等级及北斗、电力专网、5G通信及量子加密无线通信等应用场景的智能配网产品。

    二是围绕现有核心技术及大量应用经验，拓展和丰富产品线以解决在不同应用场景下的电力业务应用需求。在智能配电网业务方向，公司在环保气体绝缘开关、环保气体绝缘环网柜、智能SF6气体绝缘环网柜、行波测距开关、低压智能断路器、新型接地故障消弧装置、固体绝缘真空断路器、适用于不同电压等级下的电子式电压电流互感器、能量路由器、低压台区柔性互联系统等方面积极开展研发和技术储备。在海外配电网业务方向，公司在新型架空线故障指示器、电缆型故障指示器、27kV和38kV户外真空负荷开关及控制器、27kV和38kV新型重合器及控制器、27kV和38kV可分相操作的三相重合器及控制器、RMU及RTU和ECU等方面积极开展研发和技术储备。以上多项内容已取得第三方机构检测报告，部分产品通过了KEMA见证试验并获得报告。

    2、报告期内获得的研发成果

    （1）报告期内开展的新研发项目和产品

    公司把技术创新作为企业发展的生命线，坚持差异化战略，持续聚焦配电网自动化新技术领域，取得了积极成果。在报告期内，公司针对已有产品根据实际应用现场新需求进行技术创新再升级，包括深度融合技术、5G/量子加密无线通信技术、国产化芯片设计等。目前已经完成内部验证并挂网运行，具体项目和产品如下：

    基于5G通信的智能柱上开关：研发适用5GRedCap模组，该系列模组支持5GNR独立组网（SA）和LTECat4双模通信，具有高性能、高集成度、低功耗、小尺寸和高性价比等优势，进一步提高通讯可靠性。

    基于量子加密通信的智能柱上开关：产品在量子加密通信和终端电源控制等方面继续进行深入优化处理，保证通信的可靠和安全加密，提高配网应用的可靠性和安全性。智能开关供电方案新增24V供电模式，满足无后备电源情况下控制终端采用超级电容直接控制开关分合闸功能，方案已处于调试验证阶段。

    基于行波故障测距精准定位的智能柱上开关：已完成相应的传感器和控制终端逻辑算法开发测试，具备就地式研判并上报故障位置功能，样机已挂网测试中。

    固体绝缘真空断路器：产品外壳具有高隔爆兼本质安全特点，内部配置三工位上隔离全绝缘、全屏蔽、全接地固体绝缘断路器；三工位上隔离开关和断路器分别由单独的三工位开关机构和断路器机构操作；一次导电回路采用固体全绝缘方案，极大地提高了具有甲烷等混合气体爆炸危险环境下的作业安全。

    控制终端的核心芯片国产化替代：进一步提升国产化芯片应用，新增了电源和采样芯片国产化应用，目前测试良好稳定。

    高压电容取能电源：硬件迭代优化能应对不同电压输出，实现一板多用；进一步调整了生产工艺，提高生产效率。

    国产化低功耗配电网双处理器平台：采用全国产化芯片方案，可实现7路电压与4路电流同步采样，并具备高精度、低噪声等核心特性。

    基于无线通信技术的配网智能快速合解环终端：依托5G快速低延时通信方式，通过配网主站下发、预设、自检及回复等方式对环路上的智能开关进行快速解环和合环操作，最大程度减少合环冲击电流对整条线路的影响，从而实现“手拉手”线路的不停电安全倒闸操作。已完成试点，挂网运行效果获客户认可，并进一步推广。

    专用中继终端：该终端应用在无线信号覆盖弱的环境中，利用光纤的高带宽和低延迟特性，将数据从电力设备传输至专用中继终端处再与主站实现数据交互。解决了配电设备安装处无线信号覆盖不足的问题，提高了数据传输的可靠性和稳定性。

    适用于不同电压等级的电子式电压电流互感器：主要包含电子式电压互感器、电子式电流互感器、电子式电压电流组合互感器。产品具有测量精度高、动态范围宽、承受大电流冲击、输出稳定，线性度好、绝缘性能佳、抗电磁干扰能力强、体积小巧、重量轻盈等特点。其中采用柔性空心线圈传感器，突破传统检测局限，实现非接触、高灵敏度、小型化局放监测，适配复杂场景，提升电力设备在线诊断的精准性与可靠性。配置数字化输出与智能协同，提高了系统的集成度和智能化水平。

    线路运行状态智能分析装置：优化升级电路设计及结构，将原先多路分体模式改为一体式，整机功耗明显降低，同时也降低了生产组装的工作量，更加简洁高效，进一步提高了产品可靠性。

    能量路由及控制系统：基于公司先前在电力电子技术和全柔性架构的积累，针对电网对新能源的消纳和电能量的路由控制进行自主研发，该技术可广泛应用于储能、光伏等场景。

    低压台区柔性互联系统：两个相邻的配变台区通过高效柔性互联单元实现两个低压交流片区的实时互联，实现台区间功率的灵活互济。

    40.5kV一二次融合开关：基于公司先前在10kV和20kV一二次融合开关上的技术积累，结合市场需求，已开展40.5kV一二次融合开关研发。

    户外环保气体型一二次融合柱上断路器：已完成相零序一体、高海拔及双源指示样机研发验证。

    基于海外通信规约（IEC62351、IEC61850、IEC60870-5-104、IEC60870-5-101、DNP3.0、DLMS等）开展二次控制终端产品的研发工作，已经开发了海外环网柜控制器、柱上负荷开关控制器等系列产品，正在与一次设备联调，以确保产品适应海外市场的需求。

    公司基于海外通信规约开展了架空线路和电缆故障指示器的研发，已经完成暂态特征型故障指示器的研发，正在进行小批验证。

    参加海外二次设备的入网认证，在KEMA开展了一系列的规约认证，并取得了IEC61850、IEC60870-5-104、IEC60870-5-101、DNP3.0等规约的资质报告。

    同时，公司始终将标准化建设作为技术引领与品牌升级的核心战略支点，深度融入行业规则治理体系，在团体标准和行业标准两大维度持续深耕，取得了一系列阶段性成果。

    在截至报告期末已发布实施的标准成果基础上，公司标准化工作正稳步推进，形成梯次递进的良性态势。其中，由公司参与编制的《6kV~20kV电容分压式取电装置技术规范（修订）》团标已进入报批审查阶段，该标准发布后将为中压配电取电装置的设计、检验及工程应用提供统一技术依据。同时，子公司福建宏科正积极参与《12kV全密封智能触控金属封闭低压柜式开关设备和控制设备（环网柜）》的团标编写工作，在智能环网柜智能化、全密封结构及触控交互等关键技术指标方面贡献实践经验与创新方案。

    未来，公司将持续强化内部标准化协同机制，以标准为纽带打通从技术研发到市场应用的价值链条，在更高层次、更广领域参与行业规则制定，致力于成为推动新型电力系统建设和配电装备产业高质量发展的重要力量。

    四、风险因素

    （一）核心竞争力风险

    1、创新能力降低和新产品研发的风险

    目前，公司已经形成了包括一次技术、二次技术以及通信技术等在内的核心技术能力，这是公司能够取得技术及产品领先地位的关键因素。若这些核心技术的持续迭代升级以及新技术的研发成果失败或低于预期，亦不能在短期内攻克，将会影响公司后续技术及产品的领先地位。

    公司多年来通过大力研发投入，吸引人才，稳定公司研发团队，聚焦在公司主营方向开展核心技术的研发及储备，借助公司已取得技术优势等措施，公司已经形成稳定的研发能力及清晰的研发方向，并按计划开展研发，已经取得部分成果。

    2、核心技术被泄露的风险

    公司目前研发生产的产品等涉及的多项自主知识产权和核心技术，已通过申请专利、计算机软件著作权等形式加以保护。由于公司申请的专利中尚有部分未获得核准，其他未申请专利的技术不受专利法的保护，存在公司核心技术被泄露或者窃取从而影响公司核心竞争力的风险。

    公司非常重视知识产权保护工作，在加强核心人员稳定性的同时，严格管理内部研发流程，减少技术外泄的可能。同时，设置专门团队积极申请相关专利。

    （二）经营风险

    1、用户集中于国家电网的风险

    报告期内，国家电网是公司经营业务的主要用户。如果未来国家电网的投资力度减弱、削减配电网领域的采购量和采购金额，或者国家电网的技术偏好、采购政策发生变化而公司并不能快速调整，都将对公司未来的经营造成不利影响。

    公司一方面持续开展研发工作，通过提高产品技术含量及实用性以增强用户粘性，同时积极开拓其他电网公司，如南方电网、地方电力公司等。

    2、业务区域集中度较高的风险

    报告期内，公司配电网智能设备业务主要集中在华东地区，业务区域集中度较高。若未来公司不能持续优化客户区域结构，将对公司未来营业收入产生不利影响。为了逐步降低业务区域集中的风险，公司已加大在其他区域市场的开拓力度。

    3、产品结构单一的风险

    报告期内，公司智能柱上开关和故障指示器为公司配电网智能设备主要产品，产品结构较为单一。公司已加大新产品的系列研发以及持续完善升级，进一步打开未来的市场空间。

    4、收购整合不及预期风险

    报告期内，公司通过收购获取中腾微网控制权，在控股架构下，中腾微网需从技术对接、团队融合及业务协同等多个维度推进与公司的深度融合。若中腾微网团队未能有效融入公司现有体系并形成协同效应，可能导致合作价值无法充分释放。公司将积极推进对中腾微网的整合工作，促进与公司主营业务的协同，充分整合，实现资源共享，推动公司整体业务的快速发展和业绩持续增长。

    （三）财务风险

    1、业绩波动风险

    一方面，随着配网智能化“一二次融合”设备市场需求、行业渗透率的不断提升，市场竞争逐步加剧，公司产品售价和销量下滑，进而影响公司收入及盈利水平，如果公司未能及时应对上述市场变化，将面临业绩波动的风险。另一方面，控股子公司微电网业务主要涵盖微电网的研发设计、系统集成、现场安装、运营维护及技术支持全链条，为客户提供一站式交钥匙解决方案，如果未来行业不景气或公司对微电网业务整合与协同未达预期，则可能导致公司经营面临业绩波动的风险。

    2、主营业务毛利率下降的风险

    随着公司新业务开展，产品销售结构发生变化，可能面临公司毛利率下降的风险；若叠加铜、不锈钢等材料成本价格上涨，将加剧毛利率下降风险。公司将加强市场开拓、项目管理的投入力度，同时加强产品研发优化，并在原材料采购、项目交付等环节实施精细化管理，确保公司经营稳定。

    3、投资收益下降和公允价值波动的风险

    伴随市场存款利率的下降，未来公司利用闲置资金进行现金管理的投资收益面临进一步减少的风险。同时，公司开展了证券投资和股权投资，若因市场环境变化导致产品净值和所投项目估值下降，公允价值发生波动，也可能会对公司的经营业绩产生一定的影响。

    4、应收账款坏账风险

    由于公司所处行业特点和公司业务模式的原因，公司应收账款规模较大。截至报告期末，公司应收账款47676.92万元。如果宏观经济形势、行业发展前景等因素发生重大不利变化，客户经营状况发生重大困难，公司可能面临应收账款无法收回而发生坏账的风险。未来，公司将继续加强应收账款回款管理，加快业务回款进度，继续扎实经营，促进公司持续稳定发展。

    5、汇率波动的风险

    汇率随着国内外政治、经济环境的变化而波动，具有一定的不确定性，公司控股子公司中腾微网境外业务占比较高，中腾微网产品进出口涉及美元及其他外币的汇兑，如果相关币种汇率波动，不能采取有效措施规避汇率波动风险，则公司将面临盈利能力受汇率波动影响的风险。随着中腾微网境外相关业务规模的持续扩大，如果未来汇率出现大幅波动，公司将面临着一定的汇率风险导致汇兑损失的产生，从而对公司的经营成果和财务状况造成不利影响。公司将加强资金筹划与管理，以防止汇率波动所带来的风险，同时也会密切关注汇率的波动和走势，及时掌握货币结算的政策和趋势，适时采取必要的措施，弱化汇率波动的风险，尽可能地降低汇率波动的不利影响。

    6、商誉减值风险

    截至报告期末，商誉账面价值为29453.05万元，该商誉为本公司收购中腾微网时形成的商誉。中腾微网经营状况良好，目前不存在需要计提商誉减值准备的情况。中腾微网是一家专业从事微电网业务的高新技术企业，业务范围主要涉及技术研发、产品销售、项目开发、系统设计、系统集成、建设运维等多个领域，经营效益受宏观政策、经济周期、市场竞争、经营管理等多种因素的影响，可能存在业绩不达预期的风险。如果未来行业不景气或中腾微网自身因素导致其未来经营状况未达预期，则公司存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益。

    （四）行业风险

    公司智能配电网设备的最终用户主要为国家电网，国家电网对电力行业的投资政策和投资力度影响着整个行业及公司产品和服务的销售，进而影响公司营业收入。国家电网投资情况会受到国家宏观经济、行业发展态势等因素的影响，从近些年看在保持总体平稳增长的同时，也呈一定的周期性波动，进而会影响公司营业收入的稳定性。公司将密切关注该行业的周期波动风险，并做好合理的应对。

    （五）宏观环境风险

    公司所处的智能配电领域是我国电力系统中重要的环节，行业发展与国家的宏观环境有密切的关系。国家对电网投资直接影响行业的市场规模以及发展趋势，而电网投资又受到国家宏观经济、行业发展态势等因素的影响。因此，若宏观环境出现影响国家电网投资的不利因素，将对公司的经营造成影响。针对宏观环境可能给公司带来的风险，公司将从内、外两个方面做好准备工作，对内提升公司核心技术竞争力，提前储备前沿技术，提升内部效率，控制成本，随时做好应对准备；对外则密切关注宏观环境变化，及时动态调整。

本文数据来源于宏力达2026年中报，仅供参考不构成投资建议。